出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　自從珍酒李渡今年4月份登陸港交所，成為“港股白酒第一股”之后，其他白酒企業，尤其醬酒企業也蠢蠢欲動。

　　近日，金沙古酒董事長李瑞杰在一場品鑒會上透露，金沙古酒目前已經與畢馬威、中金公司、競天等上市輔導機構接洽，啟動上市準備工作，預計在今年深圳秋糖會上隆重簽約，計劃2027年完成港股上市。

　　事實上，近幾年李瑞杰每年都提到金沙古酒上市計劃，2021年李瑞杰稱未來希望做大做強金沙古酒，力爭2025年上市，成為寶德投資旗下第三家上市公司。2022年6月，李瑞杰在一次活動中再次提到金沙古酒的港股上市計劃，并且高調宣稱估值達到500億元。

　　今年珍酒李渡在港交所的成功上市，給多年來尋求上市無果的白酒企業指出了另一條登陸資本市場的路徑。金沙古酒有可能實現港股IPO嗎？

　　尷尬的商標爭議：金沙古酒可能并不擁有“金沙古酒”商標 屢蹭“金沙酒業”品牌被維權

　　金沙古酒位于赤水河上游的金沙產區，公司將源頭追溯到了貴州四大白酒燒坊之一的慎初燒坊。

　　但是從歷史來看，金沙古酒的發展比較曲折，并且與金沙酒業有著割不斷的聯系，這也使得金沙古酒的品牌及商標有著較大爭議。

　　根據官網資料，上世紀二三十年代，經商世家黃慎初在金沙創立了“慎初燒坊”。為了釀造出醬香型白酒，黃慎初聘請茅臺鎮釀酒師劉開廷去自家燒坊釀酒。劉開廷用三年時間釀出第一批醬酒，大獲成功，這也使得慎初燒坊成為四大燒坊之一。

　　慎初燒坊后來更名安底斗酒廠，建國后并入安底供銷合作社，經歷了那一段特殊的歷史時期后一度沒落走入低谷。

　　1951年國營金沙縣窖酒廠（源村）成立，政府調劉開廷擔任第一批技術人員。經過反復試驗，釀造出金沙窖酒。1963年在貴州省評酒會上，金沙窖酒成為八大名酒之一。1981年，窖酒廠生產出帶商標的金沙回沙酒，此后回沙酒成為窖酒廠標準產品。

　　1985年源村、鼓新、大水三家窖酒廠合并為金沙窖酒總廠，這就是現在的金沙酒業的前身。

　　2007年金沙窖酒廠增資擴股，引入湖北宜化集團，改制為貴州金沙窖酒業有限公司，并于2012年成為全國醬香型白酒產量第二的生產基地。2016年金沙酒業推出“金沙摘要酒”，打入高端醬酒市場。近幾年借著這一輪醬酒熱，金沙酒業營收規模迅速沖上50億元，成為與國臺、珍酒并列的第三梯隊醬酒企業。

　　可以認為，金沙酒業繼承了大部分慎初燒坊的歷史遺產，包括1963年“貴州八大名酒”榮譽稱號以及“金沙回沙酒”品牌。

　　與此相反，斗酒在1957年就停止生產。1985年當地曾請來茅臺酒技師恢復生產，但是由于資金需求量大，不到兩年就停止生產。

　　2007年年底，原金沙窖酒廠改制后的一批管理人員、酒師、工人等籌集5000多萬在安底鎮的桂花村建成醬香型白酒（金沙斗酒）異地改擴建項目——貴州金沙斗酒廠，后更名為“金沙古酒”，初期主打品牌為“金沙古酒”及“慎初燒坊”。這就是現在的金沙古酒。

　　2011年寶德集團斥資1.06億全資收購金沙古酒，并且開始擴建產能，金沙古酒才開始迎來新的發展。

　　從歷史來看，金沙古酒建廠較晚，在品牌方面較為弱勢，并且有擦邊“蹭”金沙酒業品牌的嫌疑，近年來多次遭遇金沙酒業的維權。

　　根據酒業家信息，2022年12月底，廣東省深圳市中級人民法院曾作出民事判決，要求被告貴州金沙安底斗酒酒業有限公司、貴州金沙古酒酒業有限公司、深圳市百年慎初酒業營銷有限公司、河南銳灣商貿有限公司立即停止侵害原告貴州金沙窖酒酒業有限公司第124667號、第9019810號、第12710481號注冊商標專用權的行為（涉及商標主要為“金沙”及“金沙醬酒” ）。其中貴州金沙安底斗酒酒業有限公司為金沙古酒100%控股股東。

