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五礦期貨微服務
? 金 融?
股指
前一交易日滬指-6.62%，創指-10.59%，科創50-2.55%，北證50-12.11%，上證50-6.04%，滬深300-7.05%，中證500-6.82%，中證1000-7.65%，中證2000-9.36%，萬得微盤-9.96%。兩市合計成交29398億，較上一日-5121億。
宏觀消息面：
1、國務院新聞辦公室將于2024年10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發布會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，并答記者問。
2、央行與財政部聯合工作組召開首次正式會議，事關國債買賣。
3、乘聯會：預估9月全國新能源乘用車廠商批發銷量122.8萬輛，同比增長48%。
資金面：融資額+1100.64億；隔夜Shibor利率+10.90bp至1.6180%，流動性中性；3年期企業債AA-級別利率+13.57bp至3.5507%，十年期國債利率-2.48bp至2.1679%，信用利差+16.05bp至138bp；美國10年期利率+1.00bp至4.04%，中美利差-3.48bp至-187bp。
市盈率：滬深300:12.97，中證500:24.70，中證1000:36.84，上證50:11.06。
市凈率：滬深300:1.38，中證500:1.76，中證1000:1.98，上證50:1.21。
股息率：滬深300:2.85%，中證500:1.79%，中證1000:1.48%，上證50:3.63%。
期指基差比例：IF當月/下月/當季/隔季：-0.56%/-0.63%/-0.75%/-0.63%；IC當月/下月/當季/隔季：+0.96%/+1.01%/+0.63%/+0.11%；IM當月/下月/當季/隔季：+0.39%/+0.31%/-0.20%/-1.54%；IH當月/下月/當季/隔季：-0.96%/-0.85%/-1.07%/-0.96%。
交易邏輯：海外方面，近期美國公布的經濟數據轉強，美債利率回升。國內方面，9月PMI反彈，但仍處于榮枯線下方，8月M1增速回落，社融結構偏弱，經濟壓力仍在，但隨著各項經濟政策陸續出臺，有望扭轉經濟預期。9月政治局會議召開時間不同尋常，釋放了大量積極信號，各部委已經開始逐步落實重要會議的政策，尤其是央行設立兩大貨幣工具用于購買股票。上市公司半年報披露結束，整體經營情況延續下滑態勢，但剔除地產行業后凈利率增速回升。當前各指數估值均處于歷史最低分位值附近，股債收益比不斷走高，建議IF多單持有。
期指交易策略：單邊建議IF多單持有，套利暫無推薦。
國債
行情方面：周三，TL主力合約上漲0.81%，收于111.70；T主力合約上漲0.20%，收于105.610；TF主力合約上漲0.06%，收于104.480；TS主力合約下跌0.01%，收于102.238。
消息方面：1、國務院新聞辦公室將于2024年10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發布會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，并答記者問；2、杭州：商業性個人住房貸款不再區分首套、二套住房?最低首付款比例統一為15%；3、美國8月批發銷售環比下降0.1%，預期增長0.5%，前值增長1.10%。
流動性：央行周三進行610億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與昨日持平。因當日有1965億元14天期逆回購到期，實現凈回籠1355億元。
策略：9月底的中央政治局會議及三大金融部門的新聞發布會徹底改變市場的政策預期，對市場情緒及信心的修復帶來顯著改善，國債行情價格在政策發布后，從高位回落幅度較大，市場風偏階段性抬升，暫觀望為主。
? 貴 金 屬?
滬金跌0.31?%，報589.66?元/克，滬銀跌0.48?%，報7520.00?元/千克；COMEX金漲0.02?%，報2626.40?美元/盎司，COMEX銀漲0.13?%，報30.71?美元/盎司；?美國10年期國債收益率報4.06%，美元指數報102.88?；????????
市場展望：
今日凌晨美聯儲公布的會議紀要總體貨幣政策表態仍趨于“謹慎降息”，?九月份議息會議紀要顯示“會議通過更大幅度的降息不應視作對經濟前景感到擔憂的信號，也不應被視為美聯儲準備迅速降息的信號”，這一表態在前期鮑威爾以及部分聯儲官員的講話中已經有所體現，因此會議紀要帶來的增量影響較小。
美國8月批發銷售環比下降0.1%，低于預期的增長0.5%，和前值的增長1.10%。美聯儲戴利在今晨的講話中再度強調了勞動力市場的重要性，戴利表示對通脹重新加速并不擔憂，更擔心對勞動力市場造成傷害，美聯儲的職責并不是對價格進行打壓，而是將價格的增長率降至2%。在美國經濟數據與票委鴿派講話利多驅動的背景下，貴金屬價格仍呈現震蕩偏弱的走勢，顯示市場仍在等待今日將公布的美國?9?月?CPI?數據。黃金策略上建議了結在手多單，滬金主力合約參考運行區間578-595元/克。白銀庫存仍未明確兌現工業需求帶來的緊缺預期，價格存在回落風險，策略上建議暫時觀望或進行短線逢高拋空操作，滬銀主力合約參考運行區間7178-7676元/千克。
