原標(biāo)題：央行連續(xù)2個(gè)月未降息 專家：降息降準(zhǔn)趨勢(shì)未變

　　實(shí)習(xí)記者 許予朋

　　來源：中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)

　　LPR

　　6月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為3.85%，5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為4.65%，與前期均保持一致。

　　截圖來自全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。

　　“6月LPR報(bào)價(jià)不變，并不意味著實(shí)際貸款利率也將保持不動(dòng)。” 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者，“事實(shí)上，銀行還可能根據(jù)信貸政策、客戶資質(zhì)等原因，在新發(fā)放貸款中下調(diào)實(shí)際利率，即在LPR的基礎(chǔ)上調(diào)整加減點(diǎn)。”

　　1年期LPR降息已連續(xù)兩個(gè)月暫停，但這并不會(huì)實(shí)質(zhì)性改變企業(yè)實(shí)際貸款利率下行勢(shì)頭，今年銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程會(huì)持續(xù)推進(jìn)。

　　寬松預(yù)期有所收斂 貨幣政策更加靈活

　　此次LPR報(bào)價(jià)未變，央行早已釋出信號(hào)。作為報(bào)價(jià)的主要參考基準(zhǔn)，6月MLF招標(biāo)利率未做下調(diào)，連續(xù)兩個(gè)月“穩(wěn)”在2.95%的水平。自去年11月以來，均是MLF利率下調(diào)后，LPR報(bào)價(jià)才跟進(jìn)下行，且兩者調(diào)整幅度保持一致。

　　隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)， 6月11日，國(guó)務(wù)院發(fā)布文件要求落實(shí)《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作部門分工的意見，要求穩(wěn)健的貨幣政策需要更加靈活適度。要綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速加快。報(bào)告同時(shí)明確，要推動(dòng)利率持續(xù)下行，同時(shí)提出“防止資金空轉(zhuǎn)套利”的工作要求。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，目前央行加強(qiáng)了對(duì)資金空轉(zhuǎn)套利行為的規(guī)范和治理，貨幣政策偏向于靈活調(diào)節(jié)，政策工具的使用更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)的寬松預(yù)期有所收斂。從市場(chǎng)流動(dòng)性上看，6月適逢跨季末、跨半年時(shí)點(diǎn)，疊加繳稅、債券發(fā)行等因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊，短端資金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，長(zhǎng)端十年期國(guó)債收益率較上月末上升近20個(gè)bp，資金價(jià)格的整體上行對(duì)LPR下行形成一定牽制。

　　“5月中下旬以來貨幣市場(chǎng)利率中樞抬高，意味著近期銀行平均邊際資金成本有所上升。在這樣的背景下，銀行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。”王青指出。

　　值得注意的是，在LPR公布同一日，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，將開展了1200億元逆回購操作，其中，400億元為7天期，800億元為14天期；中標(biāo)利率分別為2.20%和2.35%。

　　專家分析指出，臨近半年末時(shí)點(diǎn)，銀行體系資金需求量大，投放14天期逆回購流動(dòng)性可以跨季，保障流動(dòng)性在半年末時(shí)點(diǎn)的合理充裕，穩(wěn)定資金面波動(dòng)。此項(xiàng)操作反映了“穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度”這一總體要求。

　　銀行讓利仍有空間 降息降準(zhǔn)趨勢(shì)未變

　　此次雖然利率未降，但專家普遍指出，降息降準(zhǔn)的大趨勢(shì)尚未轉(zhuǎn)向。

　　6月17日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

　　“國(guó)常會(huì)政策部署釋放了較為積極的信號(hào)，有助于對(duì)市場(chǎng)關(guān)于政策收緊的預(yù)期，給予一定修正。”溫彬分析：“下階段，貨幣金融政策將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，隨著CPI漲幅進(jìn)一步回落，降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要，適時(shí)適度調(diào)降存款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)LPR下行，實(shí)現(xiàn)直接融資和間接融資成本雙下降。”

　　王青認(rèn)為，我國(guó)金融系統(tǒng)主要由銀行體系構(gòu)成，銀行貸款是企業(yè)融資的主渠道。因此1.5萬億讓利規(guī)模也主要由銀行承擔(dān)。為落實(shí)這一指標(biāo)，下半年LPR報(bào)價(jià)下行速度將會(huì)加快，這意味著同期一般企業(yè)貸款利率將有更大幅度的下降（今年一季度下行26個(gè)基點(diǎn)）。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，加之貸款成本有望顯著下降，企業(yè)貸款需求將會(huì)明顯上升。這將帶動(dòng)寬信用向縱深發(fā)展，進(jìn)而有效提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　中信建投證券首席銀行業(yè)分析師楊榮則指出，基于當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資情況和疫情反復(fù)的可能性加大，LPR仍有下行的必要性，而結(jié)構(gòu)性存款壓降和創(chuàng)新貨幣政策工具的開展深入將降低銀行端負(fù)債成本，為L(zhǎng)PR下行提供空間，預(yù)計(jì)7月LPR下調(diào)5BP。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014