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　　證券時報記者 張婷婷

　　本周以來，受全球疫情蔓延、原油供給事件不確定性等多重外圍因素影響，A股市場出現震蕩。不過，近一段時間來，“A股成避險資產”的論調層出不窮。那么，二季度A股如何走呢？

　　日前，國泰君安證券研究所所長黃燕銘高喊上半年滬指沖擊3300點的觀點廣為傳播。與此同時，中信建投證券召開了A股及大類資產配置二季度展望電話會議，所提觀點亦非常鮮明，即“全面上調全球股市配置倉位，創業板目標上調15%”。

　　不過，也有中型券商研究所所長不具名提出冷靜觀點，他認為二季度A股漲至3100點已較為困難，若國內給了超預期政策，可能短期內沖擊3100點，隨即回落。待美股充分調整后，A股才能迎來真正的牛市。

　　中信建投

　　建議超配A股創業板

　　受外圍多重因素影響，本周以來A股表現震蕩分化，上證綜指前三日整體下跌2.17%，北上資金合計凈流出約170億元。

　　日前，中信建投證券召開了A股及大類資產配置二季度展望電話會議，所提觀點非常鮮明，即“全面上調全球股市配置倉位，創業板目標上調15%”。

　　中信建投證券研究發展部大類資產配置與基金研究團隊總監丁魯明表示，建議超配A股創業板，新一輪設備投資周期主導行業，年內目標2800點；A股主板在疫情后正式啟動脈沖行情，上證二季度目標點位為3200點。

　　日前，黃燕銘對A股走勢的論斷則更加積極，“從現在開始，大盤應該是逐步站穩3000點，然后走向3300點的過程。不過，由于全球疫情的發展以及石油價格下跌導致全球金融市場的動蕩，這可能是一個反反復復的過程?！?/p>

　　有不具名的券商研究所所長表達了不同看法，他認為，目前，海外疫情蔓延問題完全沒有被解決，甚至看不到拐點；同時，全球經濟問題積重難返，還疊加了大國博弈等復雜因素。他預判，二季度A股主板漲至3100點已較為困難，若國內給了超預期政策，可能短期內沖擊3100點，隨即回落?！爸笖底詈?0%的空間，一般都是大金融沖頂后結束。”該所長表示，待美股充分調整后，A股才有真正的牛市，之前都是結構性機會。

　　對于上述3200點、3300點的點位預判，該所長認為，“可能只是要表達一種激進的態度，但實際上還是很謹慎的，而從點位預判來看，并沒有突破前期高點?！?/p>

　　美聯儲降息周期

　　利好A股表現

　　雖然各位賣方研究人士對A股的漲幅預測不一，但大家普遍對后市看漲。

　　首先來看疫情影響因素。丁魯明表示，就歷史跟蹤和研究來看，疫情在過去120年的歷史上都沒有成為獨立影響市場走勢以及經濟走勢的核心中長期變量。“我們統計了過去120年中的10次主要疫情，它對經濟的沖擊都沒有超過三個季度，大多都集中在一個季度之內，對經濟影響超過兩個季度的疫情非常少?！卑涯抗夥诺饺齻€月以及六個月以上時，經濟周期始終是市場波動的核心因素。

　　丁魯明還認為，2月24日至28日，道瓊斯指數跌幅超12%，為120年來最大單周跌幅第十位，只是一種短期的恐慌情緒蔓延，此后靜態估值下降至道指18倍，重新具備長期配置價值。他尤其提到了美聯儲降息，統計歷次美聯儲降息50個基點（BP）情況下的全球資產表現，可以發現在降息50BP一周、一個月和一個季度后，全球權益、發達市場權益和美國權益市場表現比較平淡，而新興市場特別是中國的權益市場表現很好。

　　目前正處于新一輪降息周期，歷史上32次降息50BP共分布在五個經濟下行過程中，每輪美聯儲降息50BP都不止一次，這32次降息后有27次會繼續降息，占比84.38%。通過對近20年美聯儲7次緊急降息后全球市場的表現來看，新興市場反彈顯著，其中A股在降息三個月后的平均漲幅為12%。

　　在資產配置方面，黃燕銘認為，新興優于傳統、權益優于固收，中國優于海外。未來一段時間，主題性投資機會將會迭出。優選醫療信息化、5G、散熱主線、第三方檢測、綠色能源革命等一系列新興主題。

責任編輯：馬秋菊 SF186