2月14日，布倫特原油價格盤中飆升至每桶96.78美元 ，創2014年以來盤中新高，逼近每桶 100 美元。高油價會削弱全球經濟的增長前景并推高通脹，引起各國政府的擔憂。

　　近期油價不斷上漲的主要原因是相關地緣政治風險產生的不確定性。俄羅斯是世界最大產油國之一，也是最大的天然氣出口國。市場擔心近期相關地區的地緣政治沖突會導致俄羅斯的能源供應中斷，加劇市場油氣短缺狀況，在此預期之下，油價得到持續推高。2月15日，隨著地區安全風險的緩解，油氣價格出現較大幅度的下挫。

　　一般來說，地緣政治風險會加大油價波動率，但原油價格從2020年全球疫情暴發后跌至每桶20美元左右，迅速反彈至今的近100美元，主要原因是供應偏緊。也就是說，在疫情暴發初期，石油價格大幅下跌后，石油行業很多產能被關停并且投資大幅減少，美國頁巖油也大量退出市場。這導致在市場需求快速恢復后，石油供給能力不足。此外，在此期間，全球在應對氣候變化方面達成共識，化石能源的使用將會受到限制并逐步退出市場，這種長期安排，在客觀上影響到了當前一些油氣產業上游的投資意愿，從而加劇了供應緊張。

　　值得注意的是，去年為了抑制油價上漲，在美國的主導下，一些國家釋放石油儲備緩和市場緊張狀況。然而，這一行動雖然暫時對市場產生了一些影響，卻也讓全球石油庫存水平大幅降低。IEA報告顯示，2021年12月份OECD成員國的石油庫存下降6000萬桶。這進一步降低了供給彈性，同時讓市場對油價前景產生擔憂而不斷買入，從而一步步推高油價。

　　除了地緣政治風險與投資水平偏低（供給能力不足）、原油儲備減少等原因外，金融資本也是推高油價的重要力量。自去年12月以來，油價持續上揚，而與此同時在美國通脹壓力加大以及美聯儲宣布加息等收縮措施之后，美國股市持續下挫。這意味著可能有大量資金從股市撤出后涌入了商品市場，比如石油天然氣，因為供應問題與地緣政治風險為資金炒作提供了強勁動力。

　　自動交易則進一步放大了炒作的力量。當前，有80%以上的能源交易由人工智能執行而非手動交易，人工智能交易程序更加依賴數據和信息，而不只是經濟因素，比如持續存在的地緣政治風險會導致智能交易不斷推高油價，并加劇市場的群體效應。同樣，在市場反轉時也會加劇做空的力量。如果考慮到這種交易存在對沖工具，那么，自動交易可能會在一定程度上對市場造成扭曲并存在某種風險。

　　抑制油價持續過快上漲，首先要逐步降低地緣政治沖突風險并實現穩定，從而減少市場炒作的動力，包括伊核談判應該盡快達成以增加市場石油的有效供給。其次，如果歐佩克不能完成充足的增產幅度，緩解市場供需緊張，美國可能會加快提升本國的石油供給能力，盡管拜登政府在氣候問題上更為積極，但通脹壓力對中期選舉影響更大。其三，美聯儲如果前置加息或者落實緊縮政策，可能導致市場對能源需求的預期降低以及炒作資金開始撤出商品市場。

　　當前，歐美市場的通脹壓力越來越大，更高的能源成本將繼續推高通脹。由于能源的基礎性地位，油價上漲將導致從食品、交通（物流）、取暖到工業生產等一系列領域的成本上漲，可能加劇當前全球通脹問題，從而導致全球經濟增長放緩，出現滯脹風險。因此，石油價格繼續上漲會產生一系列的風險，從經濟到政治，是疫情之下全球各國所不能承受之重。

　　中國石油對外依存度高，因此要密切關注油價上漲對中國制造業的影響。在高油價環境下，應該盡可能減少對地煉企業的產能約束，避免燃油供需緊張。中國電力和工業主要依賴煤炭，應該保障供應水平以確保煤炭價格穩定而不是被油價帶高。此外，油價上漲可能進一步促進電動汽車的市場占比升高，并推動市場投資節能減排等低碳技術。

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責任編輯：戚琦琦