8月28日晚間五糧液披露了半年報，8月29日五糧液股價大幅上漲4.19%，以此回應這份半年報。

　　具體來看，上半年公司實現營收506.48億元，同比增長11.30%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤190.57億元，同比增長11.86%。在白酒行業調整期，依然實現了雙位數增長。

　　預收款增長123.55%：經銷商打款積極性高，渠道保持良性

　　五糧液半年報中最值得注意的是，合同負債達到81.58億元，同比增加123.55%，環比增加61.62%。合同負債代表了企業的預收賬款，預售款大幅增長加說明五糧液經銷商打款積極性高，渠道保持良性，渠道信心無疑給市場打了一劑強心針。

　　白酒企業一般采用先款后貨的銷售模式，預收賬款作為前瞻指標，充分反映了白酒公司的景氣狀況。

　　今年五糧液主抓營銷，公司針對新的市場形勢提出“抓動銷、穩價格、提費效、轉作風”的工作重點。針對核心大單品第八代五糧液采取“量價策略”措施，以此穩定第八代五糧液批發價，推動銷售增長。根據方正證券研報信息，目前八代五糧液庫存健康，端午期間維持雙位數增長，年初至今批價穩步提升。

　　在控制第八代五糧液投放的同時，五糧液加大了對1618和低度五糧液的投入。其中1618為一款千元帶的單品，主要承擔著搶占第八代五糧液提價后的市場空間，對第八代五糧液起著助推作用。在公司規劃中，1618定位為千元價格帶宴席第一品牌，通過宴席活動及開瓶掃碼獎勵推動動銷。根據太平洋證券研報數據，上半年1618預估增長超過了50%。低度五糧液則是次高端單品，作為第八代五糧液的側翼，承擔著培育年輕消費群體、擴大消費需求的作用。

　　在核心單品之外，系列酒上半年也可圈可點，銷售向中高價位產品集中，帶動噸價提升54.7%。太平洋證券研報數據顯示，今年系列酒動銷提升較快，日均開瓶掃碼量同比增長超70%。

　　在保持雙位數增長的同時，五糧液財務指標繼續優化。經營活動現金凈流入134.28億元，同比增長18.52%；賬面現金則增長到1287.15億元。

　　今年以來，白酒行業進入調整期，酒企表現也開始分化，在這種情況下，市場越來越將關注點放到業績穩定增長及高分紅酒企身上。

　　白酒公司一直是A股市場的的穩健盈利支柱，五糧液作為白酒龍頭，同時也是價值投資標桿。據統計，上市以來五糧液累計現金分紅941億元，占累計歸母凈利潤的46.75%，是其募集資金總額38億元的25 倍。

　　2023年公司現金分紅181.27億元，現金分紅比率提高到了60%，分紅規模和分紅比率均創上市以來新高。2023年的分紅金額占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一，在深市則排到第三名。

　　通過穩健發展 打造長線增長引擎

　　第八代五糧液是五糧液核心收入來源，體量已經達到500億元，是高端價格帶重要大單品，第八代五糧液的價格和動銷對公司來說至關重要。

　　目前來看，第八代五糧液具備穩健增長的基礎，中信建投證券在近期一份研報中表示，有五大因素支撐第八代五糧液價格繼續提升：

　　一是高端濃香酒具有稀缺性，而五糧液具備產能優勢；二是五糧液的渠道結構完善，傳統渠道、傳統渠道、專賣店、團購、KA、電商等渠道體系逐漸成熟；三是五糧液超強品牌力使其在調整期仍能保持“市場占有率高、復購率高、開瓶率高、社會庫存低”的特點；四是支線產品持續發力，開瓶動銷表現持續向好，對第八代五糧液起到補充作用；五是管理層目標堅定，“有價才有市，有市才有量”的營銷策略得以落地。

　　對于第八代五糧液，管理層明確提出不追求盲目增長，今年主要以投放1618及低度五糧液為主，同時培育經典五糧液10、20、30、50市場，做強年份酒系列。管理層希望通過穩健發展，積蓄品牌的長期價值，累積品牌復利，從而打造出更為長線的增長引擎。

　　渠道的精耕細作是五糧液能夠成功實施量價策略的關鍵，也是公司產品動銷增長的推動力。從2017年以來，五糧液一直優化市場投放策略，深耕市場，更好地服務終端和消費者，在渠道布局上，加強小商開發、建設專賣店、并通過數字門店觸達終端消費者，同時加碼團購和電商業務，推動渠道扁平化，這樣的布局使得五糧液在變化的市場面前游刃有余。

　　今年上半年公司渠道還在擴張，經銷商凈增加366家，總數達到3480家。同時圍繞“三店一家”工程建設，完成634家專賣店的第五代門頭升級、639家“五糧濃香·和美萬家”集合店建設。

　　在今年股東大會上，管理層表示，將根據商家實際客戶資源、銷售能力、動銷質量等，全國一盤棋動態調整分配計劃量；充分考慮商家經營痛點，不盲目壓款、壓貨，讓商家無后顧之憂。這既體現了五糧液對渠道端的扶持，也展現了公司推動渠道良性發展的決心。經銷商的信心無疑是公司長期發展的保證。

　　五糧液“十四五”目標是酒類主業收入達到1000億元，2023年上市公司營業收入已經達到832.72億元，離1000億的門檻只有一步之遙。隨著渠道端以及產品端的不斷完善，五糧液終將迎來收獲期。