原標(biāo)題：A股孕育中長(zhǎng)期向上運(yùn)行動(dòng)能

　　 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)   吳黎華 

　　8月份以來，受一系列因素影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，截至8日收盤，上證綜指累計(jì)下跌4.70%，深證成指累計(jì)下跌4.37%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)下跌4.72%和3.02%。A股市場(chǎng)的短期波動(dòng)，更多地反映了投資者的情緒波動(dòng)，從中長(zhǎng)期來看，支持A股向上運(yùn)行的積極因素仍在不斷積累，A股市場(chǎng)仍然是全球范圍內(nèi)權(quán)益投資的價(jià)值洼地，外資持續(xù)加大A股市場(chǎng)配置的大趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　首先，盡管面臨一系列復(fù)雜挑戰(zhàn)，但今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，改革開放繼續(xù)深化。今年上半年，我們深挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過了60%；推動(dòng)減稅降費(fèi)落地生根，今年將減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬億元。與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式為主要內(nèi)容的新動(dòng)能正在快速集聚，這一點(diǎn)，也為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展提供了潛力和空間。從各省已經(jīng)發(fā)布的地方經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”來看，新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品正在不斷壯大，不少地區(qū)的高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正在快速增長(zhǎng)。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力正在進(jìn)一步顯現(xiàn)，這是中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積極向上運(yùn)行的底氣所在。

　　其次，從市場(chǎng)本身的估值水平來看，A股市場(chǎng)仍然是價(jià)值洼地，全球資本持續(xù)加大對(duì)A股戰(zhàn)略性配置的趨勢(shì)沒有改變。從縱向水平來看，A股市場(chǎng)的整體市盈率水平正處于歷史低位，絕大多數(shù)行業(yè)估值低于歷史均值，一些行業(yè)的市凈率甚至處于歷史最低水平。從橫向比較來看，A股的估值也處于全球主要市場(chǎng)中等偏低位置。此次MSCI將中國(guó)大盤A股的納入因子由10%提升到15%，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股在全球市場(chǎng)仍大幅低配，從長(zhǎng)期視角來看，當(dāng)前A股仍處于外資入場(chǎng)的初期階段，未來尚有較大的增量空間。實(shí)際上，盡管短期有所凈流出，但互聯(lián)互通機(jī)制下的滬股通和深股通今年來凈流入的資金規(guī)模仍然達(dá)到了935億元。

　　再次，從市場(chǎng)基本制度的完善和市場(chǎng)化改革來看，A股市場(chǎng)也正在不斷取得突破。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來，運(yùn)行基本保持平穩(wěn)，各項(xiàng)制度創(chuàng)新成效正在顯現(xiàn)，市場(chǎng)化改革取得了重大突破，A股市場(chǎng)的包容性和對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持力度顯著提升，在形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)之后，存量市場(chǎng)的改革也有望成行。近一段時(shí)間以來，按照中央要求，證券監(jiān)管部門正在大力提升上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，完善并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。這一系列行動(dòng)，正在不斷筑牢資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　總的來看，中國(guó)資本市場(chǎng)正在向著建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)方向不斷前進(jìn)。中長(zhǎng)期而言，A股市場(chǎng)具備積極向上運(yùn)行的各項(xiàng)條件。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)