來源：果業研究

本周基本面方向預測和關鍵點位提示20241222

美國當選總統特朗普反對國會兩黨已大致達成協議的短期支出法案，使聯邦政府面臨停擺風險。特朗普表示，除非美國民主黨“終止或延長債務上限”，否則他不會同意這一法案的通過。美國11月核心零售銷售低于預期，通脹數據降溫，美聯儲12月鷹派降息；海外債市中，美債下跌，新興市場多下跌。12月美聯儲FOMC會議超預期偏鷹，2025年降息空間下修為50BP。

商務部召開新聞發布會介紹，預計明年消費市場總體將繼續呈現平穩增長態勢。11月份，社會消費品零售總額43763億元，同比增長3.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額38998億元，增長2.5%。1—11月份，社會消費品零售總額442723億元，同比增長3.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額397960億元，增長3.7%；大類資產表現：美元>中債>滬深300>可轉債>原油>滬銅>滬金>螺紋鋼>生豬。

文華指數本周大幅下跌，大部分商品依然偏弱尋底，短多長空策略為主。

【貴金屬和指數】

黃金白銀：預計金價將延續震蕩上行趨勢，在地緣政治風險、央行購金、美聯儲降息周期等因素支撐下，維持金價中長期看漲觀點。黃金四季度內看漲觀點不變，06短線注意610附近支撐，壓力650附近。白銀短期注意7400附近短期支撐，8500附近不能突破注意回落。短期低多為佳。

集運：02短期看2400支撐，壓力3500和2800兩個壓力，偏弱震蕩看待。04壓力在2100附近，1000附近支撐。由于04和02價差縮小，注意04補漲邏輯。如果中東局勢緩解，紅海危機解除，04存在繼續下跌預期，整體偏空看待為佳。

股指：目前管理層對明年政策大體方向較積極，市場等待具體政策措施的公布，政策面穩增長決心較強，再加上臨近跨年行情，指數下方空間有限，預計震蕩為主。債券：偏強震蕩，低多為主。

【原油和油化工方面】

歐佩克+會議推遲增產的不確定性，能化整體偏弱，短期化工偏震蕩，期權考慮賣出高位看漲虛值。

原油：OPEC+推遲至明年4月增產，地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。全球或將持續多年面臨原油供需偏緊問題，中長期來看油價或將持續維持中高位。國內原油本周震蕩，短期壓力560附近，短期可能繼續維持震蕩。美原油注意75-80美元壓力，65-60美元支撐。

燃油：截至12月18日當周，新加坡燃油庫存增加1104.6萬桶，達到8年多以來的新高2896.7萬桶。本周燃油高位震蕩為主，高硫壓力參考3200-3500，03建議高空參與。lu壓力4200-4000附近，03高空為主。

LPG:國內市場目前整體供應寬松，港口累庫，下游油品類需求有改善、PDH需求受裝置停工影響表現一般，寒潮來臨預計燃燒需求有望改善，產業仍面臨去庫壓力，短期預計底部震蕩，燃燒需求支撐、下跌空間不大，預計外盤丙烷強于內盤LPG市場。03合約，壓力4300附近，高空為主。期權反彈后考慮買入看跌。

瀝青：周度銷量環比下滑，總庫存仍維持近五年最低。06低多參與為主，支撐3400附近，注意短期回調，維穩試多為主。

PP：震蕩偏弱，壓力7600-7800，如果跌破7400，繼續下看7000附近，短空為主。

塑料：短期行情不大，維持震蕩行情，05合約壓力8000-8200附近，短期看7800-8000附近支撐，如果持續下跌，不建議接多，觀望或短空。

PTA：有傳聞稱“滌綸化纖龍頭企業宣布為穩定市場，修復虧損，從12月19日開始適度減停產。”對此，新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化均回應財聯社記者稱，暫時未有減產計劃。聚酯負荷下滑，PTA供需趨累。05合約偏弱震蕩，前期支撐轉壓力，壓力看5500和5000，5000附近短空，4700附近有一定支撐。期權賣出虛值看漲或買入看跌。

