鋼材：基本面供需驅(qū)動不足，宏觀預(yù)期反復(fù)擾動
螺紋方面，本周全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比減少4.41萬噸至218.07萬噸，同比減少38.79萬噸；社庫環(huán)比減少8.13萬噸至293.42萬噸，同比減少64.21萬噸；廠庫環(huán)比減少11.46萬噸至129.55萬噸，同比減少48.64萬噸。本周螺紋表需環(huán)比增加10.1萬噸至237.66萬噸，同比減少14.21萬噸。螺紋周產(chǎn)量連續(xù)第四周回落，庫存連續(xù)第二周下降，表需繼續(xù)回升，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強。供應(yīng)方面，目前鋼廠利潤處于低位，加之訂單減少，近期鋼廠檢修增加，部分鋼廠將鐵水優(yōu)先流向生產(chǎn)板材，螺紋產(chǎn)量逐步下降。需求方面，近期國內(nèi)建筑工地資金到位率持續(xù)回升，小松挖掘機開工小時數(shù)、30城商品房銷量等數(shù)據(jù)也處于高位，螺紋需求季節(jié)性回落但仍維持較強韌性。中央經(jīng)濟工作會議指出，要實施適度寬松的貨幣政策，實施更加積極的財政政策，大力提振消費，全方位擴大國內(nèi)需求，持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。政策端后期仍將進一步寬松，不對市場預(yù)期反復(fù)較為明顯。預(yù)計短期螺紋盤面仍震蕩整理運行為主。
熱卷方面，本周熱卷產(chǎn)量環(huán)比回升3.13萬噸至320.12萬噸，同比增加5.8萬噸；社庫環(huán)比回升1.72萬噸至229.07萬噸，同比減少7.83萬噸；廠庫環(huán)比回升1.41萬噸至79.74萬噸，同比減少6.52萬噸。本周熱卷表觀消費量環(huán)比回落0.1萬噸至316.99萬噸，同比減少1.35萬噸。熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回升，庫存由降轉(zhuǎn)增，表需小幅回落，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月我國出口鋼材927.8萬噸，環(huán)比減少190.4萬噸，下降17.0%；1-11月累計出口鋼材10115.2萬噸，同比增加1861.5萬噸，增長22.6%。11月中國出口汽車54.9萬輛；1-11月累計出口583.4萬輛，同比增長22.6%。另據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月，汽車產(chǎn)銷分別完成343.7萬輛和331.6萬輛，環(huán)比分別增長14.7%和8.6%，同比分別增長11.1%和11.7%，月度產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高。近期鋼廠鐵水優(yōu)先流向生產(chǎn)板材，熱卷產(chǎn)量連續(xù)回升，市場供應(yīng)壓力有所加大。不過目前鋼廠出口仍處于高位，下游汽車、家電景氣度也維持較高水平，市場供需矛盾并不突出。預(yù)計短期熱卷盤面表現(xiàn)或?qū)⒄鹗幷磉\行。
鐵礦石：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，鐵礦石價格反復(fù)震蕩運行
供應(yīng)端，全球發(fā)運量有所下降，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2146.9萬噸，環(huán)比減少387.5萬噸。澳洲發(fā)運量1615.7萬噸，環(huán)比減少158.5萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1412萬噸，環(huán)比增加38.4萬噸。巴西發(fā)運量531.2萬噸，環(huán)比減少229萬噸。 分礦山來看，RIO、BHP發(fā)運量有所增加，F(xiàn)MG、VALE 發(fā)運量有所下降。中國45港口到港量2417.2萬噸，環(huán)比增加226萬噸。內(nèi)礦產(chǎn)能利用率、鐵精粉產(chǎn)量有所增加，內(nèi)礦庫存有所下降。 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，11月我國進口鐵礦砂及其精礦10186.2萬噸，環(huán)比降197.6萬噸，同比降88.1萬噸。1-11月我國累計進口鐵礦砂及其精礦112423.6萬噸，同比增4657萬噸。
需求端，共新增5座高爐復(fù)產(chǎn)，11座高爐檢修，高爐檢修主要發(fā)生在河北、山西、新疆地區(qū)，河北地區(qū)主要因為環(huán)保限產(chǎn)，山西、新疆主要由于鋼廠面臨虧損。高爐開工率環(huán)比下降0.92%，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.14萬噸至232.47萬噸。本周雖然高爐檢修增多，但鐵水減量或?qū)⑾轮苓M一步體現(xiàn)，預(yù)計下周鐵水產(chǎn)量大幅下滑。本周進口礦日耗環(huán)比增加0.37萬噸。鋼廠盈利率下降1.73%，測算的長流程鋼廠有所增加，需要關(guān)注年前鋼材冬儲情況和鋼廠年前補庫情況。