? 有 色
銅
國內權益市場大幅回落，有色氛圍維持偏弱，銅價震蕩下跌，昨日倫銅收跌0.76%至9684美元/噸，滬銅主力合約收至77000元/噸。產業層面，昨日LME庫存減少1450至294825噸，注銷倉單比例下滑至9.9%，Cash/3M貼水145.2美元/噸。國內方面，昨日上海地區現貨升水下調至70元/噸，下游采購情緒表現平緩，多以剛需采購為主，持貨商積極出貨，基差承壓回落。進出口方面，昨日國內銅現貨進口盈利維持200元/噸以上，洋山銅溢價繼續抬升。廢銅方面，昨日國內精廢價差擴大至2250元/噸，廢銅替代優勢提高。價格層面，國內政策超預期使得銅價下方支撐增強，產業上看隨著銅價上漲以及廢銅原料供應增加，國內精煉銅供應短缺幅度趨于收窄，海外現貨相對偏弱，仍有一定的累庫壓力。后續需要重點關注國內財政政策變化、地產實際改善能否符合預期，以及美聯儲貨幣政策調整預期帶來的影響，總體預計銅價重心趨于抬升。今日滬銅主力運行區間參考：76500-67800元/噸；倫銅3M運行區間參考：9600-9800美元/噸。
鎳
昨日滬鎳小幅上漲，主力合約下午收盤價135080元，當日+1.55%。LME鎳三月15時收盤價17705美元，當日+0.85%。
精煉鎳方面，日內鎳價寬幅震蕩，下游觀望情緒升溫，整體成交較昨日轉弱。昨日國內精煉鎳現貨價報134200-136400元/噸，均價較前日-300元；俄鎳現貨均價對近月合約升貼水為-300元/噸，較前日+50/噸，金川鎳現貨升水報1300-1500元/噸，均價較前日持平。庫存方面，LME鎳庫存報132372噸，較前日庫存+522噸。成本端，菲律賓雨季將至，下游對鎳礦采購處于積極備庫狀態，鎳礦價格支撐仍存。
硫酸鎳方面，鹽廠前期大多企業進行了減產，庫存相對降低，疊加鎳價持續上漲，成本上移導致鹽廠利潤倒掛加劇，鹽廠挺價情緒較強，但下游材料廠訂單增量有限，需求端拉動缺乏動力，供需雙方陷入僵持博弈階段，市場整體成交偏冷，成交價格隨鎳價小幅上漲至27870-28280元/噸，均價較前日+120元/噸。
鋁
2024年10月10日，滬鋁主力合約報收20460元/噸（截止昨日下午三點），下跌0.61%。SMM現貨A00鋁報均價20430元/噸。A00鋁錠升貼水平均價-20。鋁期貨倉單183792噸，較前一日下降900噸。LME鋁庫存775275噸，下降2500噸。2024-10-8：鋁錠累庫2.7萬噸至67.3萬噸，鋁棒累庫2.75萬噸至15.05萬噸。華東貼60-貼20，華南貼210-貼190，中原貼70-貼30?。華東市場交投積極，成交尚可;中原市場受環保政策影響，流通貨源增加，成交一般;華南市場中間商補庫及交單有需求，成交較好。鋁價后續預計將維持震蕩走勢，國內參考運行區間：20200-20800元/噸；LME-3M參考運行區間：2500-2650美元/噸。
2024年10月9日，截止下午3時，氧化鋁指數日內下跌0.26%報4224元/噸，單邊交易總持倉20萬手，較前一交易日增加1.7萬手，11-01價差走高至130元/噸。現貨方面，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆現貨價格分別大幅上漲65元/噸、30元/噸、70元/噸、70元/噸、65元/噸、65元/噸。據長江有色網調研，周三現貨流通持續偏緊，導致持貨商不斷上調報價，市場觀望氛圍濃厚?；罘矫?，山東現貨均價較主力合約價格基差收斂至-114元/噸。海外方面，SMM西澳FOB價格上維持高位550美元/噸，進口盈虧報-550元/噸，海外供應持續緊缺，進口窗口保持關閉。期貨庫存方面，周三上期所倉單錄得9.93萬噸，較前一日減少0.09萬噸；交割周庫存報8.75萬噸，較上一周減少0.57萬噸。根據鋼聯最新數據，最新氧化鋁社會庫存錄得397.3萬噸，較上周累庫1.5萬噸。礦端，國產礦和海外礦價格較上一交易日持平。
總體來看，原料端，短期國內鋁土礦復產未見進一步進展，進口礦到港量9月較前期重心下移，短期礦石仍緊缺，但遠期礦石供應預期轉寬；供給端，高利潤刺激氧化鋁冶煉廠積極復產投產，但長期的高負荷生產導致氧化鋁廠出現頻繁減產檢修，短期產能難以大幅上行，結合冬季供暖季限產影響和投產計劃，氧化鋁供應大幅轉松拐點或于明年一季度；需求端，電解鋁開工率穩步上行，短期低庫存推動下游積極補庫，四季度需跟蹤枯水季對云南電解鋁產能的影響。策略方面，當前下游旺季補庫需求推動流通現貨進一步緊缺，海外供給端擾動不斷，短期對氧化鋁期貨價格預計維持強勢，但遠月礦石轉松和投產復產預期導致上方空間有限。國內主力合約AO2411參考運行區間：4000-4400元/噸。
錫
2024年10月10日，滬錫主力合約報收264280元/噸，跌幅0.58%（截止昨日下午三點）。國內，上期所期貨注冊倉單減少81噸，現為7190噸。LME庫存不變，現為4505噸。長江有色錫1#的平均價為265170元/噸。上游云南40%錫精礦報收248450元/噸。錫價橫盤波動,整體價格較昨日有所下滑，部分下游企業開始進行采買。部分貿易企業成交一車左右?？偟膩碚f,現貨市場成交較為活躍。后續錫價震蕩行情預計延續，國內參考運行區間：245000-270000元/噸。LME-3M參考運行區間：30000-33000美元/噸。
