策略摘要

供應端或對鉛價形成一定壓力，雖然國家頻繁發布利好政策，但當前終端消費表現回暖有限，短期建議高拋低吸的思路對待，關注后續政策傳導與市場消費的轉化。?

核心觀點

■鉛市場分析

現貨方面：LME鉛現貨升水為-50.84美元/噸。SMM1#鉛錠現貨價較前一交易日下降250元/噸至16300元/噸，SMM上海鉛現貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至-15元/噸，SMM廣東鉛現貨升貼水較前一交易日上漲70元/噸至-220元/噸，SMM河南鉛現貨升貼水較前一交易日上漲70元/噸至-245 元/噸，SMM天津鉛現貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至-170元/噸。鉛精廢價差較前一交易日上漲50元/噸至-25元/噸，廢電動車電池較前一交易日持平為9925元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9625元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為10000元/噸。

期貨方面：10月10日滬鉛主力合約開于16665元/噸，收于16525元/噸，較前一交易日跌325元/噸，全天交易日成交65925手，較前一交易日增加5957手，全天交易日持倉43510手，較前一交易日減少2165手，日內價格偏弱震蕩，最高點達到16685元/噸，最低點達到16515元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于16525元/噸，收于16680元/噸，較昨日午后收盤漲155元/噸。

最新鉛錠社會庫存顯示，鉛錠庫存延續累積，主因持貨商陸續轉移鉛錠至交割倉庫，鉛錠社會庫存延續上升趨勢。隨著滬鉛交割的臨近，交倉移庫因素或使得社會庫存仍有上升空間。供應方面，國內加工費維持低位，礦源緊張局勢不減。原生鉛冶煉企業檢修后恢復，加之新建產能投產，鉛錠供應階段性增加。而由于10月中旬安徽地區將進行環保檢查，加之廢電瓶價格居高不下，部分再生鉛企業或出現減停產的情況。消費方面，考慮到利好政策頻發，關注下游終端生產信心提振以及消費回暖兌現程度。?

庫存方面：截至10月10日，SMM鉛錠庫存總量為0萬噸，較上周同期減少4.55萬噸。截止10月10日，LME鉛庫存為196650噸，較上一交易日減少175噸。

■策略

單邊：中性。套利：中性。

■風險

1、國內供應大幅提升 2、消費不及預期 3、海外流動性收緊?

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