蔡越坤

　　“公司內部對于原油期貨這個品種空前重視。”余天兵對經濟觀察報記者表示。這位恒泰期貨研究所的原油期貨研究員，最近一直忙于參加公司的各種會議，和撰寫相關的研究報告。余天兵說，在這些會上，“原油期貨”是被提及最多的。公司內部相關部門都在為此緊繃著一根弦，為原油期貨上市做積極的準備。

　　記者在采訪多家期貨公司了解到，最近各家公司都在忙于迎接一個期貨業的“大日子”——2018年3月26日，原油期貨將在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心掛牌交易。“2017年，中國的石油表觀消費量達6.1億噸，進口量4.2億噸，對外依存度近70%，我國已經是全球第一大原油進口國和第二大原油消費國。原油期貨面臨的市場非常大。”余天兵對經濟觀察報記者表示。

　　“空前重視”

　　中國原油期貨上市計劃歷經磨煉與考驗。自2012年證監會表示要推出原油期貨起，直到2018年2月9日中國證監會宣布原油期貨正式掛牌交易，五年來，期貨上市計劃逐一攻克了市場時機不成熟、政策制度不完善等問題，終于塵埃落定。

　　2014年12月12日，證監會批準上期所在其國際能源交易中心（INE）開展原油期貨交易。2015年，上海國際能源交易中心曾兩次宣布啟動原油期貨上市項目均未能如愿。原油期貨上市腳步漸進，國內期貨機構均開始了對原油期貨的研究布局，余天兵便開始了原油期貨研究工作。此前，他主要研究聚丙烯 （PP）、聚乙烯（PE）、甲醇、橡膠，之前對原油雖然也會關注，但沒有像現在這么深入。

　　余天兵對記者表示，國內做原油期貨的專業研究人才比較少，之前有原油期貨研究員的公司主要是專門做化工類咨詢研究機構，或做原油現貨進出口貿易的企業。期貨公司開始研究原油期貨多是始于2015年，目前國內人才比較緊缺。

　　近幾年來，期貨機構也不斷加大原油期貨的投入力度。據了解，恒泰期貨從2015年起就一直在做原油期貨國內市場培育工作，包括內部相關培訓，聯系上下游產業端客戶，公司內部也建立了原油研究體系和研究框架，對原油期貨上市行情進行了推演。

　　中銀國際期貨研究部顧勁濤表示：“首先公司積極配合交易所進行演練；其次，配合銀行端出入金轉賬的演練；另外，公司內部在研究報告、開盤價的預估，給投資者提供開盤交易策略的研究。”

　　而且為迎接原油期貨上市，恒泰期貨有限公司從組織架構上進行了調整。余天兵稱，公司為此專門成立了原油部，業務和研究同時推進。原油人才也比較缺，原油期貨的研究員目前有2-3個，還在陸續增加配置擴容。

　　顧勁濤稱，原油期貨對于期貨公司而言非常重要，一方面根據開戶數量和入金交易數量對業務團隊人員有鼓勵激勵措施；另外一方面，有專門的海外業務部，負責開發與服務海外客戶，比如幫他們開戶、和銀行對接等工作。因為原油期貨是國際化品種，期貨公司在海外業務部增添了很多人手。

　　原油期貨上市前最后一周，期貨機構一直在積極配合交易所做系統演練。3月18日，上期所原油期貨全市場生產系統演練，主要包括原油期貨上市前一日及當日的交易、結算等業務場景，過程覆蓋了上期所和上期能源的交易、結算、出入金、套保/套利申請、數據報送、行情轉發等主要業務流程，總體演練過程順利，符合預期。這是繼2017年6月17日-18日、6月24日-25日、7月1日-2日、7月8日-9日、12月9日-10日后開展的第六次原油期貨全市場生產系統演練。

