摘要

股指：耐心等待企穩；黑色系板塊：純堿弱勢行情延續；能源化工：油價小幅反彈，煤系持續偏弱；有色金屬：氧化鋁回落至現貨附近，短期支撐或將出現；農產品:等待MPOB月度報告公布

2023

01/10

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股指：耐心等待企穩

股指。周一市場繼續調整，創業板指跌近2%，中證500和中證1000跌超2%。個股近4900家下跌，北向資金凈流出43.46億元。近期市場表現疲軟，中證500和中證1000跌破前低，市場信心低迷?？紤]到國內經濟復蘇仍有波折，美債利下行趨勢并不流暢，短期缺乏催化因素，耐心等待市場企穩。

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黑色系板塊：純堿弱勢行情延續

螺卷。盤面延續回調，跌速放緩。基本面變化并不明顯，低產量，低利潤背景下持續回落的空間也受限，大的方向鋼價依然維持震蕩的局面。

鐵礦。鐵礦價格窄幅震蕩，對鐵礦而言補庫和高基差依然會對盤面有價格支撐，同時一季度的供應總體也處于年內低位。但目前下游鋼材需求不佳，也導致上行壓力加大，預計盤面震蕩為主。

雙焦。焦炭現貨維持弱勢，第二輪提降開啟，預計還會有繼續提降的空間。焦炭本身產能過剩，依靠焦煤定價，而焦煤端年后的供應的增量預期在，加上價格高位，因此驅動向下，進而焦炭也偏弱?？傮w雙焦預計仍維持偏弱的局面，目前價格連續走弱或有所企穩，交易觀望等待做空的機會。

玻璃。玻璃價格沖高回落，近期產銷繼續走弱，不過也符合季節性特征。目前玻璃企業庫存較低，節后的需求也有一定預期，預計玻璃短期價格仍有反復，交易震蕩對待。

純堿。純堿價格延續弱勢，供給逐步恢復，現貨價格延續弱勢，純堿價格繼續承壓，操作上建議觀望，等待反彈再繼續做空。

03

能源化工：油價小幅反彈，煤系持續偏弱

原油。隔夜油價小幅反彈，利比亞國內政治擾動影響，令該國石油供應仍未恢復，此外巴以沖突大概率長期延續，以色列軍方稱2024年將持續對哈馬斯進行打擊，這也給油價提供了一定支撐。原油自身基本面乏善可陳，昨美國EIA月報進一步上調美國原油產量，同時小幅降低對今年原油均價預測。目前市場重心主要在利比亞供應邊際變化以及中東地緣風險溢價。

瀝青。1月第1周行業數據顯示開工率季節性下降，出貨量出現一定走弱。廠庫社庫均有所增加，社庫積累較為明顯，累庫時間點或較往年更早，暗示冬儲較為順暢，加固遠期合約下方支撐。但社庫旺季尾聲去庫終點不及往年，現貨市場或相對疲弱。隔夜油價小幅走強，預計瀝青總體維持震蕩。

LPG。PDH低利潤對開工率和丙烷需求的壓制依然是當前LPG市場主要的利空因素，期貨價格前期拉漲后基差轉負使價格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價格的下行趨勢在持續。當前2月FEI跌至636美元/噸，后續關注640美元/噸的支撐位，價格跌破支撐位將增強繼續下行的動能。

PX。夜盤國際油價反彈，PX夜盤小幅飄紅，成本支撐稍有穩固，今日尾盤無成交。今日PX2月價格995美元/噸，3月1006美元/噸，PX收于1002.33美元/噸，降7美元/噸。策略建議：中長期逢低做多，芳烴價格中長期依然可以期待，短期仍然處于回調格局之中，多單規避。

PTA。夜盤盤整走勢，國際油價稍有止跌，PX盤面跌幅放緩，預計PTA跌幅由于成本企穩而放緩，不過自身供需不及PX端，但也未出現超季節性變化，PTA現貨加工費持續壓縮，盤面加工費區間整理為主。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊中長期逢低做多，短期成本支撐不足，暫時多單回避。

MEG。夜盤持續走弱，回吐上周五全部漲幅，整體來看乙二醇顯性、隱形庫存均出現超季節性去庫，近期回調至4500左右震蕩區間，供需面來看是驅動向上的，海外供應縮量預計持續影響至3月份左右。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調是低位做多，目前來看回調至合理價位區間，短期可以逢低布局多單，或者配合59正套保護。

