文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機構(gòu) 全球財富管理論壇 樓繼偉

　　我國銀發(fā)經(jīng)濟的特點

　　有一點必須指出，我國老齡群體的特殊結(jié)構(gòu)決定了銀發(fā)經(jīng)濟的特點。

　　第一，城鄉(xiāng)之間收入的差距巨大。城鄉(xiāng)收入之比盡管近年來有所縮小，但2020年仍達2.56，而且農(nóng)村居民的收入一半以上來自于城鎮(zhèn)打工匯回的收入。老年人的收入差距更大。城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險金月平均水平接近3，000元。農(nóng)村居民基本養(yǎng)老保險金月平均水平不足200元，而且是政府做了大量補貼才達到的。農(nóng)村居民基本醫(yī)療保險，政府的補貼比例更高，超過個人繳費水平的兩倍。由于繳費少，保障水平相對較低，重點是保大病。

　　第二，城鎮(zhèn)企業(yè)職工平均退休年齡為54歲，與傳統(tǒng)的老年人相比，收入更多，受教育程度更高，也追求更有品質(zhì)的生活，如購物、旅游、“候鳥生活”、“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合”等，對各個產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生大量的需求。70歲以上的老人醫(yī)療和養(yǎng)老的需求會大幅度增加，同時其他方面的需求仍舊十分可觀。發(fā)達國家大多已進入老齡化社會，法定退休年齡基本在65歲以上。我國漸進式延遲法定退休年齡政策可能在2021年或者2022年出臺，已經(jīng)較晚，但是必須出臺，否則經(jīng)濟社會都是不可持續(xù)的。這樣一種退休年齡結(jié)構(gòu)使得我國銀發(fā)經(jīng)濟很有中國特色，相信商界人士早已觀察到發(fā)展機會，我就不必多言。

　　第三，農(nóng)村的銀發(fā)經(jīng)濟與城鎮(zhèn)明顯不同。城鎮(zhèn)主要是創(chuàng)造需求。而一些農(nóng)村人口，五六十歲還在打工，相比之下，按照城鎮(zhèn)企業(yè)職工的退休政策，這類工種是可以提前退休的。由于網(wǎng)絡(luò)信號全面覆蓋和手機的全民普及，農(nóng)村人口包括老年人也容易觸及各類商品和服務(wù)，需求被釋放出來。很多電商和服務(wù)平臺向下層延伸，滿足縣鄉(xiāng)以及農(nóng)村的需求。

　　第四，不同于發(fā)達國家先富后老，我國是未富先老，必須保持盡可能高速度、高質(zhì)量的經(jīng)濟增長。退休年齡過早影響我國經(jīng)濟的可持續(xù)性，另一方面較早退休的人群中有大量的高素質(zhì)人群，要盡可能調(diào)動他們的積極性，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，例如可以做職業(yè)培訓(xùn)工作，包括滿足老年人“老有所學”的需求。“十四五”規(guī)劃提出“積極開發(fā)老齡人力資源，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟”的任務(wù)要求是全面的。

　　第五，一些極具中國特色的相關(guān)制度，有很大的缺陷，要繼續(xù)并持之以恒加以改進。例如職工基本養(yǎng)老保險和醫(yī)療保險都由地方管理，中央主要做政策指導(dǎo)，各地的政策不統(tǒng)一，接續(xù)難。影響勞動力流動和退休后的生活。目前企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險正在向全國統(tǒng)籌過渡。隨著經(jīng)濟社會快速數(shù)據(jù)化轉(zhuǎn)型，養(yǎng)老金遠程支付已不難。相比之下異地就醫(yī)，基本醫(yī)保遠程支付就困難得多，主要因各地納入保險的病種、藥品、服務(wù)及個人支付比例等等都不盡相同。要繼續(xù)加強制度統(tǒng)一和異地接續(xù)的力度，過渡到全國制度統(tǒng)一還需較長的過程。

　　2021年11月24日，中共中央國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強新時代老齡工作的意見》（以下簡稱“意見”），主要聚焦于加快建立健全相關(guān)政策體系和制度框架，推動老齡事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。銀發(fā)經(jīng)濟大部分可以商業(yè)化發(fā)展，還有相當一部分具有準公益性質(zhì)。“意見”中含有支持和扶助市場主體參與老齡事業(yè)發(fā)展的內(nèi)容。市場力量和政府政策相結(jié)合，可以有力地推動銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。在學習中可以看到，面對地區(qū)和城鄉(xiāng)差別巨大的國情，“意見”針對二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)提出了共同但又有區(qū)別的政策體系，在制度框架上著力打破城鄉(xiāng)和地區(qū)隔閡，是實事求是，指導(dǎo)性很強的。

