原標(biāo)題：尚德機(jī)構(gòu)的窘境：“春風(fēng)”沒(méi)能吹起股價(jià) 虧損何時(shí)是盡頭？ 來(lái)源：每日財(cái)報(bào)

截至目前，尚德教育的虧損問(wèn)題沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的改變，從股價(jià)上亦能看出其尚沒(méi)有得到資本的青睞

行業(yè)中的朋友十分清楚，一直以來(lái)，獲客成本較高是在線教育發(fā)展中最大的掣肘。沒(méi)有實(shí)體校舍的在線教育機(jī)構(gòu)，只能寄希望于樓宇、地鐵、網(wǎng)絡(luò)等營(yíng)銷手段，獲客效率一直較低，且獲客之后的留存率也是一個(gè)問(wèn)題。所以居高不下的獲客成本，是導(dǎo)致在線教育企業(yè)盈利難的一大重要因素。

但這次疫情恰到好處的改變了這一點(diǎn)。近來(lái)，在線用戶總數(shù)翻了數(shù)倍，在線教育板塊及相關(guān)企業(yè)漲勢(shì)如虹，頻頻出現(xiàn)漲停大戲，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也連續(xù)給出好評(píng)。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，與上述相關(guān)上市公司一律“飄紅”的一個(gè)角落里，曾被稱為“學(xué)歷教育第一股”的尚德機(jī)構(gòu)（NYSE:STG）卻與之形成了鮮明的對(duì)比，其股價(jià)近期幾乎沒(méi)有任何起色。“病根”到底在哪兒呢？

據(jù)了解，尚德機(jī)構(gòu)是一家職業(yè)教育機(jī)構(gòu)，成立于2003年3月。其培訓(xùn)課程和服務(wù)范圍，從職業(yè)資格認(rèn)證、技能培訓(xùn)到與職業(yè)相關(guān)的就業(yè)服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)多個(gè)城市，服務(wù)全國(guó)學(xué)員。課程涵蓋自考、財(cái)會(huì)、人力、教師、司法、金融等領(lǐng)域。在上市之前，尚德機(jī)構(gòu)算得上是資本的寵兒。其曾獲得來(lái)自經(jīng)緯中國(guó)的數(shù)千萬(wàn)元A輪融資、新東方的數(shù)千萬(wàn)元B輪融資和興旺投資等的C輪融資。

2018年3月，尚德機(jī)構(gòu)赴美上市，成為中國(guó)教育企業(yè)赴美上市時(shí)市值最大的教育公司，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。俞敏洪作為其股東之一還曾稱其“比新東方還要成功”。

不過(guò)《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，上市之后的尚德機(jī)構(gòu)，不僅一直被“營(yíng)收增長(zhǎng)”與“虧損擴(kuò)大”這兩個(gè)矛盾的詞纏身，還因虛假?gòu)V告、退費(fèi)難、套路貸等問(wèn)題屢被媒體曝光。到目前為止，尚德機(jī)構(gòu)依然難以洗清這些負(fù)面消息。這大概就是其股價(jià)從上市之初往后一直陰跌的主要因素。截至2月18日，尚德機(jī)構(gòu)自上市以來(lái)下跌了77％，即使是今年整個(gè)教育中概股都有了大幅度增長(zhǎng)，而尚德機(jī)構(gòu)僅微增了1.36％。

營(yíng)銷費(fèi)用高，虧損是常態(tài)

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，從尚德機(jī)構(gòu)最近的一次財(cái)報(bào)看，2019年第三季度公司營(yíng)收5.273億元，同比增長(zhǎng)2％。值得注意的是，凈虧損1.3億元，同比下降42.6％，雖略有收窄，但仍處于虧損狀態(tài)。對(duì)于尚德教育的虧損，其負(fù)責(zé)人曾公開(kāi)表示，主要原因是由于收入的持續(xù)增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率得到一定的提升，但銷售的費(fèi)用卻在不斷下降所導(dǎo)致的。

事實(shí)上，尚德機(jī)構(gòu)的主要收入都是依靠營(yíng)銷獲得。從整體支出來(lái)看，銷售費(fèi)用仍然是尚德機(jī)構(gòu)的最大支出。去年第三季度銷售費(fèi)用4.3億元，雖然同比減少20.8％，但仍然在費(fèi)用支出中占比接近八成。這就造成了其整體的成本還是非常高的。另外其銷售數(shù)據(jù)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，這自然造成了不可避免的虧損。