PVC。PVC依舊跌跌不休，空頭肆虐，跌破5800，不過期價下跌后出現低位掛單成交的現象，后期看5750是否能夠支撐住，燒堿價格同樣也在回落，生產企業利潤持續收斂，疊加近期印度欲對華PVC征收反傾銷稅的消息頻發，引發市場對海外出口需求的擔憂。策略建議：短期預計05合約依舊呈偏弱走勢，預計短期5700-5800區間偏弱整理走勢。

甲醇。煤頭裝置開工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應端壓力仍然較大。傳統需求的生產利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置檢修亦導致市場對主力需求的擔憂愈發顯著?？紤]到后期限氣結束后供應和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，逢高做空2405合約，需提防下游提前搶跑備貨所帶來的一波節前補庫反彈行情。

聚烯烴。節后聚烯烴表現偏弱主要是因為上游累庫幅度較大，已回到中性水平，市場需要時間消化該部分庫存。中游由于期現正套解套之后釋放流動性，現貨壓力更大。1月平衡變偏去庫，上游共計偏緊，檢修維持較高，產量較12月下滑。下游弱穩，春節前下游有補庫備貨行情。PE在1月供需問題不大，地膜有旺季預期，由于05合約上沒有新投產裝置，偏多配、低買為主。PP靜態問題雖然不大，但預期不好，1季度有較多新裝置投產，偏空配、區間操作。05L-P價差依舊看擴張。

棉花。節前備貨，下游需求邊際有所改善，棉價有所反彈，但是預計空間有限。一方面，當前紡織企業成品庫存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報告下調國內消費預期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續性的上漲驅動力，策略上仍建議逢高沽空。

04

有色金屬：氧化鋁回落至現貨附近，短期支撐或將出現

銅。銅價偏弱運行，關注庫存變化。宏觀面，美聯儲此前過于樂觀的降息預期開始得到糾偏，另外歐央行稱降息存在提前的可能，美元持續走強，施壓銅價。周一社會庫存小幅去化，庫存拐點仍需時間確認，但由于下游需求走弱，預計去庫缺乏持續性，預計銅價維持偏弱運行為主。

鋁/氧化鋁。氧化鋁價格回落至現貨附近，短期支撐或將出現。氧化鋁方面，北方天氣污染預警陸續結束，預計供應較此前將有所恢復，目前行業利潤較高，存在高利潤下采購高價礦刺激開工的可能性，同時進口窗口打開，進口量或抬升，氧化鋁價格承壓運行為主，近期價格已經回落到現在報價附近，短期支撐將有所體現，但遠月隨著春節后國產礦問題的改善仍有下行的空間。電解鋁方面，供應維穩，下游淡季特征更加明顯，訂單逐步走弱，部分廠家開始考慮放假事宜，周一鋁錠社會庫存小幅累增，同時氧化鋁價格回落帶動鋁價下跌，后續關注庫存變化。

鉛。天氣污染預警結束，部分再生鉛冶煉廠復產，限制鉛價上方空間。

鎳。供需寬松格局難以扭轉，鎳價仍將偏弱運行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關注節前補庫力度以及原料端價格支撐強度

05

農產品:等待MPOB月度報告公布

油脂。昨日油脂反彈，雖然基本面總體仍偏空，不過面臨即將公布mpob和usda月度報告，投資者調整倉位，空頭出現獲利回補。今日中午馬棕局將公布mpob月度報告，市場預期12月馬棕產量或環比下降12.36%，連續第二月下降。操作上，此前已經預警近期可能會有反彈，建議可短線逢低做多。

豆粕/菜粕。南美新季大豆高溫多雨，生長良好，阿根廷大豆截至1月3日僅有2%的大豆處于差的狀態，98%處于正常至良好。由于目前市場焦點仍然位于南美新季大豆產量，疊加國內供需雙弱的格局，因此豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國內方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進口糖源陸續到港，市場階段性供應充裕，與此同時，現貨市場上，最近終端詢價增加，整體成交有所回暖。當前處于春節備貨預期，內糖抗跌運行，貿易商及終端節前備貨的需求支撐近期現貨成交有所回暖，預計短期內糖價在6300點附近震蕩。

生豬。03盤面尾盤跳水，收盤13690點。腌臘季節情緒走弱，現貨小幅回調，北方地區均價維持至7元/斤左右，南方地區均價在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力，需求透支。最近北方豬瘟聲音較小，市場拋壓穩定，白條市場走貨較好，預計持續到春節前現貨不會有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化，標肥價差倒掛，肥豬充裕。整體來看，市場短期供需兩旺，但高供應依舊壓制豬價，向上空間不大，維持看空觀點。

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