鉛
周三滬鉛指數收至16770元/噸，單邊交易總持倉8.66萬手。截至周三下午15：00，倫鉛3S收至2086.5美元/噸，總持倉14.65萬手。內盤基差-250元/噸，價差35元/噸。外盤基差-48.87美元/噸，價差-119.18美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.139，鉛錠進口盈虧為-1379.96元/噸。SMM1#鉛錠均價16550元/噸，再生精鉛均價16475元/噸，精廢價差75元/噸，廢電動車電池均價9925元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得3.37萬噸，LME鉛錠庫存錄得19.68萬噸。根據鋼聯數據，國內社會庫存錄增至6.46萬噸。總體來看，宏觀政策及鉛蓄電池兩輪電動車消費政策提高消費預期，但具體需求仍需關注節后現貨去庫速度。警惕情緒轉弱后價格回落風險。
鋅
周三滬鋅指數收至24950元/噸，單邊交易總持倉21.21萬手。截至周三下午15：00，倫鋅3S收至3065.5美元/噸，總持倉26.08萬手。內盤基差100元/噸，價差90元/噸。外盤基差-25.73美元/噸，價差14.38美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.149，鋅錠進口盈虧為-586.19元/噸。SMM0#鋅錠均價25200元/噸，上海基差100元/噸，天津基差100元/噸，廣東基差50元/噸，滬粵價差50元/噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得2.76萬噸，LME鋅錠庫存錄得24.4萬噸。根據上海有色數據，國內社會庫存錄增至10.69萬噸?？傮w來看，當前商品受宏觀情緒影響較大，政策密集期空頭減倉較多，且國內現貨庫存低位，流通貨源偏緊。但海外高庫存下進口鋅錠持續流入。中期來看，宏觀政策對地產定位為嚴控增量房，對鋅需求實際需求拉動相對有限，鋅礦亦有增量預期，警惕情緒轉弱后價格回落得風險。
五礦鋼聯碳酸鋰現貨指數（MMLC）晚盤報76,237元，與前日持平，其中MMLC電池級碳酸鋰報價75,000-79,000元，工業級碳酸鋰報價73,000-77,000元。LC2411合約收盤價76,400元，較前日收盤價-0.33%，主力合約收盤價貼水MMLC電碳平均報價600元。
權益市場情緒轉弱，碳酸鋰小幅震蕩。短期基本面有支撐，“金九銀十”供弱需強，社會庫存連續下降，空頭資金較謹慎。但中長期過剩格局尚未扭轉，社庫和倉單尚處高位，礦端實質出清未完全展開，碳酸鋰供給彈性和套保需求、海外電車需求疲軟可能壓制鋰價反彈空間。后市旺季交易可能提前結束，鋰價底部寬區間偏弱震蕩概率較大，著重留意宏觀預期變化。廣期所碳酸鋰主力合約參考運行區間73500-80000元/噸。
? 黑 色
周三，宏觀政策預期繼續搖擺，黑色系在昨日大幅回調后今日維持震蕩，錳硅主力（SM501合約）小幅沖高后回落，日內收漲0.60%，收盤報6384元/噸。
錳硅盤面價格向上觸及6800元/噸-6900元/噸附近壓力區間后回落，盤面波動大，謹慎參與。
關于本輪的上漲，我們認為主要矛盾點在于宏觀預期的轉向，依舊是宏觀主導，弱化基本面影響的情況。節前最后一周，降準降息同時宣布，且給出市場充分防水預期。隨后，高層罕見于九月份加開經濟討論會議，給出財政方面積極的信號。積極的貨幣政策緩解市場情緒，財政的積極表述我們認為是本次宏觀預期轉向的主要因素，雖然截至當前，財政方面具體政策未公布，但市場已然給出充分的情緒。寬松的貨幣更多是流向證券市場，財政方面關于房地產仍是缺乏增量，站在這一點考慮，給到黑色板塊需求端的刺激相對有限，甚至偏空。
單純站在基本面角度，我們看到的依舊是當前供給縮減幅度不足，依然未縮減至我們所測算的需求對應水平。需求端，螺紋產量繼續回升，鐵水環比小幅回升（可忽略不計），需求雖然邊際有所回升，但十分有限，仍處于同期十分疲弱的水平。前期對于后續錳硅行情，我們認為“見到供給加大收縮力度至供求平衡點之下以助力價格找到企穩支撐，而待見到下游包括螺紋、鐵水在內錳硅需求環比持續改善才能為價格的反彈創造條件與驅動（我們認為需求端的回暖將需要更長的周期）。同時，我們也需要看到宏觀及整體商品氛圍的回暖，這是隱含的重要背景因素”。當下宏觀商品氛圍已然發生顯著轉向，繼續密切關注宏觀情緒的延續性。
周三，硅鐵主力（SF501合約）偏弱震蕩，日內收跌0.45%，收盤報6602元/噸。
硅鐵盤面價格在觸及6950元/噸壓力位后向下回落，當前位置無論多空均不具備好的性價比，仍建議以觀望為主。
硅鐵本輪的反彈同樣是由宏觀預期轉向帶動黑色板塊反彈帶動，自身基本面上仍沒有突出的矛盾可講，整體呈現供求兩弱的情況。我們更注重的仍是黑色整體板塊的表現情況。
周三，工業硅期貨主力（SI2411合約）繼續震蕩回調，日內跌0.88%，收盤報9575元/噸?，F貨端，華東不通氧553#市場報價11450元/噸，升水主力合約1875元/噸；421#市場報價12100元/噸（升水交割品，升水2000元/噸），折合盤面價格10100元/噸，升水期貨主力合約525元/噸。
