摘要

股指：震蕩整理；黑色系板塊：焦炭第二輪提降開啟；能源化工：EIA月報上調(diào)今年需求增速預(yù)期；有色金屬：關(guān)注美聯(lián)儲會議；農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注明天凌晨USDA月度報告

2024

06/12

01

股指：震蕩整理

股指。周一市場繼續(xù)分化，中小盤低開高走，大盤股表現(xiàn)較弱，受食品飲料拖累，上證50跌幅居前。綜合來看，在地產(chǎn)政策密集出臺、財政發(fā)力提速后，內(nèi)需修復(fù)程度仍需驗證，5月非農(nóng)表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲降息預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)，因此宏觀層面驅(qū)動不足，市場缺乏增量資金，預(yù)計指數(shù)繼續(xù)震蕩整理。關(guān)注今日將公布的美國通脹數(shù)據(jù)和周四凌晨公布的美聯(lián)儲利率決議。

02

黑色系板塊：焦炭第二輪提降開啟

螺卷。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場交易降息放緩，商品普遍下跌。同時市場預(yù)期5月社融數(shù)據(jù)不佳，鋼材價格延續(xù)下跌。基本面看，短期也依然有壓力，主要是需求偏弱，盤面依然依靠成本定價，當(dāng)下鐵水產(chǎn)量下原材料供需還是偏寬松的，但鐵水繼續(xù)往下的空間預(yù)計也不會太大，預(yù)計盤面弱勢震蕩。

鐵礦。鐵礦石面臨現(xiàn)實需求走弱和預(yù)期走弱的雙重壓力，鐵水環(huán)比回落，同時中長期有鋼廠減產(chǎn)的壓力，預(yù)計盤面維持震蕩偏弱的走勢。

雙焦。近期主要影響價格的因素在于需求端。鐵水產(chǎn)量見頂?shù)母怕试絹碓酱螅瑢﹄p焦需求將減少。周度數(shù)據(jù)來看，焦煤累庫，焦炭小幅去庫，近年鋼廠對原料保持低庫存管理，在鋼材對雙焦需求有走弱預(yù)期下，焦煤庫存有一定壓力，預(yù)計雙焦震蕩偏弱運行。

玻璃。供應(yīng)方面，6月華中還會放水兩條線，不過后續(xù)信義也將點火950噸產(chǎn)能，整體看，玻璃產(chǎn)量環(huán)比會有回落，但同比仍舊高位。需求方面，訂單數(shù)及下游地產(chǎn)數(shù)據(jù)未有明顯也未有持續(xù)性的改善，需求仍舊一般。因此玻璃還是過剩格局，預(yù)計走勢震蕩偏弱。

純堿。浮法玻璃產(chǎn)量高位下滑，對純堿需求有所減少。同時，6月沒有太多的堿廠檢修計劃公布，而前期檢修損失量也將恢復(fù)，近期供應(yīng)擾動較小，純堿預(yù)計短期會回到供需偏松狀態(tài)，短期價格上行驅(qū)動不足，預(yù)計走勢偏弱。

03

能源化工：EIA月報上調(diào)今年需求增速預(yù)期

原油。隔夜油價小幅走高，反彈之勢仍在持續(xù)。昨天公布了OPEC和EIA月報，OPEC維持其樂觀預(yù)估不變，EIA則小幅上調(diào)今年需求增速預(yù)期18萬桶/日，預(yù)期層面總體穩(wěn)中向好。實際層面，在OPEC+維持產(chǎn)量不變的背景下，市場開始寄希望于夏季燃料需求季節(jié)性上升。因此在未來一段時間油價的反彈高度取決于實際需求復(fù)蘇情況以及美聯(lián)儲能夠釋放多少鴿派信息，關(guān)注今晚美國通脹數(shù)據(jù)及明晨美聯(lián)儲議息會議。

瀝青。6月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠出貨量環(huán)比大幅下降，近期總體表現(xiàn)遠遜往年。開工率同樣走低，從供應(yīng)層面緩和庫存壓力。社庫高點已確認，主要需求提前從囤貨轉(zhuǎn)為剛需。瀝青自身的疲軟疊加油價下跌導(dǎo)致價格已經(jīng)跌破前期區(qū)間，走勢偏弱，不過油價持續(xù)反彈，預(yù)計短線震蕩稍強。

LPG。國內(nèi)化工需求趨穩(wěn)，但丙烷-石腦油價差上升和毛利回落之下，后續(xù)或逐步承壓。CP高位持穩(wěn)之下進口成本仍有支撐，然持續(xù)高進口量和國內(nèi)煉廠外放上升導(dǎo)致增供壓力，現(xiàn)貨端國產(chǎn)氣下行驅(qū)動增加。現(xiàn)貨端高位僵持，原油回落之下帶動盤面走弱，當(dāng)前價位下基差偏高，謹慎觀望對待。

PX。昨日PX維持偏強走勢，成本端原油價格企穩(wěn)反彈，成本端給與一定明顯支撐，基本面來看供需雙強，華東某工廠160萬噸PX裝置，4月中旬附近停機，目前已經(jīng)重啟，運行負荷7成偏上，負荷回升過快。周度角度供應(yīng)壓力較大，利潤擴張或有限，利潤向上游過渡，但絕對價值預(yù)計偏強。策略建議：短期價格預(yù)計偏暖運行，短期逢低做多，下方支撐偏強。

