策略摘要

　　中性：春節臨近，尿素企業預收訂單明顯增加。下游農業需求備肥啟動，尿素企業庫存下降。尿素氣頭開工率觸底反彈，預計未來將逐步走高，煤制開工高位運行，整體供應維持偏寬松格局。復合肥以及板材行業開工率呈現下降，農業淡季儲備性需求為主。尿素出口相關政策方面暫時無松動跡象，預計短期內港口庫存維持當前水平波動。尿素建議暫觀望。

　　核心觀點

　　■   市場分析

　　市場：一月十五日，尿素主力收盤1672 元/噸（-15）；河南小顆粒出廠價報價：1620 元/噸（-10）；山東地區小顆粒報價：1620 元/噸（0）；江蘇地區小顆粒報價：1650 元/噸（0）；小塊無煙煤860 元/噸（0），尿素成本1607 元/噸（0），出口利潤-21 元/噸（+0）。

　　供應端：截至一月十日，企業產能利用率78.64%（-0.35%）。樣本企業總庫存量為173.94 萬噸（+18.86），港口樣本庫存量為15.20 萬噸（-0.20）。

　　需求端：截至一月十日，復合肥產能利用率37.16%（-3.71%）；三聚氰胺產能利用率為52.95%（-2.03%）；尿素企業預收訂單天數5.76 日（-0.65）。

　　■   策略

　　中性：春節臨近，尿素企業預收訂單明顯增加。下游農業需求備肥啟動，尿素企業庫存下降。尿素氣頭開工率觸底反彈，預計未來將逐步走高，煤制開工高位運行，整體供應維持偏寬松格局。復合肥以及板材行業開工率呈現下降，農業淡季儲備性需求為主。尿素出口相關政策方面暫時無松動跡象，預計短期內港口庫存維持當前水平波動。尿素建議暫觀望。

　　■   風險

　　國內出口政策、裝置檢修情況、庫存變動情況、農業需求情況

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責任編輯：張靖笛