　　3月23日，上海能源中心發布原油期貨合約上市掛盤基準價。根據《上海國際能源交易中心交易規則》等有關規定，我國原油期貨合約上市掛盤基準價通知如下：SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合約的掛盤基準價為 416元 /桶。SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合約的掛盤基準價為 388元 /桶。SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合約的掛盤基準價為375元/桶。

　　余天兵3月23日對記者表示：“價格非常合理。昨天還做了一個培訓，對開市價格預測，算下來是預計的是420元/桶左右，與現在價格僅差4元/桶，完全在預料中。”

　　首個國際化期貨品種

　　期貨市場作為金融市場重要組成部分，要發揮市場功能，更好地服務實體經濟，服務對外開放，必須有全球投資者的參與。我國原油期貨總體方案為“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價結算”，全面引入境外交易者和境外經紀機構參與交易，報價為不含稅的凈價，外匯可用作期貨保證金。

　　作為我國首個國際化的期貨品種，3月22日，中國證監會期貨監管部副主任程莘對經濟觀察報記者表示，原油期貨的上市不僅可以為期貨市場對外開放積累經驗，也會進一步促進我國金融市場的對外開放。此外，我國上市原油期貨，還將為全球投資者提供更多的中國市場機會和更加豐富的投資選擇。

　　據悉，境內交易者參與模式與期貨市場現有品種相同。境外交易者參與原油期貨交易有五種模式：一是作為境外特殊非經紀參與者直接參與原油期貨交易，類似于沒有結算權的非期貨公司會員；二是通過境外特殊經紀參與者參與交易，類似于沒有結算權的期貨公司會員；三是作為境內期貨公司會員的客戶參與交易；四是通過境外中介機構委托境外特殊經紀參與者參與交易。五是通過境外中介機構委托期貨公司會員參與交易。后兩種統稱為“二級代理模式”。

　　余天兵也表示，恒泰期貨為此還設置了一個國際業務部，專門針對原油期貨的境外投資者，尤其對于山東地煉企業也做了相關的調研。此外，恒泰期貨在山東當地設立營業部、分公司，增加業務人員配比等工作都在同時推進。

　　而且，為支持原油等貨物期貨市場對外開放，日前，財政部、國家稅務總局、證監會聯合發布《關于支持原油等貨物期貨市場對外開放稅收政策的通知》，對從事中國境內原油期貨交易取得的所得（不含實物交割所得），暫不征收企業所得稅；對境外經紀機構在境外為境外投資者提供中國境內原油期貨經紀業務取得的傭金所得，不屬于來源于中國境內的勞務所得，不征收企業所得稅。此外，自原油期貨對外開放之日起，對境外個人投資者投資中國境內原油期貨取得的所得，三年內暫免征收個人所得稅。

　　我國已經是全球第一大原油進口國和第二大原油消費國，形成了價值逾6.5萬億元的巨大產業鏈和消費體系。近年來國際油價波動劇烈，中國石油產業鏈相關企業面臨較大的風險敞口，經營發展的不確定性大大增加。上市原油期貨更好地服務中國實體經濟高質量發展。同時，市場預期這一品種也將為期貨機構帶來可觀的收益。

　　程莘對記者表示，原油期貨的上市功能作用主要有“三個有利于”。一是有利于為國內涉油企業提供有效的風險管理工具。我國原油消費高度依賴進口，油價波動對企業經營產生重要影響，客觀上存在利用期貨市場進行風險管理的實際需求；二是有利于為產業鏈企業提供價格參考。原油的價格影響因素較為復雜。我國原油期貨上市后，通過境內外涉油企業和投資者的廣泛參與，有望形成一個公正可信的市場價格，為產業鏈企業提供價格參考；三是有利于形成金融市場全面開放的新格局。

　　“原油期貨作為首個國際化的期貨品種，原油現貨定價模式、場外交易模式應用更為靈活，比起其他的商品要復雜的多，但仍然對中國版原油期貨充滿期待和希望。”余天兵說。

責任編輯：孟敏江