關于本輪的上漲，我們認為主要矛盾點在于宏觀預期的轉向，依舊是宏觀主帶，弱化基本面影響的情況。節前最后一周，降準降息同時宣布，且給出市場充分防水預期。隨后，罕見于九月份加開經濟討論會議，給出財政方面積極的信號。積極的貨幣政策緩解市場情緒，財政的積極表述我們認為是本次宏觀預期轉向的主要因素，雖然截至當前，財政方面具體政策未公布，但市場已然給出充分的情緒。
基本面角度，我們看到工業硅產量縮減依舊偏慢，供給存在進一步收縮的訴求。而需求方面，多晶硅背后依舊是光伏行業的持續低迷（行業有待出清，時間周期將偏長），以及當前的持續虧損與高庫存，后期對于工業硅邊際需求的支持力度相對有限。前期持續處于產量高位的有機硅繼續提供增量的空間有限。即我們看到的仍是弱化的需求，未看到邊際轉勢的跡象。供需之間收縮的力度仍顯不足，這一點從居高不下的庫存中可以明顯看出。高庫存下是對現貨的顯著壓力。同時，盤面當前仍存在的30萬噸倉單（將在11月底前集中注銷，且大部分無法重新注冊為倉單）也是對于近月合約價格的明顯制約。因此，我們對于短期價格繼續做震蕩的觀點，趨勢的逆轉尚未看到，需要繼續看到供給的進一步收縮以及需求的回暖跡象。但注意宏觀商品情緒轉向之后對于價格的帶動作用，短期建議觀望。
鋼材
昨日螺紋鋼主力合約下午收盤價為3466元/噸,?較上一交易日跌20元/噸（-0.57%）。當日注冊倉單159661噸,?環比增加12329噸。主力合約持倉量為162.23萬手，環比增加82136?手。現貨市場方面,?螺紋鋼天津匯總價格為3880元/噸,?環比減少10/噸;?上海匯總價格為減少3700元/噸,?環比減少30元/噸。?昨日熱軋板卷主力合約收盤價為3571元/噸,?較上一交易日跌30元/噸（-0.83%）。?當日注冊倉單451816噸,?環比增加902噸。主力合約持倉量為100.88萬手，環比減少15354?手。?現貨方面,?熱軋板卷樂從匯總價格為3600元/噸,?環比減少40元/噸;?上海匯總價格為3570元/噸,?環比減少30元/噸。
昨日隨著市場情緒降溫，成材價格呈現弱勢震蕩走勢，螺紋與熱卷價格均有所回調。市場延續昨日情緒持續價格持續回落。基本面方面，現貨價格跟隨盤面價格有所回落，成交量也小幅縮減。鋼廠利潤較好，華東地區螺紋鋼電爐利潤為326元/噸，高爐螺紋鋼利潤在380元/噸。電爐開工率以及廢鋼到貨量也有明顯提升，未來電爐鋼的產量可能會持續攀升，未來需注意復產的節奏情況。整體而言，市場前期預期過于熱情，導致價格回升過快，在政策預期落空后價格有所回調。市場初期高漲情緒過后，還需關注具體政策落實情況，以及經濟數據是否會有所轉變。當前基本面情況雖有一定支撐，但鋼廠利潤偏高，未來估值有繼續修復的可能。未來需觀察現實需求能否維持，政策具體的落實情況，以及旺季之后需求能否承接產量，以及原料價格能否維持。
鐵礦石
昨日鐵礦石主力合約收至777.50?元/噸，漲跌幅-0.77?%（-6.00），持倉變化+669?手，變化至46.22?萬手。鐵礦石加權持倉量70.6萬手，較前一日有所上升?，F貨青島港PB粉769元/濕噸，折盤面基差39.42?元/噸，基差率4.83%。
昨日商品市場情緒繼續回落，黑色系偏弱運行，波幅較大。供給方面，海外礦山季末沖量結束后，國慶假期期間海外鐵礦石發運量環比季節性下滑，巴西發運回落較為明顯。國內鐵礦石到港量環比下滑。需求方面，假期期間鋼聯口徑日均鐵水產量環比回升至228.02萬噸，鐵水復產速度加快，鋼廠盈利率繼續較快改善。國慶節前鋼廠補庫后，港口成交量明顯增加，帶動庫存出現一定去化。盤面價格回落后基差亦有所修復。根據安排，財政部將于本周六召開新聞發布會，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，市場對財政政策出臺存在一定預期。短期看鐵礦石供需結構有所改善，同時宏觀層面帶來的情緒階段性釋放，礦價或寬幅震蕩運行，后續需關注實際需求是否在政策影響下繼續修復，觀察鐵水復產加快后下游需求的承接能力。此外，情緒影響下價格波動劇烈，建議謹慎操作。
玻璃：周三現貨報價1270，環比前日回落50，供應高位緩慢回落中，需求主要體現在中下游的補庫；截止到20240926，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7287.8萬重箱，環比-191.1萬重箱，環比-2.55%，同比+75.91%。折庫存天數32.5天，較上期-0.2天；凈持倉空頭增倉為主，預計盤面受近期宏觀提振及中下游投機需求的帶動仍有沖高，建議謹慎操作。
純堿：周三純堿現貨價格1550。近期供給略有回升、需求疲弱。截止到2024年9月26日，國內純堿廠家總庫存148.20萬噸，較周一增加4.57萬噸，漲幅3.18%。其中，輕質純堿69.77萬噸，環比增加2.32萬噸，重質純堿78.43萬噸，環比增加2.25萬噸。主力空頭小幅增倉、空頭相對集中，預計短期偏強跟隨玻璃價格波動，中期相對過剩。
? 能 源 化 工
橡膠10月8日技術形態走壞。在巨大漲幅之后，橡膠技術形態走壞，宜高度謹慎。
我們認為，下跌主要是EUDR的利空影響。
EUDR消息發布后，新加坡20號膠跌幅-6.9%。Tocom煙片膠跌幅-2.9%。跌幅大。?