　　江蘇省蘇州市中級人民法院也做出過民事判決，要求貴州金沙安底斗酒酒業有限公司、貴州金沙古酒酒業有限公司、深圳市百年慎初酒業營銷有限公司、蘇州仨生商貿有限公司四家公司立即停止侵害金沙酒業涉案注冊商標專用權的行為；同時要求貴州金沙古酒酒業有限公司立即停止使用帶有“金沙古酒”字樣的企業名稱；賠償經濟損失累計235萬元，并責令貴州金沙安底斗酒酒業有限公司、貴州金沙古酒酒業有限公司、深圳市百年慎初酒業營銷有限公司在《貴州日報》刊登聲明，消除影響。

　　事實上，金沙古酒可能并不擁有“金沙古酒”這一商標。根據天眼查資料，貴州金沙安底斗酒酒業有限公司從2010年到2019年期間申請的“金沙古酒”商標全部被標識為“商標無效”。

　　目前金沙古酒產品主要包含慎初系列、金沙古系列（包含金沙古酒）。根據天眼查資料，“金沙”酒類商標已被金沙酒業注冊，而金沙古酒申請的100多個商標中僅“金沙古醬”、“懷士堂”兩個商標已注冊，其余“金沙古”開頭的商標絕大部分被標識為“商標無效”。

　　根據劉海東律師2015年發表的《“金沙古酒”傍上“金沙”酒》一文，“斗酒廠對‘金沙古酒’的使用行為屬于對未注冊商標的使用，‘金沙古酒’未注冊商標的顯著部分為‘金沙’，是消費者識別該商標的主要要素?！啪啤癁榫祁愅ㄓ妹Q，使用在酒類商品上不具備顯著性”。這有可能就是“金沙古酒”未能成功注冊成為商標的原因。

　　如果啟動IPO，商標爭議可能會成為金沙古酒繞不過去的一個難題。

　　金沙古酒如何擺脫金沙酒業陰影？

　　2021年金沙古酒制定的“十四五”規劃為，2021年實現10億元，2022年20億元，2023年40億元，2024年80億元，2025年160億元。

　　今年2月份，李瑞杰在2023金沙古酒百城品牌升級賦能大會上透露，金沙古酒2023年年度營收目標——生死線9億、中位線15億、天花板22億。

　　事實上，目前金沙古酒營收規模很可能在10億元左右。據媒體報道，2020年及2021年其營收分別為5億元及10億元，放在整個醬酒市場中，屬于第五梯度。

　　據艾瑞咨詢及權圖醬酒數據，醬酒市場中貴州茅臺為第一梯隊；習酒及郎酒為第二梯隊；珍酒、國臺、金沙為第三梯隊；釣魚臺為第四梯隊；金沙古酒、肆拾玖坊、酣客君豐等屬于第五梯隊。

　　2022年貴州發布過上市掛牌后備企業名單，其中有9家酒類生產企業，其中包含了金沙酒業。值得注意的是，金沙古酒在2021年的名單中，卻不在2022年的名單中，這也說明金沙古酒營收規模還比較小。

　　根據官網信息，目前金沙古酒大曲醬香型白酒年產能為3000多噸，與釣魚臺產能一致，低于國臺、夜郎古等酒企。從營收規模及產能來看，目前的金沙古酒離500億估值目標差距較遠。

　　從整個醬酒行業來看，經歷過前兩年的爆發式增長后，醬酒市場也開始分化，中小酒廠加速出清，頭部醬酒企業則在繼續發展。 在這個過程當中，具有影響力的大單品正逐步跑出來，在對應的價格帶占據一定的位置，建立自己的品牌認知。

　　對于金沙古酒來說，品牌就成為一個棘手的問題。由于金沙窖酒名聲在外，并且規模較大，消費者很容易將其他“金沙”開頭的產品看作金沙酒業的附屬品牌。而金沙古酒在發展初期“蹭熱度”的產品策略一定程度上加重了這個問題。如何擺脫金沙酒業的陰影，建立自己的品牌認知，就成為金沙古酒繞不開的問題。