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　　來源：期貨日報

　　隨著市場主流鋼廠發(fā)布對焦炭采購價的下調(diào)信息，焦炭價格首輪提降于9月2日陸續(xù)落地，此輪濕熄焦降價100元/噸、干熄焦降價110元/噸。

　　“周內(nèi)焦炭第一輪下跌基本陸續(xù)接受，幅度在100元/噸左右，個別地區(qū)焦企為加快出貨，有額外小幅暗降出現(xiàn)。”一德期貨煤焦高級分析師張源說，不過，國內(nèi)煤焦市場目前成交情況較前期有所好轉(zhuǎn)，鋼廠近期開工率繼續(xù)回升，而煤焦庫存水平大多保持在低位，隨著復(fù)產(chǎn)持續(xù)，鋼廠有一定補庫情緒出現(xiàn)。這一現(xiàn)象上周初在港口地區(qū)開始有所體現(xiàn)，南方鋼廠焦炭采購量回升，港口焦炭價格率先出現(xiàn)上漲，幅度40—50元/噸。隨后主產(chǎn)區(qū)地區(qū)焦企出貨速度有所加快，特別是前期庫存積累相對較多的內(nèi)蒙古等地焦企周內(nèi)庫存開始回落，情緒好轉(zhuǎn)。而此前市場普遍預(yù)期的第二輪下跌周內(nèi)落空，市場整體預(yù)期有所改善。

　　“上周市場情緒較為低迷，下游采購熱情不高，影響產(chǎn)地焦企庫存不斷累積，西北地區(qū)部分焦企為去庫已有暗降出貨現(xiàn)象，短期焦炭市場或繼續(xù)持穩(wěn)運行，后期還需關(guān)注鋼廠利潤變化情況以及補庫計劃。”汾渭能源價格中心主任劉燕君說。

　　本次下跌之前，焦炭上一波行情一共出現(xiàn)兩輪上漲，分別在8月的月初及中旬，累計400元/噸。“上漲的主要原因與鋼廠的復(fù)產(chǎn)有較大關(guān)系。鋼廠前期因利潤等原因出現(xiàn)限產(chǎn)，但隨著利潤好轉(zhuǎn)，8月初復(fù)產(chǎn)高爐逐漸增加。根據(jù)資訊公司統(tǒng)計，8月初全國高爐鐵水日供應(yīng)量從此前的215萬噸附近逐漸恢復(fù)至222萬噸以上，煤焦等原料需求好轉(zhuǎn)，價格隨之上漲。而9月初，隨著復(fù)產(chǎn)的延續(xù)，鐵水供應(yīng)繼續(xù)增加，但疫情等因素導(dǎo)致鋼材需求遲遲不能完全釋放，鋼廠利潤再次受到擠壓，對原料提出降價要求，為100元/噸左右。”張源說。

　　焦價兩輪上漲后為何未能持續(xù)反而轉(zhuǎn)跌？中鋼期貨煤焦研究員馮艷成認(rèn)為，鋼廠提降焦價，主要有以下幾個原因：一是焦炭價格上漲導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)成本抬升，疊加8月底以來鋼材價格重心下移，鋼廠整體盈利率降至50%左右，在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均衡的矛盾驅(qū)動下，尤其是目前焦炭價格的話語權(quán)主要集中在下游鋼廠端，鋼廠開始對焦炭價格進行調(diào)降。二是六七月份焦鋼企業(yè)同步采取減產(chǎn)措施，從數(shù)據(jù)上看，焦炭日均產(chǎn)量下降14.9萬噸左右，鐵水日均產(chǎn)量下降29.7萬噸，若以噸鐵消耗0.5噸焦炭的比例計算，可以看到焦炭供需降幅相當(dāng)，但8月焦鋼企業(yè)復(fù)產(chǎn)以來，截至9月9日，焦炭日均產(chǎn)量較低點回升14萬噸，基本回到限產(chǎn)前水平，鐵水日產(chǎn)回升22萬噸，可以看到焦炭供應(yīng)修復(fù)的節(jié)奏快于需求，近期焦炭累庫速度加快側(cè)面驗證了這一點，這也增加了鋼廠提降焦價的意愿。三是期貨盤面率先走弱，焦炭基差走擴，在基差回歸的引導(dǎo)下，現(xiàn)貨價格向期貨價格靠攏，但隨著近日期貨盤面回暖，現(xiàn)貨價格進一步下跌預(yù)期有所減弱。