其實(shí)，尚德機(jī)構(gòu)如果能夠擺脫對(duì)于營(yíng)銷的依賴的話，虧損問(wèn)題就會(huì)隨之解決。

可是在這種情況下，尚德機(jī)構(gòu)能夠的新入學(xué)人數(shù)也會(huì)隨之出現(xiàn)下滑，所以目前其面臨的問(wèn)題還是比較矛盾的。

對(duì)于尚德機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，比較尷尬的局面是，其虧損已經(jīng)不止于去年了。其2018年財(cái)報(bào)顯示，凈收入19.7億元，同比大漲103.5％。與此同時(shí)，新生入學(xué)人數(shù)達(dá)到52.6萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)35.6％。單看這份成績(jī)單，凈收入翻倍，新生增長(zhǎng)超過(guò)三分之一，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。但是凈虧損達(dá)9.3億元，同比增長(zhǎng)0.9％。

再往前追溯，2016年至2017年，尚德凈虧損分別為2.5億元、9.2億元。新生增長(zhǎng)是以高昂的銷售費(fèi)用為代價(jià)的，2016年至2017年，尚德的銷售費(fèi)用分別為5億元、13.5億元，高于同期凈利潤(rùn)，《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近五年其虧損26.7億元。

截至到目前，尚德教育的虧損問(wèn)題依然沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的改變，從股價(jià)上亦能看出其尚沒(méi)有得到資本的領(lǐng)情。

“套路”多，口碑差

事實(shí)上，尚德機(jī)構(gòu)的負(fù)面消息不在少數(shù)。

為吸引學(xué)員報(bào)名，尚德曾謊稱報(bào)名即將截止、進(jìn)高校必須有機(jī)構(gòu)推薦、自己與多家高校有合作關(guān)系，可以替學(xué)員提前鋪路，其目的就是忽悠學(xué)員報(bào)名。打著眾多知名高校的旗號(hào)在外面招生，自然的高校不能坐視不管，發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多的高校不得不公開(kāi)發(fā)表聲明，以撇清與尚德之間的關(guān)系。

另外《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，尚德機(jī)構(gòu)還多次被曝出退費(fèi)難、投訴高的消息，在去年5月份，尚德機(jī)構(gòu)還由于虛假宣傳，被北京的相關(guān)機(jī)構(gòu)處罰了28萬(wàn)元，而再之前，尚德機(jī)構(gòu)還由于“虛假?gòu)V告”問(wèn)題被石景山工商分局罰款90萬(wàn)元。

具有諷刺意味的是，尚德機(jī)構(gòu)曾被曝，如果學(xué)員經(jīng)濟(jì)能力不足以支付學(xué)費(fèi)時(shí)，尚德的銷售人員會(huì)建議學(xué)員辦理貸款，倘若學(xué)員不滿足辦理?xiàng)l件，尚德還會(huì)替學(xué)員偽造身份信息，使貸款申請(qǐng)得以通過(guò)。因此很多學(xué)員根本來(lái)不及搞清楚狀況，就在尚德工作人員的催促下，稀里糊涂地辦了貸款，完全被“套路”了。實(shí)在可謂“學(xué)習(xí)是一種信仰”。

如果深挖更能看出蹊蹺，與尚德合作的貸款平臺(tái)名叫咖啡易融，二者之間關(guān)系密切。《每日財(cái)報(bào)》了解到，咖啡易融的運(yùn)營(yíng)方為北京咖啡易融科技有限公司，其法人代表是尚德首席運(yùn)營(yíng)官呂凱。尚德創(chuàng)始人歐蓬持股16.02％，是第三大股東。尚德首席執(zhí)行官劉通博持股6.07％，是第五大股東。

自此不難看出，尚德一邊向?qū)W員伸出援手幫助辦理貸款，一邊把其他學(xué)員的學(xué)費(fèi)拿出來(lái)放貸，左手的錢倒到右手，倒來(lái)倒去還是自己的錢，被坑的只是學(xué)員。眾多負(fù)面口碑，自然讓其獲客更難，虧損自然也成了情理之中的事。

小結(jié)

對(duì)于一家從事教育行業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，與其“花里胡哨”不如實(shí)實(shí)在在的做好“研發(fā)”、維護(hù)好已有的用戶，如果將心思都用在營(yíng)銷、打擦邊球上，最終只會(huì)讓用戶及投資者看清其創(chuàng)立之初的“豪言壯語(yǔ)”不過(guò)是包裝功夫，自然也會(huì)被資本遺棄。