　　以上主要是結(jié)合我國二元經(jīng)濟的特點談銀發(fā)經(jīng)濟，并提出了一些發(fā)揮優(yōu)勢和彌補弱勢的辦法。根本性地解決問題還要靠認真貫徹“意見”和大力推進改革。

　　探索適合國情的養(yǎng)老金融

　　意見”還提出“盡快實現(xiàn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌。健全基本養(yǎng)老保險待遇調(diào)整機制，保障領(lǐng)取待遇人員基本生活。大力發(fā)展企業(yè)（職業(yè)）年金，促進和規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”這部分內(nèi)容直接針對養(yǎng)老保險三支柱，對發(fā)展適合國情的養(yǎng)老金融有重要的指導(dǎo)意義。

　　關(guān)于第一支柱

　　我國社會養(yǎng)老保險以地方管理為主。其他國家是由中央政府統(tǒng)收統(tǒng)支，統(tǒng)一管理，有助于勞動力跨域流動。法國是個特例，行業(yè)碎片化，分行業(yè)垂直管理，是重大缺陷。“意見”提出“盡快實現(xiàn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌”，經(jīng)過長期研究，我認為這仍舊是一個過渡形態(tài)，還需盡快實現(xiàn)國家稅務(wù)總局直接征收社會養(yǎng)老保險費，在統(tǒng)收的基礎(chǔ)上實現(xiàn)中央統(tǒng)支，在中央統(tǒng)一管理下，各地的繳費和待遇水平可有不同，但繳費核定和待遇調(diào)整制度要統(tǒng)一。

　　“意見”還提出“健全基本養(yǎng)老保險待遇調(diào)整機制，保障領(lǐng)取待遇人員基本生活。”這句話直指要害，社會養(yǎng)老保險待遇調(diào)整，應(yīng)當在長期精算的基礎(chǔ)之上，給出中長期待遇調(diào)整公式并向社會公開，在爭取社會共識的基礎(chǔ)上保持社會養(yǎng)老保險可持續(xù)。中共十八屆三中全會決議就有“堅持精算平衡原則”的相關(guān)表述。但實際的做法是一年一定，并未做長期精算。“意見”進一步提出，“保障領(lǐng)取待遇人員基本生活”，這句話十分精準，符合一般規(guī)律。按照精算平衡原則，待遇調(diào)整通常是參照工資增長、物價變動和老齡化演進的趨勢來測定中期調(diào)整公式，并且每年都做國家精算。

　　養(yǎng)老金融主要包括第二支柱和第三支柱，但第一支柱是基礎(chǔ)，其構(gòu)架和運行機制對其他兩支柱的發(fā)展有重大影響。

　　關(guān)于第二支柱

　　“意見”提出“大力發(fā)展企業(yè)（職業(yè)）年金”。第二支柱的特點，一是在參與的人員范圍內(nèi)實現(xiàn)統(tǒng)籌共濟，風險共擔。因此籌資比例、個人退出政策、年金給付政策以及委托投資管理人等事項，都需職工代表大會參與確定。二是國家有稅優(yōu)政策規(guī)定。包括企業(yè)繳付部分和個人繳付部分按工資的不同比例在當期個人所得稅稅基中扣除，以及受委托基金年度個人分紅暫不納稅，實行在年金提取時遞延納稅政策。三是對受托基金各類資產(chǎn)配置的比例邊界做了大致的規(guī)定，并避免投資風險過高的金融產(chǎn)品。目前企業(yè)年金委托投資基本正常，截至2020年底各地的職業(yè)年金也都開始委托投資。