天氣方面，未來15天，泰國和云南版納仍然有雨。降雨量有所減弱。
多空講述不同的故事。漲因減產預期看多，跌因需求證偽。
天然橡膠RU多頭認為東南亞尤其是泰國的天氣可能有助于橡膠減產。市場對收儲輪儲也或有預期。政策的利好扭轉了需求的預期。
天然橡膠空頭認為因為需求平淡所以預期跌。空頭認為輪胎需求一般。價格高會刺激全年大量新增供應，減產或落空，增產可預期。高產季節，會證明供應季節性增加的壓力仍然存在。
復盤8月以來的上漲，可以劃分為三個階段：
2024/08/01到2024/08/31??季節性規律的上漲。降雨量多，供應強勢。需求去庫預期。
2024/09/06到2024/09/23??臺風影響，尤其是摩羯，造成了海南云南臺風災害，造成了泰國洪水。上漲幅度遠超往年臺風影響。
2024/09/24到2024/09/30??政府的政策，扭轉了市場的需求預期。商品和股市共振。漲幅遠超市場預期。
行業如何？需求表現穩定。
需求方面，截至2024年9月27日，山東輪胎企業全鋼胎開工負荷為56.34%，較上周走低1.05個百分點，較去年同期走低2.19百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為78.75%，較上周走高2.04個百分點，較去年同期走高6.62個百分點。由于原料價格走高，輪胎成本壓力持續增大。部分半鋼和全鋼輪胎企業發布漲價通知，幅度在2%-5%。全鋼輪胎替換需求不高，社會庫存偏高。半鋼輪胎開工維持較高水平，傳統消費旺季，出口訂單增加。
庫存方面，截至2024年9月22日，中國天然橡膠社會庫存117.2萬噸，較上期減少0.5萬噸，降幅0.43%。中國深色膠社會總庫存為67.9萬噸，較上期下降1.4%。中國淺色膠社會總庫存為49.3萬噸，較上期增加1%。預計去庫尾聲將進入補庫階段。
現貨
上個交易日下午16:00-18:00現貨市場復合膠報價17000（0）元。
標膠混合現貨2080（0）美元。華北順丁16400（0）元。江浙丁二烯13350（-50)元。
操作建議：
10月8日，在巨大漲幅之后，橡膠技術形態走壞，宜高度謹慎。
建議靈活操作，短線操作。嘗試19450以上多頭思路，19350以下翻空。止損100。
我們推薦買3L膠和20號膠現貨空RU2505，我們認為RU升水過大，大概率回歸。
考慮政策利好，等市值買股票ETF空RU2505也可以適當考慮。
10月9號01合約跌50，報2517，現貨跌48，基差+60。甲醇基本面仍呈現供需雙增為主，開工短期仍將維持在高位水平，企業利潤在預期好轉背景下仍有望繼續好轉。下游受樂觀預期影響拿貨意愿預計有所好轉。當前市場交易的邏輯主要在于宏觀預期層面，內地價格節前雖然大幅走弱，但基本也已經見底回升。后續甲醇上行的空間主要受下游低利潤影響?？傮w來看，短期受宏觀情緒好轉影響價格走勢仍偏強為主，中期主要關注下游烯烴在甲醇走強背景對于低利潤水平的接受程度。策略方面，在預期好轉背景下仍將關注逢低多配為主，沖高不追，月間關注正套機會。
10月9號01合約跌27，報1838，現貨維穩，基差+62。后續部分地區企業有檢修計劃，預計日產高位回落為主，供應壓力預計有所緩解，現貨方面，受宏觀情緒支撐以及需求預期好轉，預計現貨見底后仍有走強預期，企業利潤有望得到修復。需求端復合肥過節期間走貨好轉，帶動尿素需求增加。節后隨著淡儲肥的逐步啟動，尿素整體需求預計逐步走高為主。節后供減需增的格局預計將進一步緩解企業庫存壓力，對價格啟動支撐，整體來看，短期尿素現貨價格底部或已出現，進一步做空的意義有限，在宏觀好轉背景下，可以逢低關注月間正套的機會。
WTI主力原油期貨收跌0.53美元，跌幅0.72%，報73.36美元；布倫特主力原油期貨收跌0.68美元，跌幅0.88%，報76.76美元；INE主力原油期貨夜盤收跌5.9元，跌幅1.05%，報556.1元。數據方面：EIA周度數據出爐，原油產量上升至13.4百萬桶/日，庫存超預期累庫5.81百萬桶至422.7百萬桶，下游煉廠開工大幅低于預期，降至86.7%，SPR補庫速度放緩，當周補庫0.377百萬桶；成品油方面汽油表現亮眼，汽油庫存超預期去庫6.3百萬桶至214.9百萬桶；柴油去庫3.1百萬桶至118.5百萬桶；燃料油去庫0.4百萬桶至24.129百萬桶；航空煤油去庫1.6百萬桶至44.1百萬桶，總體成品油好壞參半。消息方面：美國方面5級颶風Milton已登錄墨西哥沿岸，隨后預計向東北方向延續。中東方面黎巴嫩總理納吉布·米卡提和貝里幾天來一直在努力爭取以色列和真主黨之間立即?；?，不與加沙停火掛鉤。不過，伊朗外長阿拉格齊上周五曾表示，德黑蘭支持在黎巴嫩和巴勒斯坦領土上“同時”?；鸬呐?。伊朗外長敏感時刻訪問沙特，將討論地區問題并制止以色列“罪行”。當前油價地緣與天氣因素減弱，油價可能回歸供需基本面，建議投資者謹慎參與，做好風控。
