原標題：董登新：每天成交量僅1億元左右，關閉B股市場刻不容緩

　　B股市場一直悄無聲息，人們甚至忘記了它的存在。如今的B股市場已成為了一個雞肋、累贅和包袱，何去何從？出路只有一條：盡快、盡早關閉B股市場。

　　B股市場存在的價值已不大

　　20世紀80年代，我國外匯儲備基本為零。由于當時外匯資金極度短缺，而部分外向型企業急需外匯融資，因此，在A股市場剛開門不久，我們創設了B股市場。

　　所謂B股，是相對于A股而言的。我們將A股稱為人民幣普通股票，將B股稱為人民幣特種股票。B股是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣的股票。上交所B股交易以美元計價，價格的升降單位為0.001美元。深交所B股交易則以港幣計價，價格的升降單位為0.01港元。在本國股市，采用外幣標價本國公司股票，這在世界上是唯一的例外。

　　1991年10月31日，南方玻璃向境外投資者發行社會公眾股1600萬股B股，從而拉開了B股市場正式運行的序幕。1992年2月21日，電真空B作為中國首只B股登陸上交所；同年2月28日，深南玻B成為深交所首只掛牌B股。截至2000年底，滬深交易所B股公司共有114家，為歷史之最。從此以后，B股市場關閉了IPO大門。

　　據統計，1991年至2000年底，共有114家上市公司發行B股，募集資金大約為206億元人民幣，尚不及今天一家大型企業IPO募資規模。這就是過去B股市場存在的全部意義和價值。

　　截至2020年5月12日，B股公司還有95家，其中，上交所50家，深交所45家。這95家B股公司包括1只A+B+H股、1只B+H股、15只A+B股和78只純B股。

　　B股上市公司六大退出通道

　　與巔峰時期114家B股公司相比，目前剩95只B股，還有19家B股公司都去哪兒啦？歸納起來看，B股上市公司已大致摸索了6個退出通道：

　　（一）因財務指標不達標而強制退市（10家）

　　因財務指標不能滿足持續掛牌標準，而被終止上市的B股公司共有10家，它們分別是PT中浩B（2001年退市）、PT水仙B（2001年退市）、PT金田B（2002年退市）、*ST石化B（2004年退市）、*ST大洋B（2005年退市）、*ST本實B（2009年退市）、武鍋B（2015年退市）、*ST上普B（2019年退市）、*ST神城B（2020年退市）。

　　此外，2020年5月10日，東灃B（200160）發布公告稱，公司股票已連續20個交易日收盤價均低于每股1元人民幣面值。根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，公司股票自5月11日開市起停牌，深交所將自公司股票停牌起十五個交易日內作出公司股票是否終止上市的決定。這意味著東灃B或將成為繼ST銳電后今年面值退市的第二股，也是第一只面值退市的純B股。

　　（二）B股1：1直接轉板港交所（3家）

　　2012年12月14日，中集B股（200039）終止上市，并轉換上市地以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易（不屬于IPO和增發），原持有B股股份的投資者可選擇行使現金選擇權而向公司安排的第三方提出收購其股份的要求，也可選擇繼續持有H股。公告顯示，在規定的B股現金選擇權申報期內，通過深交所交易系統申報以及手工申報方式，共計13725.5434萬份B股現金選擇權實現了有效行權，相關股份過戶事宜已于12月13日完成。也就是說，在總計5.77億股的中集B社會公眾股中，有1.37億股，也就是23.74%選擇了行權，其余則選擇轉換為H股。中集集團開創了由“A+B”轉“A+H”的先河。

　　2014年1月10日，麗珠B（200513）終止上市，并轉換上市地以介紹方式在港交所主板上市。截至公司B股最后交易日，公司B股股票的收盤價格為37.92港元/股，比公司B股現金選擇權的行權價格高30.35%，這表明投資者十分歡迎麗珠B轉板H股。這是A+B股成功轉換A+H股的第二例。

　　2014年6月，萬科B（200002）以同樣的方式轉板港交所，這是A+B股成功轉換A+H股的第三例。

　　（三）B股1：1直接轉板A股（1家）

　　2016年12月16日，陽晨B股（900935）終止上市。公司股東可按照1：1的換股比例，將其所持有的陽晨B股股票自動轉換為上海城投控股股份有限公司（簡稱“城投控股”，股票代碼600649）A股股票，即每股陽晨B股股票可換得1股城投控股A股股票。

