今日視點：今年并購重組沖擊3萬億元 國企混改將擔當急先鋒

　　來源：證券日報

　　■閻 岳

　　大家期盼的A股新年開門紅沒有出現，愈加凸顯了現在經濟形勢的復雜性。但在2018年的市場數據中，仍然可以找到一些亮點，比如并購重組，無論是單數還是交易金額都實現了快速增長。2019年，在上市公司資源整合、產業升級、國企混改等因素的作用下，并購重組規模有望再上臺階。其中，國企混改將在并購重組中擔當急先鋒。

　　證監會副主席閻慶民在2018年12月29日舉行的第十七屆中國經濟論壇上披露，截至11月底，2018年上市公司并購重組單數和交易金額分別為3689單和2.3萬億元，同比增長57%和42%，且均超過2017年全年。經審核的發行股份購買資產類并購項目中，屬于戰略性新興行業的占比近40%。

　　2017年并購重組交易金額為1.87萬億元，去年前11個月就較上一年度增加了4300億元。這個增速是相當可觀的。

　　并購重組取得佳績與政策環境的優化分不開。在經過前期的整治之后，現在的并購重組規則更加市場化、法治化：中概股參與A股并購重組獲得了監管層的鼓勵，完善并購重組審核分道制，新增適用“豁免/快速”通道的產業類型，新增十個行業可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權基金參與上市公司并購重組，簡化上市公司并購重組預案的披露要求等。目前，并購項目中需經行政審核的比例已降至4%左右，其中超過一半是以“同行業、上下游”資產為目標的產業并購。政策的重構為并購重組的活躍打下了堅實的基礎。

　　國企混改是并購重組的生力軍，在去年已做好政策鋪墊之后，今年的國企混改將會明顯提速。2018年12月19日至21日召開的中央經濟工作會議指出，要加快國資國企改革；積極推進混合所有制改革。同年10月9日舉行的全國國有企業改革座談會指出，要以“傷其十指不如斷其一指”的思路，扎實推進國有企業改革，大膽務實向前走。

　　2016年國務院國有企業改革領導小組研究決定開展“十項改革試點”，其中之一就是在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等國有資本相對集中的領域推進混合所有制改革試點。

　　現在這類企業已經進行了三批試點。各界希望可以將這些行業領域已經進行的三批試點取得的經驗成果復制推廣，推進更大范圍的混改。最近國家發改委和國務院國資委官員都有表態，2019年將會重點在這些領域推進混改。還有就是國務院國資委去年年中推出的國企改革“雙百試點”，如果混改得以在這些領域展開，勢必會掀起一輪混改風暴。

　　國務院國資委改革辦副局長季曉剛在去年年底舉行的第九屆上海國資高峰論上表示，對于完全競爭性行業的商業一類企業，具備條件的都要推動混合所有制改革，通過混改，引進外部監督力量。這個領域不需要試點即可全面推開。

　　地方國企的改革也已明顯提速。于日前揭牌成立的山西民爆集團提出，通過進一步重組整合，民爆集團將借助資本市場快速發展通道和國家“一帶一路”政策環境做大做強，在未來三年至五年內成為具有一定行業帶動力與國際競爭力的民爆行業龍頭企業。

　　筆者認為，資本市場要發揮好“樞紐作用”與“牽一發而動全身的作用”，就要用好并購重組這個工具。國企混改的深入推進，則會讓并購重組在資源整合和產業升級的進程中發揮更為重要的作用。根據2018年的增速推算，2019年并購重組的交易規模有望沖擊3萬億元“關口”。投資者要把握好這種結構性的投資機會。

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