新浪財經(jīng) 浪頭飲食/王永

　　8月10日，莊園牧場發(fā)布半年報，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元，同比下滑18.12%；虧損197.51萬元，這也是公司近年來首次中報虧損。

　　莊園牧場預(yù)計，前三季度凈利潤同比將出現(xiàn)80%的降幅，全年業(yè)績大滑坡是大概率事件。

　　作為一家以甘肅、青海、陜西為大本營的區(qū)域乳企，莊園牧場過去幾年來經(jīng)歷了凈利潤和凈利率的一再下滑。2018年公司改變了IPO募投項(xiàng)目的資金用途，將原定于引進(jìn)1 萬頭進(jìn)口良種奶牛的資金用來收購了東方乳業(yè)。結(jié)果從2019年開始，東方乳業(yè)凈利潤一再下滑，這進(jìn)一步拖累了莊園牧場的業(yè)績。

　　莊園牧場上半年虧197.51萬

　　上半年的疫情對乳制品行業(yè)是個很大的打擊。6月底，在香港上市的蒙牛乳業(yè)披露稱，上半年凈利潤同比下降45%-60%；伊利股份一季度凈利潤下滑也接近50%。區(qū)域乳企如天潤乳業(yè)、科迪乳業(yè)也出現(xiàn)大幅下滑。

　　8月10日，莊園牧場發(fā)布半年報，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元，同比下滑18.12%；虧損197.51萬元。這也是公司近年來首次中報虧損。

　　在此前的一季報中，莊園牧場預(yù)計上半年凈利潤為600萬至900萬元，同比下滑幅度超60%。業(yè)績下滑原因?yàn)椋靶鹿谝咔閷疽患径蠕N售收入和凈利潤有所影響，區(qū)域消費(fèi)市場因該疫情引起的負(fù)面影響在第二季度雖有所緩解但尚未消除。”

　　7月14日，公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告修正公告，將一季報中對上半年盈利600萬至900萬元的預(yù)計，又修正為虧損220萬元至120萬元。最終上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-197.51萬元的業(yè)績。

　　單獨(dú)來看，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元，凈利潤838.22萬元，已經(jīng)開始盈利。公司預(yù)計，前三季度凈利潤同比仍將出現(xiàn)80%左右的下滑幅度。按照預(yù)計數(shù)據(jù)，今年全年業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑是大概率事件。

　　分產(chǎn)品來看，上半年巴氏殺菌乳保持了64.86%的增速，其他乳制品也保持了3.9%的增速。除此之外，其他產(chǎn)品營收均出現(xiàn)不同程度的下滑。但是在公司的營收結(jié)構(gòu)中，巴氏殺菌乳占比較低，20 19年上半年僅占3.25%，今年上半年由于其他產(chǎn)品的大幅下滑與巴氏殺菌乳的大幅增長，巴氏殺菌乳的營收占比增至6.55%，但對公司整體業(yè)績影響有限。

　　產(chǎn)品銷售大幅下滑的同時，毛利率也在降低，主要產(chǎn)品毛利率減少4個百分點(diǎn)以上，這使得公司整體毛利率由去年中報的32． 46%下滑到28.81%。

　　上市以來凈利潤持續(xù)下滑

　　莊園牧場是一家區(qū)域乳企，超過60%的營收來自甘肅省，剩余近40%營收來自青海與陜西。2017年在深交所上市，上市后凈利潤就在逐年下滑。

　　從2017年到2019年，莊園牧場凈利潤分別下滑9.96%、7.05%、19.22%。同期銷售凈利率從10.88%下滑到了9.66%，再下滑到6.31%。

　　在盈利能力不斷下滑的同時，莊園牧場之前并購的標(biāo)的，因?yàn)闃I(yè)績不佳也開始拖累公司業(yè)績。

　　2018年，莊園牧場收購東方乳業(yè)，原股東承諾，2018年、2019年、2020年凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤為準(zhǔn)）不低于1800 萬元、2200 萬元、2500 萬元。2019年開始東方乳業(yè)的業(yè)績就連續(xù)下滑，當(dāng)年扣非凈利潤1251.85 萬元，2020年上半年東方乳業(yè)扣非凈利潤144.79 萬元，預(yù)計全年仍無法完成業(yè)績承諾。

　　2018年收購?fù)瓿蓶|方乳業(yè)后，莊園牧場賬面確認(rèn)了5869.05萬元商譽(yù)，2019年計提減值準(zhǔn)備4871.93萬元。目前賬面仍有997.12萬元的商譽(yù)，今年如果繼續(xù)計提減值準(zhǔn)備對公司的業(yè)績?nèi)允遣恍〉挠绊憽?/p>

　　就在業(yè)績持續(xù)下滑的同時，莊園牧場還在籌劃定增融資。擬募資不超過3.8億元，用于“金川區(qū)萬頭奶牛養(yǎng)殖循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”及歸還銀行貸款。

　　事實(shí)上，隨著 “日加工600 噸液體奶改擴(kuò)建項(xiàng)目”的投資建設(shè)，莊園牧場負(fù)債規(guī)模明顯增大。截至2020年6月底，莊園牧場賬面貨幣資金5.85億元，扣除受限資金僅剩3.62億元。而公司短期借款達(dá)到3.49億元，總有息負(fù)債超過6億元，莊園牧場寄希望融資緩解資金壓力。

　　近年來莊園牧場一直在奶源上投入，2017年上市時主要募投項(xiàng)目為“1 萬頭進(jìn)口良種奶牛養(yǎng)殖建設(shè)項(xiàng)目”。2018年變更了資金用途，將原計劃用于“1 萬頭進(jìn)口良種奶牛養(yǎng)殖建設(shè)項(xiàng)目”的1億元用來收購東方乳業(yè)。

　　東方乳業(yè)2019年以來的業(yè)績滑坡，一定程度上證明先前決策的失誤。在IPO募投項(xiàng)目未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期受益的背景下，公司又啟動了“金川區(qū)萬頭奶牛養(yǎng)殖循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，這能挽救莊園牧場持續(xù)下滑的業(yè)績嗎？