PX：近期國內短流程裝置隨著效益轉弱有檢修現象，但整體開工仍在高位。05合約短期震蕩走強，壓力7000和7500，支撐6700，短空為主。

EG乙二醇：國內產能利用率有所上升，聚酯開工有所下滑，但港口庫存持續減少。05支撐4500附近，做多跌破4500和4300分批止損。

瓶片：震蕩看待，觀望為主，擇機短線參與，短期偏空，03合約注意5700-6000附近支撐，注意6500附近壓力。

苯乙烯：12月裝置檢修計劃較少，供應壓力上升預期明確。05合約8300-7800附近低多。

天然橡膠：海外產區天氣無明顯改善，供應端強支撐，需求端即將迎來季節性淡季。天然橡膠05合約本周下跌幅度較大，支撐下移到17000，壓力看19000和20000。期貨下跌企穩后，期權賣出虛值看跌。短期套保壓力和庫存壓力較大，臨近交割有回歸現貨價格預期。

合成膠Br：02合約短線注意14000附近壓力，05建議等高空機會。做空跌破13000可以考慮減倉或離場。

【黑色系和煤化工】

黑色系是受政策影響較大，經濟會議落地后回調，短期繼續走震蕩，技術面參考操作為主，不做追單，建議等待低多機會，無支撐不入場做多。

鐵礦：本周鐵礦偏弱震蕩，有下行趨勢，05短期壓力830-800附近，支撐650附近，短空繼續持有，700附近要減倉。

螺紋熱卷：螺紋整體震蕩為主，壓力3450-3550附近，支撐3000-3250附近，低多。熱卷支撐3100-3400附近，壓力3700-3600附近，低多。不過分悲觀，盡量看震蕩。

焦煤焦炭：焦煤焦炭走勢很弱。焦煤持續下跌，交割前接貨壓力較大，跌破1000做空要離場。焦炭方面，繼續走空，已經跌到1800，做多跌破1800不要進多，試多要止損。焦煤焦炭明年供弱需強，目前盤面超跌，長線不做空，下方空間很小。

甲醇：截至12月19日，華東港口甲醇庫存為57.45萬噸，12月12日為63.47萬噸，環比減少6.02萬噸。05低多參與，長線支撐2400附近，短線支撐2500，預計2700附近承壓，注意回調。期權賣出看跌或者短線買入看漲。

尿素：庫存累積，出貨緩慢。目前農業處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農業儲備積極性。05短期觸底反彈，短線參與，震蕩偏弱波動，支撐1600-1700附近。內弱外強，后期要關注出口政策的變化，一旦放開出口，漲幅會很大。

硅錳硅鐵：錳硅短期維持弱勢震蕩，05壓力6500和6350。硅鐵壓力6600-6500附近，偏弱波動，觀望或做期權做空波動率。

玻璃：本周玻璃樣本企業庫存繼續小幅下滑，截止到12月19日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4657.5萬重箱，環比下降105萬重箱或2.21%，同比增加43.96%。本周五大幅下跌，05壓力1400附近，暫時不能接多。近弱遠強，短線做震蕩。

純堿：盤面還是偏弱，05未來預期上會有較大波動，短期注意壓力1560，短空參與。

燒堿：截至12月19日，液堿企業廠庫庫存30.50萬噸（濕噸），環比上漲0.16%，同比下滑20.76%。本周震蕩偏強，05反彈，壓力2800-3200附近，支撐2400附近，別追空。燒堿因氧化鋁價格上漲需求增加。近月交割可能有接貨壓力。

PVC：內需進入季節性淡季，庫存壓力，偏弱震蕩，持續走弱，壓力下移，05壓力5500-5600附近，短線高空，暫無支撐。

【農產品方面】

農產品整體還是偏弱震蕩，策略不變，短線觸底反彈，建議長線考慮逢低做多遠期09合約。

豆粕：受豐產預期影響，盤面持續走弱，持倉量空前。觀點不變，短期震蕩偏弱，05合約上方壓力下移到2800附近，支撐下移到2600-2500附近，短空。長線建議2800附近或更低做多2509合約。期權賣出高位虛值看漲，注意及時減倉止盈。豆二偏向逐步企穩，05支撐3300-3200附近，短線偏空。不能追空，反復高空或者高加低減做震蕩。

菜粕：加拿大谷物委員會發布的數據顯示，截至12月15日當周，加拿大油菜籽出口量較前周增加24.7%至17.48萬噸，之前一周為14.02萬噸。截至12月15日，加拿大油菜籽商業庫存為138.74萬噸。受加國產量減少預期影響，菜粕比豆粕預期偏強，05合約上方壓力2600-2450附近，震蕩偏弱看待，反復滾動高空，注意政策面對菜油菜粕的影響。菜粕不宜繼續追空，注意反彈再空。