庫存端，47個港口進口鐵礦庫存為15737萬噸，環(huán)比增加75.8萬噸。全國鋼廠進口礦庫存有所增加，增量主要采購美金貨的鋼廠。
綜合來看，發(fā)運量有所下降，到港量有所增加。需求端，淡季影響下高爐開工率、鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，鐵礦石的現(xiàn)實需求繼續(xù)走弱，關(guān)注淡季影響和鋼材冬儲情況。庫存端延續(xù)高庫存格局，港口庫存、鋼廠庫存有所累庫。年底宏觀政策對于價格的影響較大，價格彈性增大。多空交織下，預(yù)計短期鐵礦石盤面延續(xù)反復(fù)震蕩走勢。
煤焦：預(yù)期偏暖現(xiàn)實偏弱，行情方向或需等待
焦炭方面，現(xiàn)貨市場震蕩運行，日照準(zhǔn)一冶金焦上漲30元/噸，天津、呂梁、唐山準(zhǔn)一級冶金焦下跌50元/噸，焦炭期貨2501合約上漲23.5元/噸，基差走強。供應(yīng)方面，鋼材價格反彈緩解鋼廠壓力，終端價格好轉(zhuǎn)改善焦企對未來焦炭需求的預(yù)期，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤雖然有回落，但是仍有微薄利潤，目前焦化企業(yè)利潤10元/噸左右；焦企開工率小幅回落，本周獨立焦企日均產(chǎn)量減少0.15萬噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量減少0.11萬噸。需求方面，終端需求季節(jié)性淡季，鋼材價格震蕩運行，部分鋼廠開始冬休，247家鋼廠高爐開工率下降0.92%，鐵水產(chǎn)量減少0.14萬噸/日，對于焦炭現(xiàn)貨需求繼續(xù)小幅減弱，部分鋼廠看好未來需求冬儲步伐加快。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存累庫0.64萬噸，鋼廠焦炭庫存累庫19.45萬噸，焦炭港口庫存去庫2.01萬噸，焦炭總庫存增加16.38萬噸。綜合來看，終端需求季節(jié)性淡季延續(xù)，鋼廠對未來需求預(yù)期出現(xiàn)分歧，部分鋼廠冬休減弱焦炭需求，高爐開工率回落，部分鋼廠加快焦炭冬儲節(jié)奏，焦企生產(chǎn)利潤回落產(chǎn)量邊際下降，焦炭供需均有減量，短期維持平衡；政策端貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，財政政策更加積極，對于鋼材需求預(yù)期有支撐，弱現(xiàn)實與強預(yù)期主導(dǎo)市場博弈，預(yù)計短期焦炭盤面呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢。
焦煤方面，現(xiàn)貨市場偏弱運行，山西中硫主焦價格持平，進口蒙煤價格回落，蒙3精煤價格回落45元/噸，焦煤期貨2501合約下跌12元/噸，基差走強。供給方面，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)小幅減少，523家樣本煤礦原煤產(chǎn)量減少1.56萬噸，精煤產(chǎn)量減少0.78萬噸至80.3萬噸/日；進口方面，現(xiàn)貨價格疲軟蒙古焦煤通關(guān)量高位回落，焦煤整體供應(yīng)邊際收縮。需求方面，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤減少，焦化企業(yè)利潤目前10元/噸左右，終端需求季節(jié)性弱勢延續(xù)，焦化企業(yè)冬儲補庫節(jié)奏偏慢，補庫更多偏向逢低采購，少見投機性需求。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存減少0.41萬噸，精煤庫存增加0.94萬噸，洗煤廠原煤庫存增加7.05萬噸，精煤庫存增加6.29萬噸，獨立焦企庫存增加29.79萬噸，鋼廠焦煤庫存增加14.15萬噸，港口焦煤庫存減少5萬噸，焦煤總庫存增加53.18萬噸，焦煤庫存壓力增加。綜合來看，終端需求季節(jié)性淡季延續(xù)，高爐開工率回落負反饋焦炭，焦企目前利潤微薄，對于焦煤原料剛需采購，投機性需求較少，補庫節(jié)奏相對比較緩慢，焦煤上游生產(chǎn)企業(yè)壓力較大，進口焦煤價格持續(xù)走弱驅(qū)動進口量邊際減少，焦煤供需現(xiàn)實依然偏弱；政策端貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，財政政策更加積極，對于市場信心有支持，弱現(xiàn)實與強預(yù)期加強市場博弈，預(yù)計短期焦煤盤面呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢。
廢鋼：短流程利潤改善，廢鋼需求或有支撐
本周廢鋼價格各地區(qū)均上漲，西南地區(qū)領(lǐng)漲其他地區(qū)；全國廢鋼價格指數(shù)上漲8.4元/噸至2318.6元/噸。