　　馮艷成告訴期貨日報記者，當(dāng)前焦炭整體供應(yīng)能力相對充足，焦化廠生產(chǎn)調(diào)節(jié)空間相對較大，供應(yīng)節(jié)奏上一方面受制于自身盈利情況，目前焦化市場再次回到盈虧平衡附近，在沒有利潤的加持下，焦企提產(chǎn)的積極性也將有所減弱；另一方面，受制于下游需求，當(dāng)前鋼廠高爐開工修復(fù)情況良好，日均鐵水產(chǎn)量高于往年正常水平，再進一步看，時間已經(jīng)進入黑色金屬的傳統(tǒng)消費旺季階段，但鋼材消費尚沒有完全展現(xiàn)出旺季需求的特點，受此影響，鐵水持續(xù)回升的空間或有限。

　　“根據(jù)我們對當(dāng)前平衡表的測算，以及現(xiàn)有數(shù)據(jù)的跟蹤，目前原料的供應(yīng)瓶頸依然在于焦煤。”張源說，目前國內(nèi)及進口焦煤供應(yīng)量大致能夠滿足230萬噸/日高爐鐵水的產(chǎn)量需求，這也可以從歷史數(shù)據(jù)中得到驗證。8月中旬前后，鐵水接近230萬噸/日附近，焦煤開始逐漸去庫并持續(xù)至當(dāng)前。而本周高爐鐵水供應(yīng)量已達235萬噸/日以上水平，若鐵水維持這一供應(yīng)，焦煤后期大概率將面臨供應(yīng)緊張局面。另外，根據(jù)往年經(jīng)驗，10月份國內(nèi)焦煤或面臨更加嚴(yán)格的安檢等監(jiān)管措施，供應(yīng)量或出現(xiàn)進一步下滑，對煤焦價格有較為明顯的支撐。而海外焦煤進口目前增量較為困難。盡管蒙古國內(nèi)ETT礦至口岸的鐵路已經(jīng)通車，但通關(guān)依然需要汽運短倒，因此通關(guān)的瓶頸仍在于口岸的通車能力，未來一段時間內(nèi)提升難度相對較大，蒙煤難以出現(xiàn)明顯增量。而其他國家進口焦煤因海運煤市場整體價格回升，進口優(yōu)勢相對一般，后期預(yù)計也不會有明顯增量。因此，從當(dāng)前來看，后期國內(nèi)焦煤供應(yīng)呈穩(wěn)中有降趨勢，面對下游需求回升預(yù)期，供需矛盾或逐漸顯現(xiàn)。

　　“從當(dāng)前市場來看，若鐵水供應(yīng)保持在較高水平，則原料的矛盾將再次轉(zhuǎn)移，后期焦煤所帶來的支撐將逐漸增強，在黑色品種中相對偏強。另外，也需要關(guān)注成材端需求恢復(fù)情況，若成材需求沒有得到有效恢復(fù)，不排除鋼廠利潤被再次壓縮后的負(fù)反饋可能。”張源說。

　　對于后市，馮艷成認(rèn)為，國內(nèi)宏觀政策偏暖、高溫天氣消退等有利于提升終端市場活躍度，但疫情的擾動仍持續(xù)存在，旺季需求存在不確定性，需持續(xù)關(guān)注鋼材消費的情況。焦炭自身缺少較強的矛盾驅(qū)動，盤面價格多是跟隨板塊運行。需注意的是，焦煤進口形勢向好，尤其是蒙煤在供應(yīng)保持穩(wěn)增的情況下，其對下游的成本支撐作用逐步弱化，“雙焦”中長期面臨一定下行壓力。

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責(zé)任編輯：張靖笛