工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí):加息與縮表效應(yīng)相互疊加 “沃爾克時(shí)刻”再度重現(xiàn)

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí):加息與縮表效應(yīng)相互疊加 “沃爾克時(shí)刻”再度重現(xiàn)
2022年06月16日 13:11 市場(chǎng)資訊

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  上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊(記者 范子萌)6月16日,美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)落地,這是美聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來(lái)單次最大幅度的加息。“貨幣緊縮政策力度進(jìn)一步加碼,加息與縮表效應(yīng)相互疊加,‘沃爾克時(shí)刻’再度重現(xiàn)。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示。

  程實(shí)預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)今年全年加息300個(gè)基點(diǎn)左右。在“沃爾克時(shí)刻”的破窗效應(yīng)與外溢沖擊的相互作用下,全球政策當(dāng)局短期仍需警惕加息縮表加快推進(jìn)造成經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)波動(dòng),長(zhǎng)期則需側(cè)重優(yōu)化生產(chǎn)要素配置,提升全要素生產(chǎn)率,強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心動(dòng)能。

  在程實(shí)看來(lái),本次會(huì)議整體傳遞了三方面信息:一是貨幣緊縮政策力度正在加大;二是加息與縮表雙管齊下,緊縮效應(yīng)相互疊加;三是“滯脹”狀態(tài)進(jìn)一步確立,充分前瞻與靈活應(yīng)對(duì)并舉。

  就美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏來(lái)看,今年,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息三次、共計(jì)150個(gè)基點(diǎn),單次加息幅度進(jìn)一步擴(kuò)大、加息力度不斷增加。此外,美聯(lián)儲(chǔ)6月1日如期啟動(dòng)被動(dòng)縮表,本次加息與縮表實(shí)現(xiàn)重疊,價(jià)格工具與數(shù)量工具的復(fù)合影響開(kāi)始顯現(xiàn)。

  而且,“滯脹”狀態(tài)已進(jìn)一步確立。此次會(huì)議中,美聯(lián)儲(chǔ)更新了對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)率以及通脹水平的預(yù)測(cè),相比于3月的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下調(diào)1.1個(gè)百分點(diǎn)至1.7%,PCE通脹上調(diào)0.9個(gè)百分點(diǎn)至5.2%,反映出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”狀態(tài)進(jìn)一步固化的判斷。程實(shí)表示,美聯(lián)儲(chǔ)今年全年將加息300個(gè)基點(diǎn)左右,未來(lái)四次會(huì)議(7月、9月、11月和12月)可能會(huì)陸續(xù)加75個(gè)基點(diǎn)、25個(gè)基點(diǎn)、25個(gè)基點(diǎn)和25個(gè)基點(diǎn),或是其他組合形式。

  程實(shí)認(rèn)為,伴隨著放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、高企的通脹預(yù)期、超常態(tài)的加息預(yù)期相互交織,“沃爾克時(shí)刻”昨日重現(xiàn),將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融造成深遠(yuǎn)影響。貨幣緊縮政策由美國(guó)向歐元區(qū)蔓延,歐洲央行貨幣立場(chǎng)調(diào)整至中性水平,全球負(fù)利率時(shí)代也將終結(jié)。

  “我們預(yù)計(jì),歐洲央行可能于7月加息,并于第三季度末結(jié)束負(fù)利率。”程實(shí)說(shuō),短期來(lái)看,仍需警惕加息縮表加速推進(jìn)造成經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。一方面,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程受到波及。歐美通脹壓力持續(xù)擴(kuò)散,疊加地緣局勢(shì)升溫以及全球疫情反復(fù),對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成復(fù)合沖擊。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)緊縮步伐加速,一定程度上限制了新興經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策空間,加大了其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。

  “另一方面,股債匯幣市場(chǎng)可能出現(xiàn)共振。”程實(shí)表示,隨著全球流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生改變,高估值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能被持續(xù)拋售,股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和數(shù)字資產(chǎn)同時(shí)承壓,近期快速變化的各類資產(chǎn)價(jià)格對(duì)此已有一定反應(yīng)。

  程實(shí)認(rèn)為,長(zhǎng)期來(lái)看,伴隨著“沃爾克時(shí)刻”的出現(xiàn),全球利率整體進(jìn)入回升期,超寬松貨幣環(huán)境助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)代走向終結(jié),經(jīng)濟(jì)發(fā)展將更多依賴全要素生產(chǎn)率的提升,政策端需側(cè)重優(yōu)化資源要素配置布局,更多地利用結(jié)構(gòu)性政策促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

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責(zé)任編輯:郭建

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