油脂：據船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口量為900004噸，較上月同期出口的981687噸減少8.32%。油脂機會較多，波動大，本周大幅回調，都接近支撐。2505合約，菜油8500-8000附近支撐，壓力9500-1萬附近；豆油7500-7000附近支撐，壓力9000附近；棕櫚油8500附近支撐，壓力9500和10500附近。短期油脂偏向震蕩，做多首選棕櫚油，做空首選菜油，油脂風險較高，支撐壓力經常無效，注意突破后要及時止損。

豆一：預計2024年大豆產量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%。陳豆庫存繼續拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應以及新季大豆增產，市場豆源供應充足，壓制大豆價格。盤面持續走弱，05合約壓力4000-3900附近，短期看3700附近支撐，反彈高空為主。

棉花：本年度新疆棉花總產量可能超預期增長，國內市場供應充裕。并且隨著旺季結束，紡織企業淡季新增訂單有所減少，下游產業鏈開機率環比持續下滑。預計短期在生產成本線以上會面臨較大的套保壓力。05本周繼續下跌，壓力下移到13900附近，有跌破前期低點13000附近的可能，弱勢震蕩預期不變。

花生：今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松。基本面偏弱，注意8500和9000兩個壓力。大幅拉漲以后，推薦賣出高位虛值看漲期權。8000以下，最好不參與。

玉米：東北地區中儲糧增儲持續在市收購，但因吉林、遼寧、內蒙古等地部分地區糧源質量較差，達不到入庫標準。華北黃淮產區基層種植戶售糧現象增多，新糧流通加快，貿易商及加工企業采購意愿偏低，集中建庫意向不強，基層收購量有所下降，深加工企業廠門到貨明顯下滑，降價幅度開始放緩。05合約偏弱震蕩，壓力2250附近，高空參與，博反彈注意短線，期權賣出高價看漲。

生豬：據Wind數據顯示，截至12月20日當周，自繁自養生豬養殖利潤為盈利150.48元/頭，12月13日為盈利132.52元/頭；外購仔豬養殖利潤為虧損84.89元/頭，12月13日為虧損95.65元/頭。短期來看，板塊利空已經充分釋放，而在豬周期景氣區間，預計Q3/Q4豬企利潤會有同比明顯改善，甚至不排除超預期的可能。中長期來看，生豬養殖行業依舊有較為優秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業的快速擴張中，仍有大量企業是低質量擴充產能。基本面偏弱，大型豬場不斷套保，短期下跌，2505持續走弱，高空為主，暫時看不到支撐。注意疫情影響，3-9反套。期權暫時觀望。

雞蛋：蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應充足，且肉類、蔬菜價格持續偏弱，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。總體寬幅震蕩，近月偏強，遠月偏弱。05短期偏弱，壓力3800-3600附近，支撐3200附近。期權做空波動率為主。雞蛋不應該過分看空。

白糖：截至12月18日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為43艘，此前一周為55艘。港口等待裝運的食糖數量為145.42萬噸，此前一周為194.77萬噸。白糖短期震蕩偏空，05壓力6000-6200附近，做空過低注意減倉，沒入場的建議短空和短多配合，6000以上逢高空，5600以下逢低多，期權賣出高位虛值看漲。

紅棗：增產預期較強，偏弱震蕩，不好追空。05偏震蕩，10500壓力明顯，高空參與，等待高空機會。

蘋果：倉單成本偏高，一二級80#山東商品果價格在3.8以上，12月有節日炒作和春節備貨預期，不過分悲觀。05本周大幅下跌，7000附近如果企穩，可以考慮低多，有反彈預期。

紙漿：自明年2月1日起，文化紙全系產品，在1月份漲價基礎上，執行價格再調漲200元/噸。新西蘭成本支撐較強。整體偏震蕩，本周走弱，05支撐看5600-5800附近，注意6000附近壓力，長線低多參與。

原木：新西蘭成本較高，預期偏強震蕩，700-900之間，下方支撐較強，新品種風險較高，期權考慮做空波動率。

【有色方面】

有色受政策和國際供應消息擾動，反復震蕩，注意風險，盡量企穩短多。偏向反復震蕩，期權以賣出看跌為主。

滬銅：2024年10月，全球精煉銅產量為233.09萬噸，消費量為239.7萬噸，供應短缺6.61萬噸。傳統消費淡季需求端開始分化，國內去庫進程加快，滬銅走勢強于倫銅。近期繼續維持震蕩，支撐下移到65000-67000附近，短期偏弱震蕩。期權賣出看漲。

滬鋅：鋅錠庫存下滑，供應端仍相對偏緊，對鋅價有所支撐，短期盤面已經偏震蕩，注意26500附近壓力，短線偏空，可以考慮反復高空。預計明年第二季度供需將有所緩解，建議高空04合約。