供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量回升，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量52.6萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸。廢鋼破碎料加工企業(yè)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率回落，開工率不變。
需求端，廢鋼需求下降，255家鋼廠廢鋼日耗環(huán)比增加1.7萬噸至51.5萬噸，其中短流程鋼廠日耗環(huán)比增加0.3萬噸，長流程鋼廠日耗環(huán)比增加1.1萬噸，全流程鋼廠日耗增加0.3萬噸，49家電爐廠產(chǎn)能利用率回升0.2%、89家短流程鋼廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回升1.4%。利潤方面，短流程鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，江蘇谷電利潤在60元/噸左右，平電利潤從虧損160元/噸減少至虧損110元/噸左右。
庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加27萬噸至259萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比減少0.3萬噸至136萬噸。
綜合來看，鋼材需求季節(jié)性淡季延續(xù)，政策對于需求預(yù)期有支撐，鋼材價格反彈改善短流程鋼廠生產(chǎn)利潤，本周短流程鋼廠各用電階段利潤回升60元/噸左右，短流程鋼廠生產(chǎn)壓力有一定緩解，鐵廢價差擴大提升廢鋼性價比，部分長流程鋼廠冬儲節(jié)奏加快，小幅抬升廢鋼價格增加收貨量，鋼廠廢鋼庫存加速攀升，補庫需求支撐廢鋼行情，預(yù)計短期廢鋼價格震蕩偏強運行。
鐵合金：關(guān)注冬儲及主流鋼招定價
錳硅：基本面驅(qū)動有限，關(guān)注冬儲及主流鋼招定價。目前錳硅并無趨勢性驅(qū)動，市場在等待主流鋼招價格指引。通常鋼廠在12月及1月會有季節(jié)性補庫，俗稱冬儲，但是從目前情況來看，由于主流鋼招價格尚未敲定，鋼廠采購仍未完全放量，依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止12月13日當(dāng)周，樣本鋼廠錳硅需求量當(dāng)周值為12.37萬噸，周環(huán)比下降0.48%，未見明顯補庫動作。我們認為鋼廠冬儲期，對錳硅需求會有季節(jié)性增加，但是在本年度鋼廠維持錳硅低庫存策略的情況下，冬儲期對錳硅需求的改善幅度預(yù)計有限。供應(yīng)端，錳硅產(chǎn)量當(dāng)周值維持穩(wěn)定，本周貴州地區(qū)一臺33000的錳硅合金熱礦爐點火投產(chǎn)，滿負荷日產(chǎn)量約300噸，錳硅產(chǎn)量穩(wěn)中有增。成本端，海外礦山多小幅上調(diào)對華錳礦報價，但天津港澳塊及加蓬礦價格周環(huán)比小幅下調(diào)，半碳酸價格周環(huán)比增加0.3元/噸度。庫存端的情況仍需持續(xù)關(guān)注，樣本企業(yè)庫存周環(huán)比增加，倉單加有效預(yù)報數(shù)量周環(huán)比增加，折錳硅數(shù)量超34萬噸。綜合來看，當(dāng)前錳硅供需兩端邊際變化均相對有限，基本面并無趨勢性驅(qū)動，因此市場多處觀望狀態(tài)，預(yù)計短期錳硅價格仍震蕩運行為主，短期關(guān)注主流鋼招及冬儲，長期關(guān)注宏觀政策。
硅鐵：主流鋼招定價，基本面季節(jié)性變化，暫無趨勢性驅(qū)動。本周硅鐵波動幅度不大，市場均在關(guān)注的主流鋼招定價公布，最終為6600元/噸，較首詢價格上調(diào)200元/噸，12月主流鋼招量價齊增，給予市場一定信心。基本面來看，鋼廠需求仍未明顯放量，截止12月13日，樣本企業(yè)硅鐵需求量當(dāng)周值1.99萬噸，連續(xù)三周環(huán)比小幅下降，終端需求仍相對偏弱。本年度鋼廠合金需求自6月開始就持續(xù)位于近年來低位，同比有10%以上的降幅，目前鋼廠硅鐵庫存大約在14天左右，對于冬儲，我們認為鋼廠對硅鐵需求會有季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但是幅度不易過分樂觀。供應(yīng)端，硅鐵產(chǎn)量當(dāng)周值季節(jié)性下降，截止12月13日當(dāng)周，硅鐵周產(chǎn)量為11.74萬噸，周環(huán)比下降2.41%，但仍位于近年來同期高位。成本端，本周蘭炭小料價格小幅下降，陜西地區(qū)周環(huán)比下降45元/噸，寧夏、內(nèi)蒙古地區(qū)周環(huán)比下降90-100元/噸，寧夏地區(qū)電價也有一定下移，硅鐵生產(chǎn)成本逐漸下降。綜合來看，當(dāng)前硅鐵供需兩端變化均相對有限，基本面并無方向性驅(qū)動，預(yù)計短期硅鐵價格仍震蕩運行為主，關(guān)注鋼招表現(xiàn)，長期關(guān)注宏觀政策。
責(zé)任編輯：趙思遠
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