社論：當前A股關鍵在信心修復

　　近期，A股市場跌跌不休，即便各地國資入場或決定馳援，上周滬指和創業板指仍跌破2500和1200的關鍵點位，讓提振市場變得十分緊迫。

　　此背景下，上周五（10月19日）國務院副總理、一行兩會掌門人紛紛就資本市場相關問題接受媒體采訪，“股市的調整和出清，正為股市長期健康發展創造出好的投資機會”、“當前股市估值已處于歷史較低水平，與我國穩中向好的經濟基本面形成反差”、“加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度”，三大指數也以收盤漲幅均超2%回應。

　　隨即在10月20日，國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險專題會議，研究做好進一步改善企業金融環境和防范化解金融風險有關工作，提出近期要會同有關部門實地督查相關部委在19日對外宣布的穩定市場、完善市場基本制度、鼓勵長期資金入市、促進國企改革和民企發展、擴大開放等五方面政策，確保落實到位。

　　影響股市的因素眾多，包括經濟基本面、資金供給狀況、外部環境影響等客觀因素，也包括投資者信心、預期等主觀因素。近期股市波動，既有中美貿易摩擦帶來的心理沖擊，也有國內經濟在轉型升級過程中引發的市場預期不確定性增加，造成的入市資金觀望。同時存在股權質押這一誘發因素，諸多上市公司質押股份較多，隨著市場持續下行不斷逼近甚至跌破平倉線，對市場流動性帶來較大沖擊。正如劉鶴副總理所言，最近股市下滑過程中出現了被動減倉的現象。

　　事實上，目前宏觀經濟基本面無憂，剛剛公布的三季度國民經濟運行情況顯示，前三季度經濟運行在合理區間，保持總體平穩、穩中有進的發展態勢，經濟結構調整優化，改革開放力度明顯加大，民生福祉持續增進。資金供給方面，隨著定向降準等系列措施實施，資金面并不緊張，無風險利率持續下行。至于中美貿易摩擦，影響在可控范圍之內。

　　而且，目前A股已跌出安全邊際并具備一定的投資價值，截至10月19日，滬深兩市上市公司平均市盈率只有12.73倍和19.88倍，創業板為31.21倍，相對而言均處于較低的估值水平。境外資金在A股下跌之際持續增持亦可佐證，今年以來QFII加速布局A股、MSCI和富時羅素指數宣布“擴招”或納入A股，數據顯示，前三季度北上資金合計凈買入A股2416.92億元。

　　可以說，當前市場的持續下行，主要受到信心和預期的影響。無疑，當股市持續非理性下跌、嚴重背離經濟基本面時，采取措施恢復市場信心十分必要。因此，在監管層喊話之后，包括金融機構對股權質押業務的恰當處理、鼓勵長期資金入市，以及國家隊資金入場都應該相應落實，以最快速度恢復投資者信心。

　　當然也應該意識到，股市的長期走向仍取決于宏觀經濟的發展前景。雖然目前中國經濟仍保持穩中向好的態勢，基本面無虞，但對于擔憂之聲也應加以重視，尤其是近來民企的憂慮，且民企數量占上市公司六成以上。

　　有鑒于此，國家主席習近平10月20日回信勉勵廣大民營企業家稱，民營經濟的歷史貢獻不可磨滅，民營經濟的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民營經濟的言論和做法都是錯誤的。并強調支持民營企業發展是黨中央的一貫方針，這一點絲毫不會動搖，希望廣大民營企業家把握時代大勢，堅定發展信心，心無旁騖創新創造，踏踏實實辦好企業。

　　既然宏觀經濟形勢也意味著資本市場沒有持續下跌的理由，相信在投資者信心復蘇之后，資本市場的春天就會到來。

責任編輯：高艷云