滬鋁：國際鋁業協會（IAI）公布數據顯示，2024年11月份全球原鋁產量為604萬噸，去年同期為586.3萬噸，前一個月修正值為623.1萬噸。短期偏空，有企穩跡象，暫時觀望，壓力21500，長期看漲，短空長多策略。

氧化鋁：2024年11月中國進口鋁土礦1235.0萬噸，環比增加0.5%，同比增加3.6%。本周偏強震蕩，氧化鋁盤面逐步見頂，頂部在5700-6000附近。近強遠弱格局不變，建議正套，單邊繼續多近月01合約。05壓力4500，建議高空參與，不做多，目標位放在3500附近。當前波動率較高，期權直接買入近月看漲即可，也可以考慮賣出遠期看漲。氧化鋁短線要逢高拋空，不追空，可以考慮反復滾動高空。

滬鉛：鉛走勢近期偏震蕩，注意16000-17000附近支撐，暫時看不到太大行情，建議低多參與。

滬鎳不銹鋼：短期印尼鎳礦價格雖有下行預期，但升水繼續下調空間也有限，印尼鎳礦價格可能保持堅挺。整體震蕩偏弱，上方壓力位在140000元/噸附近，下方支撐位在120000元/噸附近，策略建議調整為低多參與。不銹鋼02合約短期下跌幅度較大，短期注意觀察是否能企穩，不能追空。滬鎳期權考慮做多波動率。

滬錫：佤邦進口預期增加，導致價格偏弱。盤面震蕩偏弱，短期23-24萬附近支撐，如果盤面不能突破25萬壓力，還有回跌預期。

碳酸鋰：11月中國進口碳酸鋰19235噸，環比減少17%，同比增加13%。碳酸鋰供給的彈性與庫存水平壓制碳酸鋰反彈空間，現貨供需過剩逐漸從無法消化的庫存以及交易所倉單的數量上顯現。本周維持震蕩，05合約在7.5-8.5萬區間波動，長線建議9.5-10萬以上再考慮逢高試空。期權買入注意風險，短線為主

工業硅：消息面影響較大，持續走空，長線建議在13500以上，短線12500以上高空2505合約，套保需求大，暫時建議觀望為佳，不建議追空。

多晶硅：截至11月底，多晶硅庫存累計約40萬噸，處較高位水平。多晶硅基準交割品為N型，替代交割品P型塊狀硅。多晶硅現貨價格有小幅上漲趨勢。建議上市后先觀望，等機會看掛牌價，后期高空為主策略。

參與機會：短空氧化鋁05、集運歐線06、焦煤01、橡膠05，短多螺紋鋼05。高拋低吸09豆粕。

風險：1、地緣政治沖突升級。俄烏沖突尚未終結，巴以沖突又起波瀾。地緣政治沖突或加劇原油價格波動，擾亂全球“去通脹”進程和“軟著陸”預期。2、美國經濟放緩超預期。關注美國就業、消費走弱風險。3、美聯儲再次轉“鷹”。若美國通脹展現出更大韌性，可能會影響美聯儲未來降息節奏。

提醒：震蕩周期，盡量觀望，技術好的考慮日內短線參與。政策方面如果沒有持續增量預期，很難有大的趨勢，震蕩多于趨勢，操作難度較大。未來要考慮貿易紛爭和年底資金面的擾動，看不懂行情時，盡量觀望為主。黃金、白銀、原油要考慮地緣政治影響。春節前這段，盤面繼續震蕩概率大，單邊趨勢明顯偏少，注意短線為主。05合約要博弈明年行情預期，有較多未知因素，注意風險。

期權買入看漲（call）就是認購中的買入操作，賣出看漲（call）就是認購賣出，兩者是對手盤，買入看跌（put）同理，買入和賣出的統一價格（檔位）不構成對手盤，注意軟件顯示差別。本簡報僅供內部交流，如有不便和錯誤，望理解。大部分品種結合了基本面、技術面、消息面等多重因素，已經綜合市場大多數優秀觀點，所有點位并非絕對，僅供參考。建議有一定交易基礎者酌情使用。有變化再個別提醒。

本簡報僅供內部交流，如有不便和錯誤，望理解。大部分品種結合了基本面、技術面、消息面等多重因素，已經綜合市場大多數優秀觀點，所有點位并非絕對，僅供參考。建議有一定交易基礎者酌情使用。

（轉自：果業研究）

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