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　　文 | 財聯社 賈曉寧

　　日前，幸福藍海（300528.SZ）發布2019年半年度業績預告，預計2019年上半年實現的歸母凈利潤為盈利0萬元-1000萬元，同比下降88.42%-100%。

　　幸福藍海的業績下滑絕非個案，根據華誼兄弟（300027.SZ）、北京文化（000802.SZ、萬達電影（002739.SZ）和光線傳媒的（300251.SZ）發布的公司半年報預告顯示，業績無一不是大幅下跌。

　　據申萬行業分類統計，A股26只影視動漫股中，有15家已經發布業績預告，其中有7家公司在今年上半年虧損，其它公司業績也大幅下滑。

　　對于虧損的原因，在業內人士看來，電影行業受政策影響和市場環境影響較大，今年以來政策趨于嚴，再加上好的項目少，整體票房低迷，所以行業面臨洗牌，不少影視公司將會被吞并，甚至退出這個行業。

　　半年預報業績普遍大跌

　　根據幸福藍海半年報預計盈利0萬元-1000萬元，同比下降88.42%-100%，業績出現下滑，但是并未虧損。對于下滑的原因，幸福藍海董事會表示，由于收購的重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司上半年出現虧損，對公司業績造成較大影響。

　　除了幸福藍海之外，其他影視公司也出現了業績下滑的局面。據申萬行業分類統計顯示，A股26只影視動漫股中，有15家已經發布業績預告，其中有7家公司在今年上半年虧損。

　　其中，華誼兄弟預計2019年上半年巨虧3.24億元-3.3億元。北京文化2019年上半年虧損4800萬元-6800萬元。唐德影視上半年預計虧損7250萬元-7750萬元。當代東方預計2019年上半年虧損4500萬-6000萬。

　　此外，電視劇龍頭股華策影視也出現了大幅度虧損，預計今年上半年虧損6000萬元至5500萬元，同比下降120.74%至119.01%。華策在電視劇方面的競爭對手也大致如此。ST中南（中南文化）則預計今年上半年虧損至少1.33億元。

　　而沒有虧損的，業績也大幅下滑。光線傳媒（300251.SZ）預計上半年凈利潤為8500萬元，同比下滑95%。萬達電影（002739.SZ）2019年上半年凈利潤預計達4.81億元-6.19億元，較上年同期下降55%-65%。慈文傳媒（002343.SZ）預計2019年上半年盈利7500萬-9500萬元，較上年同期下滑50.79%-61.15%。

　　業績虧損，也讓不少影視公司面臨了不小的資金壓力。其中，華誼兄弟尤其明顯，據財聯社記者查詢了解到，自今年6月份以來，王氏兄弟頻繁質押股權緩解資金壓力，截至7月3日，王中軍累計質押共計5.71億股華誼兄弟，占其持全部股份的90.77%。

　　7月2日，華誼兄弟還發布了一份售后回租公告，公司將下屬4家影院的放映設備及附屬設備、設施開展售后回租融資租賃業務，融資金額4000萬元。王中軍夫婦、王中磊夫婦為此次售后回租融資租賃業務提供連帶責任保證。

　　好項目與票房同減

　　對于業績普遍大跌的原因，眾多影視公司給出的答案是大同小異，總結起來主要有三點：政策趨嚴、好項目變少、票房下降。

　　據財聯社記者了解，政策趨嚴主要表現在審片制度的要求加大。其中今年上半年一共有4部電影要求撤下暑期檔，華誼占了兩部：《八佰》和《小小的愿望》。

　　對此，有業內人士稱，投資高達5億多的《八佰》，預計票房30億，被業界看做華誼兄弟今年的翻身之作，結果被撤檔，對華誼兄弟業績產生了很大影響。

　　票房降低也是影視上市公司業績虧損的原因之一，在2019年尤其明顯。據國家電資辦數據顯示，2019年上半年內地總票房達311.7億元，同比微減2.68%；上半年觀影人次為8.08億人次，同比減少10.29%。其中，國產影片合計貢獻了157.54億元，票房占比50.54%，較去年同期票房減少16.94%，占比下降8.67%。7月12日。

　　對此，北京大學文化產業研究院副院長陳少峰在接受財聯社記者采訪時表示，今年上半年內地票房下滑主要是因為瓶頸期和調整期是一并來臨，票房增長到一定階段會遇到天花板，內地電影增長空間還有，但近期各方面都在調整，總體上不太可能有很大的增長，所以對影視公司的營收會產生較大的影響。

