上周主要指數由漲轉跌。上證綜指，萬得全A、中小板以及滬深300，表現分別為-2.70%，-4.88%，-5.00%以及-2.51%。行業方面，周內食品飲料及家電均低開，周內震蕩，整體大幅下跌。金融中銀行表現相對較好，銀行大幅下挫后回調整體小幅下跌，非銀低開低走，趨勢下跌。周期中有色低開，周一至周四4連陰，周五大幅拉升，整體小幅下跌。煤炭及鋼鐵表現較好，雖周內表現不佳，但周五大幅上漲，回收跌勢，整體鋼鐵上漲，采掘微跌。

　　1月PMI為51.3，下降0.3個百分點，連續2個月回落，但仍在近5年同期高位，連續18個月位于榮枯線以上。從分項表現，需求及生產走弱，就業下滑，價格回落，而庫存被動上升。預期未來2018年制造業PMI中樞較2017年將會有所下移。總體來看，PMI1月回落，屬于年初經濟階段性盤整。其中原因包括節前生產淡季的季節性因素，同時也反映了經濟終端需求走弱，具體表現為地產投資慢下行、基建投資穩中趨降、出口改善邊際放緩走弱等。回顧2017年，價格上漲是工業企業利潤改善的主因，從而刺激生產。但預計隨著終端需求回落，供給側去產能力度減弱，2018年PPI將延續下行趨勢，全年3%-4%。

　　上周A股調整基本受外圍影響、業績曝雷以及金融去杠桿去通道的影響。考慮中小股票的流動性較差，市場能承受的沖擊壓力小大，且質押業務面臨平倉風險，短期保持謹慎，理由包括：1)利空市場需要時間消化；2)臨近春季利率或上升；3)美股的利空影響或比之前更強。中期觀點維持相對樂觀：1)資管新規預期下更多資金將增配；2)全球經濟復蘇利好；3)結構優化推動盈利繼續高增長。行業配置方面，看多周期(信托低持倉+資金偏好+業績向好)，看好金融(業績確定+回調避風港+機構低配)。主題方面推薦關注精準扶貧及5G。