PTA。PTA跟隨PX走勢維持一致，短期整體偏暖運行，PTA供應(yīng)端雖延續(xù)小幅提升，但6月份仍有裝置檢修待落實，聚酯利潤修復(fù)后預(yù)計負荷有所提升，供需雙強格局下維持周度去庫格局，疊加港口庫存水平處于今年同期最低水平，短期依舊跟隨成本端走強為主。策略建議：短期價格預(yù)計維持偏遠運行，單邊跟隨成本端逢低做多，加工費逢高做空。

MEG。昨日日盤震蕩偏弱，夜盤加劇跌勢，整體短期供需偏中性，6月份相比聚酯鏈其他品種偏累庫，但向下空間有限。昨日福建一套40萬噸乙二醇裝置目前乙二醇重啟基本順暢，負荷5成附近，后期負荷逐漸提升中。此外港口庫存再度累庫引發(fā)空頭情緒集中，東主港地區(qū)MEG港口庫存總量74.36萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加1.83萬噸。策略建議：短期價格或有所回調(diào)，但幅度有限，后市或轉(zhuǎn)為震蕩格局，建議區(qū)間操作，高位區(qū)間空單可繼續(xù)持有。

PVC。黑色建材板塊整體氛圍偏弱，PVC跟隨宏觀和板塊情緒波動下跌，本月新房、二手房成交面積環(huán)比下滑明顯，本周產(chǎn)業(yè)鏈庫存累庫，雖然供應(yīng)端開工不足8成，但相較于下游的低開工仍屬于高位，出口表現(xiàn)冷淡，等待臺塑7月預(yù)售報價。策略建議：回歸供需交易邏輯后，價格重回低位橫盤整理，短期價格再次回落至下方區(qū)間運行。

04

有色金屬：關(guān)注美聯(lián)儲會議

銅。美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期再度降溫，經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復(fù)偏離預(yù)期使得宏觀交易風(fēng)險偏好下降，多頭止盈離場，短期進入調(diào)整狀態(tài)。基本面變化有限，礦端的緊張仍將延續(xù)，需求端受銅價回調(diào)下游備貨積極性較高，端午節(jié)期間錄得去庫。短期銅價受宏觀投機資金離場承壓明顯，等待市場情緒企穩(wěn)，關(guān)注本周美國CPI數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲會議結(jié)果。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，山西停產(chǎn)鋁土礦尚未大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，同時河南三門峽露天鋁土礦仍無具體復(fù)產(chǎn)計劃，國內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)依然緩慢，氧化鋁廠主要依賴進口礦復(fù)產(chǎn)，短期很難出現(xiàn)進口量大規(guī)模增加的可能，供應(yīng)增量有限，同時下游西南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，基本面維持偏緊。電解鋁方面，短期仍受宏觀情緒影響較大，美國非農(nóng)超預(yù)期使得美聯(lián)儲降息預(yù)期再度降溫，使得鋁價承壓，基本面下游開工持續(xù)走弱，而供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)推進，但鋁錠鑄錠量不足的問題較為突出，低庫存將使得鋁價保持在易漲難跌的態(tài)勢中。

鎳。5 月印尼內(nèi)貿(mào)礦基準價持續(xù)抬升，鎳成本支撐走強。庫上仍處于累庫通道，一定程度上抑制鎳價上方空間。基本面上下兩難，鎳價跟隨有色板塊共振明顯，關(guān)注宏觀情緒變化。

貴金屬。非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，降息預(yù)期受到打擊，海外貴金屬盤面跳水。貴金屬盤面波動加劇，預(yù)計高位震蕩。關(guān)注本周美國議息會議。

05

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注明天凌晨USDA月度報告

油脂。由于此前公布的MPOB月度報告中5月馬棕油產(chǎn)量和庫存雙雙環(huán)比增加，對油脂市場形成利空影響，因此昨日油脂整體大跌，尤其棕櫚油跌幅較大。不過油脂后市走勢還需關(guān)注另一份重要報告，即明天凌晨將要公布的USDA月度供需報告，目前市場預(yù)期該份報告將下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)期，但會上調(diào)美國大豆產(chǎn)量預(yù)期，因此這份報告對市場影響的不確定性較大。操作上，建議暫時觀望，等待報告公布后再進行操作。

豆粕/菜粕。由于美豆生長優(yōu)良率創(chuàng)近6年來同期新高，昨日美豆以及國內(nèi)粕類整體下跌。不過后市走勢同樣需要關(guān)注明天凌晨將要公布的USDA月度報告。操作上，建議暫時觀望，等待報告公布后再進行操作。

生豬。昨日北方市場強勢上行，養(yǎng)殖端情緒較強，散戶惜售為主，但端午節(jié)后宰量低位維持，白條走貨疲態(tài)。目前市場供需博弈，預(yù)計短期價格震蕩調(diào)整。南方市場整體走高,部分區(qū)域假期結(jié)束后人員回流,對消費有小幅支撐;供應(yīng)端受北方市場情緒帶動影響，散戶惜售情緒較強，但今日行情上行后，白條跟進乏力，預(yù)計短期或有窄調(diào)空間。

棉花。從基本面來看，新疆天氣良好，有利于棉花生長；需求進入傳統(tǒng)淡季，成品庫存仍處于累庫通道。同時，USDA5月報告顯示，全球供需雙增，期末庫存近5年高位。但是，棉價已經(jīng)對前期利空因素完成了一定的定價，不宜過份看空。

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