　　而好項目的減少，與政策趨嚴有直接關系。一位不愿具名的年輕導演告訴財聯社記者，從去年下半年開始，對于影視行越來越嚴格的監管，已經在影視行業引起連鎖反應。這位導演表示，政策監管嚴格，讓電影拍攝許可證和放映許可證，俗稱“龍標”越來越難獲得；二是稅收監管壓力，讓劇組未組建就已擱淺。

　　此外，該導演還對財聯社記者表示，過去，劇組拍攝獲得許可較容易，尤其是網絡劇，但由于影視以及宣傳部門聯合審批，一般劇本獲批可能性很小，龍標拿不到，項目大量減少好項目就更少；其實，拿到龍標，電影拍了也未必播的了，華誼兄弟的《八佰》被拿下暑期檔，就是政策監管的結果。

　　此外，范冰冰偷稅案后，國家對于拍攝劇組的稅務監管越來越嚴格，很多劇組由于預算不足，無法完稅，拍攝就直接擱淺。龍標少，劇組少，國內影視業逐漸蕭條。“很多演員今年上半年處于待業狀態，無戲可演；很多影視后期公司半年內沒活干，還有不少中小影視公司倒閉。”上述導演對財聯社記者介紹說。

　　行業洗牌加劇

　　業績下滑，政策趨于嚴管，資金實力很強的上市公司都面臨較大的資金壓力，那么實力一般的中小型影視公司局面則更加困難，受此影響，不少中小型影視公司被淘汰出局。

　　據財聯社記者從無錫影視城一家影視公司總經理王明濤處了解到，今年以來很多注冊在新疆和無錫等地的，特別是為了避稅的影視公司都在注銷公司，“這些公司有的是因為國家對影視公司稅務查的嚴，所以開始注銷，也有很多公司因為今年以來行業不景氣，選擇退出這個行業。”

　　對此，光線傳媒董事長王長田在今年6月份公開表示，目前，國內共有超過2萬家影視公司，“有些剛成立不久，還沒等做事兒就先關門了，幾千家倒閉是正常的反饋，到明年這個時候，情況可能會有所改善。”不過，如果考慮到美國影視公司數百家的規模、英語作品在全球的優勢、估值水平，以及美國并沒有純粹的影視類上市公司等因素，那么，國內A股影視公司的實質性改善，可能會花費更長的時間。

　　值得注意的是，由于影視公司門檻較低，有錢有明星資源，都能開影視公司，近兩年國內影視公司數量泛濫成災，行業產能過剩。當光線傳媒、華誼兄弟、華策影視這些頭部公司業績下滑時，行業洗牌就是一個極為現實的問題。很多影視公司收購者，現在都要為過去的瘋狂還債。

　　在6月4日晚間，皇氏集團發布公告，降價10%出售全資子公司北京盛世驕陽文化傳播有限公司100%股權；盛世驕陽擬將掛牌價格在評估值 81216.28 萬元的基礎上下調10%，即以不低于73094.65萬元的價格轉讓。

　　在去年9月，長城影視也曾發布公告，擬將全資子公司諸暨長城國際影視創意園有限公司100%股權出售，最終轉讓價格不超過3億元。長城影視2015年收購諸暨影視城100%股權時，交易價格為3.35億元。對此，收購價格，屬于虧損出售子公司。

　　對此，影視行業分析師劉浩對財聯社記者表示，今年來看確實出現了行業的整合，大的企業經營情況不樂觀，開始整合其他影視公司，也有一些降價出售旗下子公司回流資金。還有一部分由于經營情況并不好，所以出現退出也是必然結果，“行業出現低迷時，競爭也會加劇，競爭必然就會有淘汰和行業整合。不過，國內的票房市場還是很大的，這種低迷情況只是暫時的，當政策趨于穩定后，影視行業會出現回暖的情況。”

　　行業的不景氣，也讓機構開始對影視股并不看好，這似乎也側面說明了目前影視行業所面臨的尷尬境地。對此，高毅資產董事長邱國鷺表示：“影視股最大的問題是缺乏持續性，有一茬沒一茬的，很多時候根本是靠運氣，盈利模式沒有可復制性。”A股需要是持續能力，而影視公司不可能今年出一個爆款，明年出兩個爆款；影視行業根本不具備長線持有的邏輯，稍微有點看頭的公司，估值又比較貴。這部分的投資以后也都只能作為配菜使用，傳媒影視股可能未來很長一段時間都會被低配。

責任編輯：常福強