PVC綜合開工78.34%，環比減少0.30%，其中電石法開工78.55%，環比減少0.08%，乙烯法開工77.63%，環比減少1.06%，乙烯法后續仍有檢修，以及負荷有下行空間。廠庫32.89萬噸，環比累庫0.62萬噸，社庫47.92萬噸，環比去庫1.28萬噸。成本端，電石庫存小幅去化，電石價格偏強，節前氯堿成本提升至5780元/噸，成本支撐轉強。出口方面，前期出口接單小幅好轉?；久婵矗m近期成本持續抬升，但供應依舊偏高，后續檢修偏少。近期波動較大，月間可逢高介入反套，考慮買看跌期權表達空頭，單邊謹慎操作。
截止2024年10月8日，苯乙烯華東港口庫存4.51萬噸，環比+0.6萬噸，純苯港口庫存7.5萬噸，環比-0.3萬噸。苯乙烯負荷70.39%，環比+1.70%，石油苯負荷79.16%，環比+0.73%，前期歧化裝置檢修復產，?帶動純苯負荷回升。進口方面，美韓物流窗口持續關閉，國內仍有進口壓力，9月韓國純苯出口環比有所下降，但發運至國內數量持續攀升。國內純苯下游，酚酮、己內酰胺及苯胺均如期復產，下游整體負荷回升至年內低位，復產后，下游產業供需矛盾緩解，利潤小幅走弱?；久婵矗儽矫鎸M口，價格承壓，對苯乙烯成本支撐有限。而苯乙烯自身產業鏈較為健康，港口庫存雖小幅累積，但10下有大裝置檢修預期，下游利潤良好，負荷小幅提升。估值來看，盤面仍位于上沿，然近月基差持續走弱，估值與基本面相背離，建議觀望，月間以反套為主。
聚乙烯
聚乙烯，期貨價格下跌，分析如下：傳統旺季“銀十”宏觀情緒轉多，但現實端需求無較大提振，現貨價格無變動。成本端原油價格回落，PE估值向上空間有限。10月供應端新增產能壓力較大，天津中石化90萬噸、萬華化學二期25萬噸、內蒙寶豐55萬噸。上中游庫存累庫，對價格支撐松動；需求端農膜訂單小幅增加，但遠不及同期水平，房地產宏觀預期轉好，但現實端下游開工率回落，將其負反饋傳遞至價格中樞下移。PE期限轉為水平，預計10月中長期聚乙烯價格將震蕩偏弱。
基本面看主力合約收盤價8274元/噸，下跌19元/噸，現貨8500元/噸，無變動0元/噸，基差226元/噸，走強19元/噸。上游開工78.3%，環比下降0.76 %。周度庫存方面，生產企業庫存55.25萬噸，環比累庫8.46 萬噸，貿易商庫存4.70?萬噸，環比去庫0.16 萬噸。下游平均開工率43%，環比下降1.52 %。LL1-5價差109元/噸，環比擴大14元/噸。
聚丙烯
聚丙烯，期貨價格下跌，分析如下：傳統旺季“銀十”宏觀情緒轉多，但現實端需求無較大提振，現貨價格無變動，預計維持震蕩；成本端原油價格回落，PP估值存向上空間有限。10月供應端存新增產能，天津中石化油制35萬噸、利華益維遠PDH制20萬噸、金誠石化油制30萬噸，壓力較大。需求端下游開工率將進入季節性旺季，伴隨塑編訂單上升，現實端下游開工率觸底反彈，但是塑編、BOPP訂單數量遠不及往年同期。庫存端檢修集中回歸導致生產企業庫存去庫受阻，貿易商低價出貨意圖明顯。期限結構保持水平結構。預計10月中長期聚丙烯價格震蕩偏弱。
基本面看主力合約收盤價7655元/噸，下跌65元/噸，現貨7780元/噸，無變動0元/噸，基差125元/噸，走強65元/噸。上游開工77.76%，環比下降0.03%。周度庫存方面，生產企業庫存55萬噸，環比累庫0.27萬噸，貿易商庫存14.00?萬噸，環比累庫1.75萬噸，港口庫存6.65 萬噸，環比累庫0.06 萬噸。下游平均開工率51.03%，環比無變動0%。LL-PP價差619元/噸，環比擴大46元/噸，建議觀望。
PX01合約跌152元，報7430元，PX?CFR跌20美元，報896美元，按人民幣中間價折算基差-142元（-26），1-5價差-152元（-20）。PX負荷上看，中國負荷87.1%，亞洲負荷79.4%，本周威聯石化重啟，九江石化、金陵石化提負荷，浙石化意外短停，福建聯合計劃內檢修，近期大榭有檢修計劃；海外裝置方面，臺灣FCFC在10月初起檢修三周。PTA負荷82.2%，環比上升1.8%，三房巷計劃外短停，中泰化學國慶期間停車，嘉興石化重啟，逸盛新材降負荷4成左右運行一周，后續恒力惠州計劃檢修。進口方面，9月韓國PX出口中國36.3萬噸，同比減少6.3萬噸。庫存方面，8月底庫存397萬噸，小幅去庫5萬噸。估值成本方面，PXN為208美元（-7），石腦油裂差133美元。前期PX減產傳聞和意外停車提振PXN；中期原油因地緣問題大幅反彈；PX檢修裝置預期增加，PTA檢修計劃較少，10月平衡改善，支撐PXN；最后因汽油表現較差，導致的芳烴調油溢價回吐基本已經結束，估值回到2022年前過剩階段。整體上對二甲苯在短期內估值有支撐，絕對價格跟隨原油波動，建議目前以觀望為主。
