透視中小銀行股權(quán)拍賣困局

　　作者： 駱振心

　　我國(guó)中小銀行的數(shù)量眾多，目前已經(jīng)超過(guò)4000家，主要是農(nóng)商行、城商行和信用社等三大類，資產(chǎn)總額占到整個(gè)銀行體系的1/4左右，是金融體系的重要組成部分。自2016年以來(lái)，全國(guó)中小銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、拍賣的數(shù)量和規(guī)模都出現(xiàn)了大幅增加，銀行股權(quán)交易成為了金融市場(chǎng)的一種新常態(tài)。但從2018年起，流拍的現(xiàn)象也在不斷增多，今年中小銀行股權(quán)拍賣再遇寒潮，阿里拍賣平臺(tái)今年以來(lái)共有1700筆左右的銀行股權(quán)拍賣，但有六成股權(quán)最終流拍。

　　中小銀行股權(quán)之所以遭到冷遇，從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度來(lái)看，中小銀行已經(jīng)缺乏投資的價(jià)值。一方面，中小銀行資本回報(bào)率在下降。從2011年開始，銀行業(yè)資本回報(bào)率連續(xù)8年呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，2019年的資本回報(bào)率為10.96%，只有2011 年高點(diǎn)20.40%的一半左右。

　　另一方面，中小銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降。中小銀行的不良率近年來(lái)總體上升，有研究表明，截至2019年6月，我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款比例接近4%，城市商業(yè)銀行不良貸款比例超過(guò)2%。

　　在中小銀行股份難以出手的同時(shí)，民營(yíng)銀行牌照卻依然是市場(chǎng)追逐的對(duì)象，近期互聯(lián)網(wǎng)公司360購(gòu)買金城銀行30%的股份成為第一大股東，正式進(jìn)軍金融業(yè)。目前，我國(guó)已經(jīng)有19家民營(yíng)銀行，2019年總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到9000億元左右，只占到全部銀行資產(chǎn)總額不到0.5個(gè)百分點(diǎn)，雖然資產(chǎn)體量還不大，但是增長(zhǎng)速度很快，利潤(rùn)也在迅速擴(kuò)大。在近兩年總體陣容擴(kuò)充不大的情況下，2017年全部民營(yíng)銀行凈利潤(rùn)共為19.7億元，2019年達(dá)到82億元，兩年間翻了兩番。第一批成立的5家民營(yíng)銀行2019年資產(chǎn)規(guī)模平均增速達(dá)到了40%左右，存款規(guī)模平均增長(zhǎng)了56%，民營(yíng)銀行正處在發(fā)展的快車道，民營(yíng)銀行的股權(quán)和牌照的價(jià)值也隨之水漲船高。

　　我國(guó)金融業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中所占的比重也不斷提高，1978年金融業(yè)增加值占GDP比重為1.9%，2007年上升到4.4%，2019年進(jìn)一步提高到7.8%，這一比例比美國(guó)同期還要高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　銀行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)趨于飽和，傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)拓展空間有限，新領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)在加劇，主要有兩個(gè)領(lǐng)域：一是個(gè)人金融。近年來(lái)我國(guó)個(gè)人貸款在總資產(chǎn)中的比重總體上呈穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，由2005年的6%提高到2017年的16%，但集中在住房貸款領(lǐng)域，進(jìn)一步發(fā)展的空間已經(jīng)不大。目前我國(guó)消費(fèi)金融獲得率偏低，仍有近40%成年人從未獲得過(guò)消費(fèi)金融服務(wù)，消費(fèi)金融滲透率也大大低于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)金融成為個(gè)人貸款的新增長(zhǎng)點(diǎn)，也是各大銀行競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。民營(yíng)銀行之所以快速發(fā)展，就是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)消費(fèi)金融，民營(yíng)企業(yè)有8家互聯(lián)網(wǎng)銀行，其中6家是頭部企業(yè)，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　二是資產(chǎn)管理領(lǐng)域。我國(guó)資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模不斷增大，截至2019年底總規(guī)模約98.8萬(wàn)億元，其中銀行理財(cái)是主要渠道。資管新規(guī)實(shí)行以后，銀行理財(cái)向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，直接面臨著券商、基金、信托等多種金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。可以預(yù)見，銀行業(yè)發(fā)展格局將會(huì)迎來(lái)深度調(diào)整，由于大銀行的綜合優(yōu)勢(shì)難以撼動(dòng)，中小銀行格局調(diào)整更大。

　　總的來(lái)看，銀行業(yè)格局的調(diào)整有三種驅(qū)動(dòng)力量：一是周期性因素。中國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度總體上下行，資本的邊際回報(bào)率也在降低，銀行整體利潤(rùn)水平也會(huì)下降。同時(shí)，我國(guó)的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)進(jìn)入下降階段，過(guò)去十年間下降了5個(gè)百分點(diǎn)，這意味著一些資本運(yùn)用和資產(chǎn)管理水平不高的中小銀行很難獲得持續(xù)利潤(rùn)。

　　二是結(jié)構(gòu)性因素。經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化加快，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高新科技產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)一步分化，發(fā)達(dá)地區(qū)與落后地區(qū)、頭部企業(yè)與中小企業(yè)也有進(jìn)一步分化的態(tài)勢(shì)。疫情一定程度上加劇了結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，今年5月份高技術(shù)制造業(yè)增加值達(dá)到8.9%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速，部分行業(yè)的頭部企業(yè)市場(chǎng)份額明顯擴(kuò)大，比如房地產(chǎn)行業(yè)四大龍頭的份額在疫情后提高了10%左右。由于我國(guó)中小銀行客戶多為中小企業(yè)，且具有明顯的區(qū)域性特征，結(jié)構(gòu)性沖擊將會(huì)導(dǎo)致中小銀行分化現(xiàn)象加劇。

　　三是制度性因素。基于防范風(fēng)險(xiǎn)的需要，加強(qiáng)了銀行股權(quán)穿透式管理，嚴(yán)控代持行為。對(duì)銀行資本充足率、杠桿率的標(biāo)準(zhǔn)提高，對(duì)銀行表外資產(chǎn)的配置、資金的流向監(jiān)管更加嚴(yán)格。在這些因素的推動(dòng)下，我國(guó)銀行業(yè)格局必將出現(xiàn)深刻調(diào)整，一些管理水平不高的金融機(jī)構(gòu)很難繼續(xù)在市場(chǎng)尋找到生存空間。

　　中小銀行股權(quán)交易市場(chǎng)是銀行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)，也是推動(dòng)銀行業(yè)調(diào)整的基礎(chǔ)設(shè)施。目前各地股權(quán)交易所非上市銀行股權(quán)登記托管工作已經(jīng)逐步完成，一些地方法人銀行已經(jīng)到股權(quán)托管中心或產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行股權(quán)托管，我國(guó)中小銀行股權(quán)交易市場(chǎng)正在逐步規(guī)范。

　　今后一段時(shí)期，應(yīng)當(dāng)建立更加有效的市場(chǎng)機(jī)制，建議充分利用好北京金融交易所等平臺(tái)，逐步構(gòu)建起全國(guó)統(tǒng)一的非上市中小銀行產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。建議對(duì)銀行股權(quán)的質(zhì)押、變更和增資行為進(jìn)行規(guī)范，鼓勵(lì)非上市中小銀行股權(quán)進(jìn)入?yún)^(qū)域性交易所掛牌，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高流動(dòng)性，增強(qiáng)交易透明度，增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為銀行業(yè)變革提供有力支撐。

　　（作者系北京大學(xué)金融學(xué)博士后）

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責(zé)任編輯：楊亞龍