袁蓉君

　　盡管今年美國等發達國家經濟明顯出現“減速緩行”，但日本財務省3月26日公布的數據顯示，作為增長主要動力的出口并未因此受到沖擊。相反，由于對包括中國在內的新興市場出口大增，日本2月份出口出人意料地加速增長，同比增長了8.7%，超過了前一個月7.6%的增速。而此前接受彭博調查的19位經濟學家的預測中值為7.5%。同時，2月份進口增加10.1%，貿易順差擴大0.9%至9699億日元(約合97億美元)。

　　根據財務省的數據，2月份中國和印度尼西亞的消費者幫助日野汽車公司、本田汽車公司彌補了日本最大的出口市場———美國需求的放緩，致使在今年美國經濟大幅放緩拖累美元對日元匯率下跌12%之后，他們的海外銷售情況仍然不錯。

　　“這是一個令人難忘的強勁數字，我們可能需要重新評估出口前景，”麥格理證券公司首席經濟學家理查德·杰拉姆說，“(日本)出口對美國放緩的敏感程度不如預期。”

　　從去年第四季度的數據來看，出口已成為日本經濟擴張當仁不讓的主要動力，對GDP增長的貢獻度已超過了一半。然而，日元對美元匯率的不斷上升已經損害了日本出口商的盈利能力。上周，日元對美元匯率已上漲至12年來最高水平。3月26日11時59分，美元對日元已跌至1比99.96。

　　日元持續升值給日本經濟造成了很大的風險，特別是在近期。根據日本內閣辦公室的經濟模型：全球經濟增長每減少1%，日本實際GDP只會下降0.1%，但日元升值10%將導致日本增長減少0.3%。因此，次貸危機對日元的潛在影響遠比該危機引發的全球經濟減速更加令人擔憂。內閣辦公室的調查顯示，日本出口商能夠保本的美元對日元匯率約為1比106.6。日本最大的汽車制造商豐田公司上周曾表示，因日元堅挺使豐田汽車在美國的售價上升，公司可能無法實現其今年的銷售目標。

　　盡管如此，雷曼兄弟公司的最新研究報告認為，自1995年遭受強勢日元的沖擊之后，當前的日本經濟已經在以下幾個方面發生了改變，使日元升值導致日本實際GDP下降的可能性很小。首先，雖然日元相對美元的名義匯率大幅升值，但其實際有效匯率仍然較低，歐元對日元的匯率(超過150日元)實際上比1995年的均值低了20%以上。

　　其次，日本對美出口的直接依存度有所下降。2007年美國市場占日本總出口的比例僅為20.1%，低于1995年的27.3%；歐盟的比例也略有下降，從16.9%降至14.7%；而對亞洲的出口比例已經從43.5%提高至48.1%，其中對中國的出口比例從5.0%躍升至15.3%。

　　從財務省最新公布的數據中，記者也發現了上述特點：2月份日本對亞洲其他地區的出口加速增長13.9%，遠遠高于1月份8.l%的增速。其中，對中國的出口增長率高達14.9%，比對歐洲的出口增速7.2%高出1倍多；相比之下，日本對美國的出口下滑了6%，為第六個月下降。日本最大的重型卡車生產商HinoMotors25日宣布，在3月31日結束的上一財政年度里，對印尼和拉丁美洲的銷售暢旺幫助其經營利潤超過了原來的預期。

　　再次，日元升值雖然影響了出口但可能會改善國內購買力。由于進口成本上升，能源價格的大漲已經在近幾個季度抑制了經濟增長。鑒于約70%的日本進口用美元購買，美元對日元匯率的下降可能會顯著降低總進口成本。

　　國際貨幣基金組織曾預計，在美國經濟增長放緩的情況下，今年全球經濟仍將擴張4.1%，超過過去25年的平均增速3.7%。以中國、印度為代表的新興市場不僅推動了世界經濟增長，還為亞洲出口商創造了新的客戶。不過，荷蘭銀行的日本經濟分析師Junko Nishioka指出，日本出口的最大風險仍是美國。如果美國經濟持續放緩，達到亞洲和歐洲的需求也無法彌補的程度，日本經濟可能就無法與美國經濟放緩脫鉤。經濟研究機構Action Economics亞洲經濟預測部主任大衛·科恩的看法也與他類似。科恩表示，迄今日本出口增長的勢頭仍保持得很好。最大的問題是，如果美國“從懸崖上掉下去”，世界其他地區的增長是否還能持續。

　　根據日本經濟財政大臣大田弘子的說法，美國需求的減弱最終可能會給作為日本大約一半出口商品目的地的新興市場造成損害。25日公布的一份報告顯示，3月份美國消費者信心的下降幅度超過預期，美國人對經濟前景的信心已經下降到自尼克松擔任美國總統以來的最低水平。