PTA
PTA01合約跌76元，報5234元，華東現貨跌135元，報5210元，基差-52元（-7），1-5價差-54元（+2）。PTA負荷82.2%，環比上升1.8%，三房巷計劃外短停，中泰化學國慶期間停車，嘉興石化重啟，逸盛新材降負荷4成左右運行一周，后續恒力惠州計劃檢修。下游負荷91.2%，環比上升3.1%，其中江陰三房巷110萬噸短纖及甁片裝置、遠紡54萬噸短纖及甁片重啟，萬凱40萬噸甁片負荷提升，后續逸盛海南和四川聚興計劃重啟。終端加彈負荷提升1%至93%，織機負荷提升1%至77%。庫存方面，9月27日社會庫存環比去庫3.6萬噸，到260萬噸，港口去庫較多。估值和成本方面，PTA現貨加工費跌19元，至429元，盤面加工費漲24元，至360元。前期PXN因檢修消息低位回升，且原油9月上旬以來持續反彈，PTA跟隨原料大幅上漲。后續來看，PTA自身基本面矛盾較小，10月因下游表現較好，預期小幅去庫，對加工費有所支撐，成本端PX仍然有檢修計劃支撐PXN，因此短期主要隨原油震蕩，中期等待原油地緣結束及PX后續檢修計劃，建議目前以觀望為主。
EG01合約漲12元，報4805元，華東現貨漲43元，報4874元，基差59元（+10），1-5價差15元（+21）。供給端，乙二醇負荷69.6%，環比上升1%，其中煤化工65.5%，乙烯制71.9%，煤化工方面，天業檢修，神華、中昆、河南煤業濮陽重啟，廣匯停車一周重啟，后續多套裝置陸續重啟，但天業60萬噸裝置計劃10月檢修，月底中化學新裝置投產；油化工方面，遠東聯技改，遼寧北方化學重啟，鎮海11月重啟，吉林石化檢修中，后續中石化武漢、福煉計劃檢修。海外方面，沙特jupc2#、yanpet1、拉比格停車，美國南亞36萬噸裝置重啟，伊朗裝置10月重啟。下游負荷91.2%，環比上升3.1%，其中江陰三房巷110萬噸短纖及甁片裝置、遠紡54萬噸短纖及甁片重啟，萬凱40萬噸甁片負荷提升。終端加彈負荷提升1%至93%，織機負荷提升1%至77%。進口到港預報7.8萬噸，環比下降3.2萬噸，華東出港10月9日0.32萬噸，出庫下滑。本周港口庫存54.8萬噸，去庫3萬噸。估值和成本上，外盤石腦油制利潤為-146美元，國內乙烯制利潤-270元，煤制利潤115元。成本端乙烯小幅上漲至840美元，榆林坑口煙煤末價格上漲到840元。短期內，國內新增檢修計劃，海外新增停車裝置，緩解前期供應壓力增大的預期，宏觀情緒較好，下游在國慶前補庫，短期EG反彈。后續來看國內負荷將逐漸走出檢修季，且有新裝置投產壓力，但需求端表現較好，下游庫存低位，整體出庫上升，且進口短期仍然偏低，預計10-11月去庫，港口庫存低位，短期內反彈，但由于成本支撐較弱，估值相對較高，建議謹慎參與。
? 農 產 品
昨日國內豬價普遍上漲，河南均價漲0.25元至17.89元/公斤，四川均價漲0.19元至18.24元/公斤，規模場出欄計劃正常，二次育肥補欄積極性尚可，部分豬源流入二次育肥，散戶出欄積極性不高，下游采購難度增加，今日豬價或繼續上漲。市場供壓持續釋出，局部疊加了疫病的影響，盤面悲觀預期前期演繹較為充分，但隨著出欄體重以及大豬占比下降，標肥差回穩有助于引導壓欄和二育信心，限制現貨下方空間，考慮市場預期不足以及累庫有限，中期仍關注偏近合約回落買入的思路。
全國雞蛋價格有穩有落，主產區雞蛋均價落0.03元至4.33元/斤，黑山落0.1元至4元/斤，館陶持平于4.04元/斤，供應維持穩定，養殖單位多積極出貨，下游消化速度普遍一般，余貨量不多，今日全國雞蛋價格或以穩為主，個別小幅調整。節后供應增加，需求轉弱，現貨或偏弱運行，但下方受偏強蔬菜價格的支撐，近月受貼水保護或震蕩運行，遠月估值偏低但受供應增加的壓制，或跟隨成本波動，觀望或高空近月。
周三鄭州白糖期貨價格上漲，鄭糖1月合約收盤價報6020元/噸，較之前一交易日上漲91元/噸，或1.53%。現貨方面，廣西制糖集團報價區間為6520-6550元/噸，上調10-30元/噸；云南制糖集團報價區間為6210-6270元/噸，上調10-30元/噸；加工糖廠主流報價區間為6560-6750元/噸，上調20-80元/噸。市場成交存在區域性差異，其中廣西制糖集團報價連續上調，與銷區倒掛；云南糖報價較廣西糖有明顯優勢，走量較快；銷區庫存薄弱，現貨成交有所回暖。廣西現貨-鄭糖主力合約（sr2501）基差500元/噸。