　　問題在于參與企業(yè)年金的企業(yè)不多，主要是國企和部分大型民企，反映出在激勵機制上存在問題。企業(yè)年金在各個國家發(fā)展是不平衡的，與第一支柱的制度替代率高度相關(guān)。例如美國的“401K”為第二支柱，發(fā)展的規(guī)模非常大，相應(yīng)的其第一支柱制度替代率長期為38%，近年來由于不可持續(xù)而有所下降。歐洲國家第一支柱制度替代率大多在50%以上，相應(yīng)的第二支柱發(fā)展規(guī)模遠遠不足。相比之下，英國第一支柱制度替代率僅為28%，第二、三支柱最為發(fā)達。我國官方公布的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度替代率為58.5%，但是以繳費基數(shù)作為測算依據(jù)。由于繳費基數(shù)總體上低于社平工資，這個替代率可比性比較差。一般來說制度替代率以個人退休年度工薪收入或前幾年平均工薪收入為基準與首年退休金相除。如果按此測算，我國制度替代率將有所下降，有的學者測算為45%。但這并不是激勵不足的主要原因。

　　主要的問題，一是征管效力不足，實征數(shù)和應(yīng)征數(shù)之比不足80%，有學者測算是不足70%。二是多交多得、長繳多得的繳費激勵機制不足，按最低繳費年限繳費同長期繳費的個人，以及企業(yè)少繳費同按規(guī)定繳費，對個人退休后養(yǎng)老金收入的影響有一定差異，但力度不足。中共十八屆三中全會在相關(guān)章節(jié)就有“健全多繳多得激勵機制”的要求，應(yīng)進一步加強落實。如果上述負激勵的問題得以解決，在保持財政一般預(yù)算對企業(yè)職工養(yǎng)老保險補貼穩(wěn)定的情況下，還可以適度降費，并保持現(xiàn)存的制度替代率，制度可持續(xù)性也可提高。還可增強企業(yè)參與第二支柱的激勵。

　　另外一個問題也同第二、三支柱發(fā)展密切相關(guān)。有相當數(shù)量的人群有買房養(yǎng)老的執(zhí)念，認為住房價格會不斷上漲，從而四處購房，指望退休后賣出一部分，通過價差收入養(yǎng)老。國家會長期堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，而且房地產(chǎn)稅試點即將出臺，房地產(chǎn)稅將增加自住房之外的住房持有成本，會糾正買房養(yǎng)老的執(zhí)念。這也會有利于第二、三支柱的發(fā)展。

　　關(guān)于第三支柱

　　“意見”提出“促進和規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”，第二、三支柱都是對第一支柱的補充，特別是后者，更加適合于靈活就業(yè)人員。這類人員往往在不同企業(yè)變動就業(yè)，導(dǎo)致養(yǎng)老保險繳費難、接續(xù)難。第一支柱作為社會養(yǎng)老保險，國家可以通過強制性規(guī)定解決這一問題。但第二支柱是企業(yè)和職工自愿行為，靈活就業(yè)人員很難參與，第三支柱就可以做有益的補充。一些參加企業(yè)（職業(yè)）年金的長期就業(yè)職工，有意增加今后養(yǎng)老權(quán)益，第三支柱也可以滿足此類要求。

　　在這方面更要考慮中國的特殊情況，不能照搬西方的模式。作為稅優(yōu)型個人參與的商業(yè)養(yǎng)老保險，我國稅優(yōu)政策提供不了多少激勵。以美國為例，其第一、二支柱養(yǎng)老保險在支取時都需繳納個人所得稅，資本利得（Capital Gain）也作為一個稅項，個人所得稅基礎(chǔ)扣除只有200美元左右，主要是為了減少稅務(wù)糾紛，從而對稅延型政策有足夠的激勵。我國社會養(yǎng)老保險在退休后領(lǐng)取時無需交稅，個人所得稅基礎(chǔ)扣除為5，000元資本利得不作為一個稅項，當然也進入不了稅延政策。假定某人退休金為3，000元，則不必納稅的數(shù)額就達8，000元，如果六項專項扣除中可以扣除1，000元，那么退休收入達到9，000元以上才需納稅，參與第三支柱的稅延激勵低。2018年5月起，個人稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險在上海、福建和蘇州進行試點，截至2020年累計實現(xiàn)保費收入約3億元，參保人數(shù)不足5萬。對社會保障法和個人所得稅法做根本性的改動，在近期是不可能的，我們必須另辟蹊徑。

　　(本文作者介紹：全球財富管理論壇是在中國金融業(yè)對外開放背景下，由中國財富管理50人論壇和孫冶方經(jīng)濟科學基金會共同發(fā)起成立的全球性、學術(shù)性、中立的智庫組織，致力于促進資產(chǎn)管理與財富管理領(lǐng)域的全球?qū)υ挘苿淤Y產(chǎn)管理與財富管理行業(yè)的健康發(fā)展。)