債券“南向通”要來了 跨境投資迎配置新途徑

　　作者： 杜川

　　在債券“北向通”交易開通三年多后，“南向通”終于有了新的進展。

　　12月2日，第一財經(jīng)記者了解到，目前中國人民銀行正在和香港貨幣當(dāng)局一同研究探討“南向通”框架性方案。這意味著境內(nèi)投資者即將多添一個新的資產(chǎn)全球化配置途徑。

　　2017年7月，“債券通”北向開放正式開通。自“債券通”開通以來，境外機構(gòu)投資中國債券持債規(guī)模年均增速達40%。截至2020年10月末，有596家機構(gòu)通過“債券通”入市，持債規(guī)模達到6812.3億元。2017年7月至2020年10月，“債券通”累計成交量為7.66萬億元，占同時期境外機構(gòu)交易量的44.7%。

　　中信證券研究所副所長明明對第一財經(jīng)記者表示，南向通有助于豐富境內(nèi)投資者的標(biāo)的選擇范圍，提高大類資產(chǎn)配置的靈活度，資產(chǎn)的豐富有助于降低整體組合的風(fēng)險。同時，在金融市場開放中，也有助于提高境內(nèi)投資者對資本跨境流動和匯率管理的意識。而且，南向通或有助于抹平相同主體的境內(nèi)外利差，提高投資者收益率的同時降低企業(yè)融資成本。

　　有利于資金雙向波動

　　今年5月，中國人民銀行等四部委發(fā)布的《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》提出，有序推進粵港澳金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。逐步開放港澳人民幣清算行參與內(nèi)地銀行間拆借市場。優(yōu)化完善“滬港通”、“深港通”和“債券通”等金融市場互聯(lián)互通安排（包括適時研究擴展至“南向通”）。

　　在眾多開放舉措中，“南向通”框架構(gòu)建一直是市場關(guān)注焦點。一個原因是，目前境內(nèi)金融機構(gòu)、企業(yè)“走出去”主要通過QDII渠道，但此前受制于額度限制，一些投資配置需求未能滿足。

　　“當(dāng)前，境內(nèi)投資者存在全球債券配置需求，主要是通過收益互換和QDII來進行，但QDII面臨一定的通道成本或管理費，變相降低了投資收益。”明明稱。

　　從跨境資金流動的角度看，“南向通”開通后，跨境資本將更加呈現(xiàn)雙向波動的態(tài)勢。

　　明明表示，當(dāng)前債券資金更多地以流入為主，特別是當(dāng)前中美利差較寬的情況下，資金的流入也增加了人民幣的升值壓力。南向資金的開放將有利于資金的雙向波動，而且當(dāng)前美元債券的融資成本較低，若更多資金可以南下，這或?qū)⒂兄诮档推髽I(yè)融資成本。聯(lián)通境內(nèi)外市場，也將有助于國際投資者更加深刻地了解境內(nèi)市場，從這個角度，這其實將帶動更多的國際投資者進入境內(nèi)債券市場，特別是涉足之前較少涉及的境內(nèi)信用債市場。

　　提升人民幣國際化程度

　　近年來，我國金融開放穩(wěn)步推進，一系列擴大債市開放、便利境外機構(gòu)入市的舉措陸續(xù)落地。持續(xù)不斷的制度建設(shè)和機制完善使“債券通”贏得投資者信任，成為境外機構(gòu)增持人民幣債券的重要管道，外資加碼中國債券的熱情持續(xù)高漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，境外機構(gòu)持有銀行間市場債券3萬億元，較9月末增加544.81億元，約占銀行間債券市場總托管量的3.0%。從券種看，境外機構(gòu)的主要托管券種是國債，托管量為1.73萬億元，占比57.7%；其次是政策性金融債，托管量為8828.2億元，占比29.4%。另外，據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司最新公布數(shù)據(jù)，截至10月末，該機構(gòu)為境外機構(gòu)托管債券面額達26826.76億元，環(huán)比增加866.21億元，增幅為3.34%，自2018年12月以來，連續(xù)23個月增加。

　　目前，三大國際債券指數(shù)提供商均已將中國債券納入其主要指數(shù)或明確了納入時間表。央行副行長劉桂平近日表示，推進金融市場開放和基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。按照國際化、市場化、法治化原則，擴大金融市場高水平開放，進一步便利境外投資者使用人民幣投資境內(nèi)債券和股票，優(yōu)化金融市場互聯(lián)互通安排，提升資本市場流動性和定價效率。

　　明明表示，人民幣國際化需要計價的國際化和儲備的國際化，債券市場的開放對此皆有積極影響。債券市場的開放使得海外央行的人民幣資產(chǎn)有了方便的投資標(biāo)的，人民幣計價的資產(chǎn)在全球外匯儲備的比例也不斷增加，有利于人民幣實現(xiàn)國際化。同時，債券市場的開放促使更多國際債券指數(shù)將中國債券市場納入其中，越來越多的投資者開始投資中國債券市場，海外不僅僅是在結(jié)算和貿(mào)易中使用人民幣，在投資上對人民幣也越來越熟悉，提升了人民幣的國際化程度。

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責(zé)任編輯：楊亞龍