原標題：A股千家公司中報掃描： 業績增速回落風險仍懸

　　A股公司業績增速的下滑已經有所放緩，并呈現出逐漸見底的趨勢。但圍繞A股市場的諸多外圍風險尚未化解。

　　管窺A股半年報

　　當前，A股上市公司年報披露正在進行時，已有1112家A股公司披露了2019年上半年的財務數據，占全部上市公司總數近3成。統計內的公司業績整體持續增長，但增速較去年同期有所下降。分行業來看，大部分券商中報已披露完畢，受益于A股回暖，券商行業也全面復蘇，中小券商更是強勢觸底反彈。分業務來看，回暖最為明顯業務分別是證券投資收益，代理買賣證券業務凈收入以及證券承銷與保薦業務凈收入。而股票質押回購業務則是“重災區”。

　　不斷出爐的2019年A股公司中報正在印證或改變著市場對基本面的預期。

　　21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，截至8月21日的記者發稿，共有1112家A股公司披露了2019年上半年的財務數據，占全部3674家上市公司總數的30.27%。而從這逾千家的上市公司業績動態，亦可能成為管窺上半年A股公司基本面變化的信號。

　　21世紀經濟報道記者統計發現，上半年已披露財報數據的千余家公司的營收、凈利、盈利家數、平均負債率、現金狀況等多項指標均較去年同期出現向好；但另一方面，利潤、營收在增速維度仍較去年同期出現進一步下滑。

　　在業內人士看來，這預示著A股公司的整體增速雖然放緩，但已經逐漸尋底并加速進入復蘇狀態，但也有分析人士指出，仍然需要警惕宏觀因素和信用環境變化對A股公司可能帶來的潛在沖擊。

　　現金狀況向好？

　　已發布2019年中報業績的A股公司一定程度上向市場傳遞了樂觀情緒。

　　21世紀經濟報道記者統計Wind發現，上述1112家A股公司上半年合計營業收入達5.05萬億，較去年同期的4.42萬億增長了0.63萬億，同比增幅達14.25%；合計凈利潤達5480.60億元，較去年同期的4521.17億元增長了959.43億元，同比增幅達21.22%。

　　雖然業績整體持續增長，但增速較去年同期仍然有所下降。統計顯示，上述1112家公司去年中報的合計利潤同比增長達23.67%，這意味著上述被統計公司的整體利潤增速較去年同期下降2.46個百分點。

　　同時獲得改善的還有上市公司的負債率。21世紀經濟報道記者統計發現，上述1112家已披露上半年業績的公司中，已披露負債率的公司共998家，平均負債率為40.27%，較去年年報的40.56%下降達29個BP。

　　“這說明公司盈利能力逐漸復蘇的同時，降杠桿的趨勢還在持續，許多上市公司的負債率還在持續下降。”北京一家大型券商策略分析師表示，“我們認為在并購重組和再融資新政不斷松綁的預期下，A股公司的平均負債率有望進一步降低。”

　　此外，統計口徑內的虧損公司數量也有所減少，數據顯示，今年上半年虧損公司家數由去年的88家減少至81家，占比降至7.28%。

　　事實上，業績和負債率的向好，或亦對企業的現金狀況帶來改善，并體現在一些細化指標中。

　　記者統計顯示，在披露了上半年貨幣資金增長率的961家公司中，共有405家公司的貨幣資金出現了負增長。其中包括首鋼股份、匯納科技、國際實業等在內的67家A股公司貨幣資金的負增長率達到了50%以上，占比為43.04%。

　　值得一提的是，這一比例也較去年同期更大口徑的統計數據有所下降。記者統計發現，2018年上半年可統計的3521家上市公司中，貨幣資金負增長的公司占比一度高達49.66%，這意味著，假如以上述兩個不同口徑衡量，今年貨幣資金負增長的公司比重下降了6.62個百分點。

　　“更多公司的現金正在呈現出正增長趨勢，這說明一些企業的財務正在得到改善，一些公司的業務規模有所回暖利好現金回流。” 北京一家TMT類上市公司財務人士指出，“但從整體占比來說，A股公司整體的現金狀況仍然難言樂觀，且個別公司的流動性風險警報仍然還在。”

　　而有業內人士認為，中報的貨幣資金增長情況存在低估，真實的貨幣資金狀況將較預期更加樂觀。

　　“一些公司貨幣資金的負增長也有技術性原因，康得新、康美等造假案例出現后，大存大貸的潛規則被揪出，而許多按照這種方式進行會計處理的公司可能都進行了追溯和調整，以防發生財務風險。” 上海一家券商投行人士表示，“這說明一些公司貨幣資金的負增長存在技術性調整，也就意味著實際的增長并沒有那么低，一些負增長可能也只是表面數字游戲。”

　　增速壓力仍存

　　雖然A股公司基本面整體向好，但營收負增長等下滑風險仍然向個別公司集中。

　　在上述被統計的1112家公司匯總，共有1078家公司具有去年同期的營收增占率記載，其中18.09%的公司為營收負增長。而在今年中報所統計的上述公司中，出現營收負增長的公司占比達到了28.24%，該比例增長了10.15%。

　　同時下滑的還有營收增長率，統計顯示上述1112家公司的上半年平均營收增長率為14.51%，相比之下，被統計的1112家公司中，有記載去年中報營收增長率的公司數量達1077家，其平均增長率達32.73%。

　　這也意味著，2019年上半年的上市公司營收同比增長率較去年下降超過一半。

　　“出現這一統計差異的原因是上市公司的馬太效應加劇，很多大公司的營收增長加快，而個別中小民營企業的業績下滑和風險不斷暴露，影響了營收增長率的平均值。”前述大型券商策略分析師表示。

　　在其看來，A股公司業績增速的下滑已經有所放緩，并呈現出逐漸見底的趨勢。“之前一輪降杠桿、套利核查、監管從嚴等舉措拉升了不少上市公司的財務成本，并誘發各種風險因素的暴露導致2018年以來不少行業增速出現放緩，但這種下降的斜率正在進一步平滑，未來見底信號并不難于期待。”上述分析師認為。

　　但也有分析人士指出，圍繞A股市場的諸多外圍風險尚未化解。

　　“除了宏觀因素的不確定外，目前市場主要面臨一個是政策面的貿易摩擦走向，這會對一些出口相關上市公司業績帶來影響，另一個則是股權質押等上市公司及大股東信用風險的不確定，不排除一些上市公司背后的集團企業因流動性危機而影響到上市公司治理，進而加大投資者對市場的不信任。”北京一家私募機構負責人坦言。

責任編輯：張恒