原標題：銀行理財子2021大事記：“偽凈值”被叫停，萬億俱樂部擴容，入場門票高了

　　記者 | 胡穎君 王儀

　　歲末將至，資管新規過渡期即將收官，但銀行資管轉型仍在繼續。

　　回首2021年，各項配套監管政策不斷出臺。攤余成本法使用范圍大大受限，估值切換下，披著“凈值”外衣的“偽凈值”產品將無處遁形。與此同時，理財產品流動性新規出臺，有利于加強產品流動性風險管理、信息披露公開透明，維護金融市場穩定。

　　脫離母體后的理財子公司逐步走向市場化，新發產品百花齊放，ESG、FOF主題理財嶄露頭角，公募REITS、商品及衍生品理財等創新產品橫空出世……然而，理財子公司今年也罕見極個別產品募集失敗現象。

　　可以預見的是，理財公司牌照價值愈發凸顯。未來銀行理財業務全部持牌經營，沒有設立理財子公司的銀行將無法從事資管業務，只能轉為代銷渠道。

　　理財子競跑已經開始，較早開業的理財子公司具備先發優勢，頭部理財子公司輪番加入“萬億俱樂部”陣營。而隨著合資理財公司的加速落地，外資投研和管理經驗的注入，也勢必將給銀行理財市場帶來新的活力。

　　一、現金管理類產品被戴上緊箍咒

　　兼具高流動性和收益性的現金管理類理財一度成為銀行凈值化轉型的沖規模利器，然而，今年開始，監管紅利正逐步消失。

　　今年6月11日，銀保監會、人民銀行聯合制定并發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（以下簡稱《新規》），自發布之日起施行，過渡期至2022年底。

　　新規對于現金管理類產品在投資范圍、久期管理、集中度管理、流動性管理、杠桿率、偏離度等方面均面臨大幅收緊。業內人士普遍認為，新規基本與貨幣基金監管要求基本保持一致，體現出資管產品統一監管的監管思路。這也意味著未來現金管理類產品將于貨幣基金同場競技，比較優勢或將不再。

　　銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2021年上）》顯示，截至2021年上半年，全市場現金管理類存續余額達到7.78萬億元。

　　2021年10月，銀保監會召集部分銀行理財子公司開會，擬要求部分公司逐步壓降現金管理類理財產品的規模及占比，包括“相關銀行理財子公司在今年年底前將攤余成本法的現金管理類理財產品占總規模的比例下降至40%，明年底下降到30%；而規模上，明年底要降至其風險準備金月末余額的200倍以下或自有資金規模30倍以下。”

　　二、理財產品流動性管理新規出爐

　　9月8日，銀保監會出臺《理財公司理財產品流動性風險管理辦法（征求意見稿）》，12月17日， “《辦法》”正式出爐。

　　辦法涵蓋了治理架構與管理措施、投資交易管理、認購與贖回管理、合作機構管理等業務環節的規范，從多個環節提出了理財產品全生命周期的流動性管理要求，建立和完善了理財產品的流動性管理框架，將流動性風險管理貫穿于理財業務運行的全流程，規范了管理人的流動性管理機制，進一步細化了底線要求。

　　三、攤余成本法轉向市值法

　　今年8月，銀保監召集六大行開會，部署了攤余成本法的應用安排。要求理財產品2021年9月1日之后新增的直接和間接投資資產，均應優先使用市值法進行公允價值計量，暫不允許對除未上市企業股權外的資產采用成本法估值。對于已適用成本法估值的理財產品存量資產，應于2021年10月底前完成整改。

　　9月30日，財政部發布《資產管理產品相關會計處理規定（征求意見稿）》，明確資產管理產品的會計處理，將嚴格實施IFRS 9，新規將自2022年1月1日起正式實施。新規統一規范了各類資產管理產品的估值方式，“金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合企業會計準則規定”，將進一步推進從攤余成本法轉向市值法轉變的進程。

　　業內人士認為，相較攤余成本法，采用市值法的產品隨投資標的凈值上下波動，更真實反映市場變化，主要采用市場或第三方估值定價，同時再加上由于市值波動帶來的估值損益，可充分向投資者展示產品的凈值風險。

　　四、未來中小銀行理財業務不得新增

　　今年9月，有媒體報道稱，未來未設立理財子公司的銀行將無法再新增理財業務，即存量規模鎖定，逐步消化。

　　今年以來，多家中小銀行積極申設理財公司。10月，西安銀行發布公告稱，擬出資不超過10億元設立西銀理財；9月，北京銀行發布公告稱，董事會同意投資不超過50億元設立理財子公司；12月，貴陽銀行發布公告稱，擬出資10億元設立全資子公司貴銀理財。

　　此前市場人士曾預估，銀行理財子公司設立的門檻之一是資產管理規模超1000億元。因此，不少擬沖刺牌照的中小銀行正在全力沖規模，而與此同時，亦有部分中小銀行開始躺平，放棄牌照申請，轉做理財產品代銷。