外盤方面，周三原糖期貨價格下跌，原糖3月合約收盤報22.08美分/磅，較上一個交易日下跌0.38美分/磅，或1.69%，因全球最大產糖國巴西的降雨預報打壓糖價。巴西航運機構Williams周三發布的數據顯示，截至10月9日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為80艘，此前一周為79艘。港口等待裝運的食糖數量為334.89萬噸，此前一周為339.27萬噸。
進入10月后巴西迎來雨季，中南部地區開始陸續降雨，疊加目前巴西中南部甘蔗及食糖產量維持同比增長，前期干旱和火災影響并沒有明顯的體現，原糖價格有轉弱的跡象。國內方面，當前處于榨季轉換期間，且進口倒掛幅度較大，供應壓力小，集團挺價意愿強。但隨著原糖轉弱，以及廣西即將開榨，未來糖價或逐步走弱。短線鄭糖維持高位震蕩，中長期全球糖市仍處于增產周期，維持逢高做空思路。
周三鄭州棉花期貨價格震蕩，鄭棉1月合約收盤價報14225元/噸，較前一交易日下跌75元/噸，或0.52%。現貨方面，新疆庫21/31雙28雙29含雜較低提貨報價在15200-15600元/噸。內地庫皮棉基差和一口價資源21/31雙28或雙29低雜成交價在15400-15900元/噸。當前紡織企業旺季訂單不及預期，但開工較充足，隨著棉價連續下跌，部分紡織企業逢低適量采購，整體成交情況較好。中國棉花信息網專訊?10月8日，機采棉收購指數6.38元/公斤，環比下跌0.03元/公斤。新疆地區軋花廠小幅下調籽棉收購價，但整體幅度不大，農戶交售意愿分化，一方面順價交售，一方面想再觀望。
外盤方面，周三美棉期貨價格震蕩，ICE美棉花12月合約收盤報72.29美分/磅，較前一交易日上漲0.02美分/磅，或0.03%。市場正在等待周度出口銷售報告，同時美元走強也打壓棉價。美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至10月6日當周，美國棉花優良率為29%，前一周為31%，上年同期為32%。
隨著美棉價格反彈，美棉出口簽約、裝運數據表現一般，盤面持續上行動能不足，轉而陷入震蕩行情。國內方面，陸續出臺貨幣刺激政策，提振市場看漲情緒，紡織企業下游訂單整體有所好轉。新疆新棉陸續上市，收購價也高于此前預期，但軋花廠對于高價籽棉接受程度不高。短線鄭棉價格維持高位震蕩，但從中長期來看，全球棉市仍處于增產周期，維持逢高做空思路。
油脂
【重要資訊】
1、數據顯示，加拿大8月油菜籽出口量為95.63萬噸，是去年同期時的二倍有余。有71.8萬噸散貨油菜籽被出口至中國，去年同期時為23.33萬噸。
2、機構預估馬棕9月庫存環比累庫3.2%-8.81%之間，預計庫存在194-205萬噸左右，關注10月10日馬棕報告。
今日油脂延續回落。國內宏觀利好氛圍有所減退，外盤馬棕報價下跌，機構預估馬棕9月小幅累庫，且預計印尼產量自8月起有所恢復，油脂回落。后市11月馬棕將進入去庫季節，油脂仍然處于偏強格局，不過估值較高，10月仍有增產預期，多頭部分獲利平倉。國內現貨基差弱穩，廣州24度棕櫚油基差01+190（0）元/噸，江蘇一級豆油基差01+130（0）元/噸，華東菜油基差01+50（0）元/噸。
【交易策略】
受USDA大幅調降全球葵籽產量影響，油脂運行中樞提升。01合約目前主要關注10月棕櫚油是否增產正常，疊加10月出口轉弱擔憂，容易形成季節性回落，但高頻數據顯示馬棕9月減產、出口增加，引發供應擔憂，油脂暫時偏強，中期01合約又將進入棕櫚油去庫季節，考慮到印尼同比減產及新季B40帶來的生物柴油增量，油脂可能較難有大幅回落空間，預計震蕩偏強。
蛋白粕
【重要資訊】
美豆及豆粕延續回落，天氣預報預計10月10日后南美將迎來大量降雨，市場交易大供應預期給予美豆利空。豆粕華東現貨3040元/噸持平，基差穩定華東報01-10。今日大豆開機率49.64%，成交量73.84萬噸，主要是遠月成交提貨一般。菜粕今日跌30元，廣東菜粕報2320元/噸，基差01-130穩定。
天氣方面，預報顯示直到未來兩周美豆主產區降雨較少。巴西中部降雨預計推遲到10月10號附近回歸，2024100900Z預報顯示累積降雨量較好，南部南里奧格蘭德州、巴拉那州等有較多降雨。阿根廷降雨正常。
【交易策略】近日天氣預報巴西中部預期10月10號之后降雨恢復，可能帶動市場預期未來將有大供應存在，美豆盤面重回下跌，不過10--1月美豆銷售較好美豆有一定定價權，10月月報因優良率下降美豆也有單產下調可能性，預計美豆暫存在支撐。考慮到11月5日美國大選，因特朗普宣稱加60%關稅，國內豆粕盤面或有貿易戰擔憂，內外盤走勢或分化，01豆粕合約有貿易戰預期的支撐。
（轉自：五礦期貨微服務）
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