原標(biāo)題：個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品來(lái)了，外資理財(cái)、基金跑步入場(chǎng)

　資管機(jī)構(gòu)對(duì)這一天的到來(lái)盼望已久。4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），這是中央層面推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的有力舉措。

　　近年來(lái)，中國(guó)建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系的步伐加速，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品從無(wú)到有，不光是中資資管，近年來(lái)外資資管巨頭加速布局中國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)。

　　個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品點(diǎn)燃資管界

　　《意見(jiàn)》的發(fā)布，意味著個(gè)人養(yǎng)老金制度從藍(lán)圖走向?qū)嵤嚯x老百姓越來(lái)越近了。該文透露了諸多細(xì)節(jié)，比如，每年個(gè)人養(yǎng)老金繳納上限1萬(wàn)2，參加人有稅收優(yōu)惠，城鎮(zhèn)職工、城鄉(xiāng)居民勞動(dòng)者均可參加，實(shí)行個(gè)人賬戶制，參加人可以自主選擇投資銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。滿足領(lǐng)取條件后，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金等。

　　有基金經(jīng)理分析稱：“以稅收優(yōu)惠或減免等政策，有利于推動(dòng)居民積極參與個(gè)人養(yǎng)老金，以個(gè)人賬戶制度的設(shè)立，有利于降低參與門檻和資金轉(zhuǎn)移的壁壘。”

　　隨著中國(guó)人口老齡化加快，民眾的“養(yǎng)老焦慮”與日俱增。“養(yǎng)老錢”從哪里來(lái)？我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系包括三大支柱——基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)年金、職業(yè)年金，個(gè)人養(yǎng)老金制度和市場(chǎng)化的個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)。個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融需求量巨大，但目前產(chǎn)品數(shù)量少、規(guī)模小，亟待發(fā)力。

　　美國(guó)擁有全球最大的第三支柱養(yǎng)老金體系，美國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)的問(wèn)題和用戶訴求亦可以為中國(guó)市場(chǎng)提供借鑒。

　　IRA是美國(guó)于1974年根據(jù)《職工退休收入保障法》設(shè)立的第三支柱個(gè)人儲(chǔ)蓄計(jì)劃，該計(jì)劃與第二支柱 DC計(jì)劃同樣享受稅收遞延的優(yōu)惠，其目的在于鼓勵(lì)個(gè)人通過(guò)自愿儲(chǔ)蓄的形式為退休后儲(chǔ)備養(yǎng)老財(cái)富，是一種補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，截至 2021年第三季度，美國(guó)IRA資產(chǎn)總額已達(dá) 13.2 萬(wàn)億美元，占美國(guó)養(yǎng)老金總資產(chǎn)比例超過(guò) 35%。

　　貝萊德建信理財(cái)交易員童雪敏在“中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇”的期刊中提及，美國(guó) IRA市場(chǎng)發(fā)展的主要原因有：一是有很大比例來(lái)自第二支柱的結(jié)轉(zhuǎn)。據(jù)美國(guó) 2015 年度稅務(wù)數(shù)據(jù)，當(dāng)年共有4730 億美元資金由第二支柱結(jié)轉(zhuǎn)至IRA；二則是自身增值。IRA 長(zhǎng)期投資于股票的比例較高，不但推動(dòng)了股票市場(chǎng)的發(fā)展，也對(duì)IRA資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值提供了很大貢獻(xiàn)；三是個(gè)人主動(dòng)繳款。越來(lái)越多的個(gè)人接受養(yǎng)老投資者教育，形成了較好的儲(chǔ)蓄意識(shí)，主動(dòng)購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品，也推動(dòng)了IRA賬戶資產(chǎn)的提升。2015年當(dāng)年個(gè)人繳款為 640億美元。

　　在投資結(jié)構(gòu)上，IRA的顯著特征是資產(chǎn)配置與年齡高度相關(guān)。若繳費(fèi)群體較為年輕，雖然未來(lái)短期內(nèi)的退休金支付需求較低，但將來(lái)退休時(shí)應(yīng)付退休金總額將呈指數(shù)型增加，因此在繳費(fèi)端應(yīng)盡早提高年輕群體的繳費(fèi)率，同時(shí)在投資端也應(yīng)為年輕群體匹配風(fēng)險(xiǎn)收益特征較高的投資策略和投資標(biāo)的。

　　總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)第三支柱IRA 個(gè)人退休賬戶的資產(chǎn)配置比例，與第二支柱 DC 計(jì)劃的比例很相似，因其二者性質(zhì)都是基于個(gè)人賬戶的養(yǎng)老投資，且有類似的專業(yè)機(jī)構(gòu)管理模式。

　　銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)搶得先機(jī)

　　目前，中國(guó)的理財(cái)機(jī)構(gòu)似乎搶占了先機(jī)。去年12月6日，建信理財(cái)、工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)氖着圏c(diǎn)產(chǎn)品開(kāi)閘發(fā)售。

　　事實(shí)上，近年來(lái)一些金融機(jī)構(gòu)嘗試推出冠以“養(yǎng)老”字樣的理財(cái)產(chǎn)品，但絕大多數(shù)并不具備真正養(yǎng)老功能，主要是一些短期的理財(cái)產(chǎn)品和投資工具。甚至有一些非法金融機(jī)構(gòu)，打著“養(yǎng)老理財(cái)”的名義，進(jìn)行非法集資和金融詐騙。為此，監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管，去年以來(lái)持續(xù)清理名不符實(shí)的帶有“養(yǎng)老”字樣的理財(cái)產(chǎn)品，目前多數(shù)金融機(jī)構(gòu)已下架相關(guān)產(chǎn)品。