　　（四）A股吸收合并B股（3家）

　　2013年11月7日，東電B（900949）終止上市。控股股東浙能電力（600023）向東電B除浙能電力以外的全體股東發行A股股票，并換股吸收合并東電B，換股價格為0.779美元/股，折合4.90元/股，換股比例為1：0.886，即每1股東電B股可以換取0.886股浙能電力A股。浙能電力因合并將額外發行約10.7億A股。同時第三方機構將按每股0.58美元的價格，向除浙能電力外的股東提供現金選擇權。東電B成為首家通過“B轉A”的公司。

　　2015年11月23日，新城B（900950）終止上市。根據公司此前發布的“B轉A”方案，公司大股東新城控股（601155）將采用換股吸收合并新城B的形式實現A股上市。新城控股向新城B除新城控股以外的全體股東發行A股股票，并以換股方式吸收合并新城B。新城B換股價格為1.317美元/股，在定價基準日前20個交易日的B股股票交易均價0.494美元/股基礎上有166.60%的溢價，按照停牌日匯率折合人民幣8.12元/股。新城控股A股股票發行價格為9.82元/股。換股吸收合并的換股比例為0.827，即換股股東所持有的每1股新城B股可以換得0.827股新城控股A股股票。方案還提供了現金選擇權。常州富域將以1美元/股的價格無條件受讓有效申報行使現金選擇權的股份并支付相應現金對價。

　　2018年6月15日，深基地B（200053）終止上市。南山控股（002314）換股吸收合并深基地B股票，按照1：3.6004的比例轉換為南山控股A股股票，即每1股深基地B股票換3.6004股南山控股A股股票。

　　（五）B+A控股方換股發行在A股市場重新掛牌（1家）

　　2015年12月11日，招商局B（200024）終止上市；2015年12月30日，招商地產A股（000024）終止上市。招商地產A股將按照1：1.6008的比例、招商局B股將按照1：1.2148的比例轉換為招商局蛇口控股A股股票，即招商地產A及招商局B全體股東所持股份按照上述換股比例最終轉換為19.02億股招商局蛇口控股的A股股份。招商地產A股及B股吸收合并完成后，招商蛇口控股的A股總股本為74.02億股。2015年12月30日，招商局蛇口控股以“換股發行”方式，在深圳證券交易所正式掛牌，既沒有IPO，也沒有增發。股票簡稱為“招商蛇口”，股票代碼為“001979”。

　　（六）B+A股公司被另一A股公司換股吸收合并（1家）

　　2019年5月27日，小天鵝B（200418）終止上市并摘牌。2019年6月21日，小天鵝A（000418）終止上市并摘牌。美的集團（000333）以發行A股方式，換股吸收合并小天鵝A、B股，小天鵝A股的換股價格為46.91元/股，小天鵝B股的換股價格為38.07元/股，美的集團的股票發行價格最終定為40.74元/股。小天鵝A股的換股比例為1：1.15144821，小天鵝B股的換股比例為1：0.93446244。此次新增股份上市后，美的集團的總股本增至69.32億股。

　　我建議：剩余95只B股向上述19只B股學習，盡快尋找主動退出B股市場的出路，不要被動等待B股市場的最后關閉。

　　盡早、盡快關閉B股市場

　　隨著中國經濟對外開放的不斷深入，尤其是資本市場的進一步開放，B股市場的地位和重要性快速下降。2002年，我國正式推出境外合格機構投資者（QFII）試點。境外投資者不必再局限于B股市場，而是可以直接進入選擇更加豐富多樣化的A股市場，因此，B股市場首先遭遇了QFII的唾棄。

　　2014年滬港通正式開通，后來深港通也相繼開通，境外投資者不再需要經過QFII管道，而是直接從中國香港進入內地投資A股，同時，內地投資者也可以直接投資港股。這是我國資本市場首次高規格地推進“雙向開放”新時代。這時的B股市場已成為了真正的多余和累贅。

　　截至2020年5月27日收盤統計，上交所共有50只B股，總市值僅為0.06萬億元人民幣；深交所共有45只B股，總市值僅為0.04萬億元人民幣。其中，B股流通市值不足1億元的共有25只，另有53只B股流通市值在1億元至10億元之間，B股流通市值超過10億元的，僅有17只，其中，最大B股流通市值是古井貢B，為82億元。

　　目前B股市場每天的成交量折合人民幣僅1億元左右，大部分B股一天的成交量約合人民幣十幾萬元，它根本無力承接大資金的進出。B股市場已是一個毫無人氣、毫無投資價值的小眾市場。

　　因此，在滬深港三地市場互聯互通的大背景下，盡早、盡快關閉B股市場，不僅理由更充分，而且實施更簡單容易。

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責任編輯：王帥