　　五、部分理財子公司開業批復陷難產

　　數據顯示，截至9月底，理財子公司共獲批籌建29家，21家已正式開業。也就是說，目前尚有8家仍在等待開業批復。

　　而事實上，自2020年以來，銀保監會對于理財子公司的審批以及開業的批復有所放緩。2020年8月12日，銀保監會正式批準浦發銀行籌建理財子公司浦銀理財有限責任公司，但迄今仍未開業。

　　廣發銀行籌建廣銀理財有限責任公司的申請在2020年7月獲得銀保監會批準，但直到2021年11月25日才收到收到《中國銀保監會關于廣銀理財有限責任公司開業的批復》。

　　銀保監會此前曾明確表態，理財子公司秉承成熟一家審批一家的原則。指導已獲批的銀行扎實做好各項準備工作，確保理財子公司高質量開業運營。

　　六、多家躋身萬億俱樂部

　　較早開業的理財子公司已經駛向高速發展的快車道。

　　今年6月，建信理財官宣資產管理規模破萬億，其中自主發行占比超過70%。8月5日，農銀理財表示，該公司凈值型理財管理規模突破1.5萬億元，18日，交銀理財宣布，該公司理財產品規模突破1萬億元，是長三角地區首家產品規模突破萬億的銀行理財公司。同月，光大理財亦對外宣布管理產品規模突破1萬億元，隨后，建信理財再次表示，其規模突破1.5萬億元。而半年報數據顯示，截至六月末，招銀理財理財產品余額已經高達2.79萬億元。

　　11月，工銀理財公開表示，其自主發行并管理的理財產品規模率先突破2萬億元。

　　七、合資理財公司來勢洶洶

　　今年以來，理財子公司牌照批復緩慢，而合資理財公司卻漸次落地且動作頻頻。

　　2月，交通銀行發布公告稱，其全資子公司交銀理財收到銀保監會批復，同意施羅德投資管理有限公司、交銀理財有限責任公司合資在上海市籌建施羅德交銀理財有限公司，其中，施羅德出資比例51%，交銀理財出資比例49%。

　　5月，工銀理財獲準與高盛資管合作籌建中外合資理財公司。工銀理財和高盛資產管理出資比例將分別為49%和51%。

　　5月12日，貝萊德建信理財獲批開業，隨后，貝萊德建信理財于今年8月發行了首款產品，首發募集金額超24.64億元，為最大規模的公募權益類理財產品。界面新聞記者獲悉，12月29日，貝萊德建信理財將于12月29日起發售第二只理財產品。

　　八、創新產品大發展

　　預期收益型老產品穩步退出理財市場的同時，銀行理財子公司也在不斷優化產品期限、運作模式、資產配置，貨架逐漸齊全，產品體系日益豐富。

　　凈值化轉型大背景疊加雙碳政策引導，越來越多的銀行理財子公司投身于ESG投資的陣營。根據中國理財網，截至2021年12月27日，銀行理財子公司累計發行87只ESG主題理財產品，其中，今年以來發行的產品超60只，數量遠超去年。興銀理財旗下ESG興動綠色發展成為首只募集規模超過100億元的混合類ESG理財產品。

　　今年以來，FOF銀行理財也迎來爆發式發展。截至2021年12月27日，理財子公司累計發行172只FOF理財產品，其中有一半為今年新發，達81只。

　　除了上述已經初具規模的新產品外，部分理財子公司還充分發揮創新精神，試水小眾主題理財。例如，光大理財發行了首只公募REITS主題理財產品，而興銀理財則發行了首只商品及金融衍生品主題理財。

　　九、個別理財產品募集失敗

　　今年以來，數款針對個人投資者的銀行理財產品募集失敗，比較典型的就是11月份“興銀理財指數新動力3號商品及金融衍生品類凈值型理財產品”和“興銀理財萬利寶聚利2021年第16期凈值型理財產品”兩款理財產品宣布募集失敗。除此之外，專戶型理財產品也遭遇滑鐵盧，工商銀行衢州江山支行“中國工商銀行掛鉤匯率區間累計型法人人民幣結構性存款產品-專戶型 2021 年第326 期 F 款”理財產品因募集資金低于1億元而募集失敗。

　　業內人士認為，隨著理財公司的產品轉型，市場競爭將越來越激烈，未來，“強者恒強”的情況將愈來愈多見，同樣，產品發行失敗也會是常態。

　　十、“真養老”理財來了

　　9月10日，中國銀保監會發布《關于開展養老理財產品試點的通知》，選擇“四地四家機構”進行試點，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養老理財產品試點，試點期限一年。試點階段，單家試點機構養老理財產品募集資金總規模限制在100億元人民幣以內。

　　12月6日起，首批試點養老理財產品正式發售，首批養老理財認購火爆，建信理財半天募集20億元，而招銀理財最終募集規模最大，達80億元。

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責任編輯：李琳琳