　　“堵偏門”的同時(shí)，開(kāi)好“正門”。銀保監(jiān)會(huì)結(jié)合國(guó)家養(yǎng)老或金融領(lǐng)域改革試點(diǎn)區(qū)域，去年選擇了上述“四地四家機(jī)構(gòu)”進(jìn)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，工銀理財(cái)在武漢和成都、建信理財(cái)和招銀理財(cái)在深圳、光大理財(cái)在青島，試點(diǎn)期限為一年。養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品面世之前，保險(xiǎn)和基金等行業(yè)已率先進(jìn)入養(yǎng)老金融市場(chǎng)，但產(chǎn)品規(guī)模不大，有的甚至出現(xiàn)了遇冷的情況。養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品與普通理財(cái)產(chǎn)品的不同點(diǎn)在于，產(chǎn)品期限5年以上、中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、1元起購(gòu)、支持應(yīng)急提前贖回等，凸顯穩(wěn)健性、長(zhǎng)期性、普惠性，“養(yǎng)老”屬性非常明顯。

　　打理“養(yǎng)老錢”，投資者最關(guān)心資金安全。穩(wěn)健性是養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品的最大特點(diǎn)。首批4只產(chǎn)品主要投向?yàn)楣潭ㄊ找骖愘Y產(chǎn)，以中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為主。

　　外資也緊緊抓住中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)品試點(diǎn)的機(jī)會(huì)，貝萊德啖頭湯。貝萊德建信理財(cái)是第二家成立的外資合資理財(cái)公司。記者獲悉，在今年4月18日，“貝萊德建信理財(cái)貝安心 2032 養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品1期（ 封閉式）” 已取得產(chǎn)品編碼，即將發(fā)行，是國(guó)債、政策性銀行金融債等資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置組合（R2 風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別），產(chǎn)品投資期限為十年，人民幣1元起購(gòu)，不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)，不收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。產(chǎn)品成立滿五年后，在滿足分紅條件的情況下可進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

　　貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東對(duì)記者表示：“養(yǎng)老投資是長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃的關(guān)鍵，貝萊德期待通過(guò)我們?cè)陴B(yǎng)老投資領(lǐng)域、資產(chǎn)組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的全球?qū)嵺`經(jīng)驗(yàn)，為推動(dòng)中國(guó)養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。未來(lái)，我們會(huì)繼續(xù)與中國(guó)建設(shè)銀行和淡馬錫等伙伴推出符合中國(guó)居民個(gè)性化需求、鼓勵(lì)長(zhǎng)期養(yǎng)老投資的優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品選擇，幫助他們實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)。”

　　外資基金躍躍欲試

　　就全球而言，公募基金都是第三支柱的主力軍。

　　除了內(nèi)地眾多公募基金，外資機(jī)構(gòu)也躍躍欲試。目前，貝萊德是境內(nèi)首家最新成立的外資獨(dú)資公募基金，并在去年三季度正式發(fā)行了首只混合型基金產(chǎn)品；路博邁目前正在等待開(kāi)業(yè)前最后的監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)檢查，而富達(dá)國(guó)際也處于備戰(zhàn)開(kāi)業(yè)的沖刺期。此外，聯(lián)博和范達(dá)據(jù)悉也在次前遞交了公募基金的申請(qǐng)。

　　為了加速布局本地市場(chǎng)，外資在用人方面也越發(fā)本地化。記者獲悉，4月20日，富達(dá)國(guó)際宣布任命黃小薏為中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理。黃小薏將常駐上海，負(fù)責(zé)管理富達(dá)在華的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，全面領(lǐng)導(dǎo)公司的業(yè)務(wù)、投資、運(yùn)營(yíng)及其他關(guān)鍵職能部門。加入富達(dá)之前，黃小薏擔(dān)任華寶基金管理有限公司總經(jīng)理。富達(dá)國(guó)際全球CEO黎誠(chéng)恩（Anne Richards）早前在接受第一財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪時(shí)表示，中國(guó)境內(nèi)的第三支柱發(fā)展重在頂層制度設(shè)計(jì)，而不應(yīng)過(guò)度聚焦產(chǎn)品本身。

　　“中國(guó)境內(nèi)人口老齡化趨勢(shì)明顯，因此第三支柱更加重要。全球成功的制度有幾個(gè)特點(diǎn)——首先是有全局性的頂層政策制定，其次是行為激勵(lì)（behavioral incentive），最后就是穩(wěn)定、一貫的機(jī)制。而不成功的案例也有共同的特點(diǎn)，即只關(guān)注產(chǎn)品而不是整體結(jié)構(gòu)，且機(jī)制每年都變化而導(dǎo)致人們無(wú)法持續(xù)參與。” 她稱，“中國(guó)境內(nèi)需要權(quán)衡制度設(shè)計(jì)，制定一個(gè)框架并針對(duì)這個(gè)框架來(lái)展開(kāi)投資者教育。例如，為參與第三支柱的投資者提供稅收減免就是一個(gè)非常有效的舉措，而這種減稅計(jì)劃的設(shè)計(jì)則要鼓勵(lì)投資者不過(guò)早兌現(xiàn)收益。”

　　之所以外資看重中國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)，也是因?yàn)樵撌袌?chǎng)規(guī)模巨大。例如，在英國(guó)，富達(dá)國(guó)際繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金業(yè)務(wù)服務(wù)于120多萬(wàn)個(gè)人投資者，并管理著400多項(xiàng)雇主計(jì)劃。在中國(guó)香港，富達(dá)國(guó)際從1989年起在香港管理繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金計(jì)劃，目前擁有超過(guò)30萬(wàn)強(qiáng)積金成員，也是香港管理最多職業(yè)退休計(jì)劃（ORSO）雇員選擇計(jì)劃資產(chǎn)的投資管理人。

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責(zé)任編輯：王婉瑩