來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報(bào)正文

【策略分析】

供應(yīng)端，瀝青開工率環(huán)比回落2.6個(gè)百分點(diǎn)至25.9%，較去年同期低了6.3個(gè)百分點(diǎn)，仍處于歷年同期最低位。利潤虧損下，煉廠瀝青仍將維持低開工。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，12月排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比下降0.85%至 233萬噸，同比下降6.98%。

本周瀝青下游各行業(yè)開工率多數(shù)下跌，其中道路瀝青開工環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)，僅略好于去年同期。國家政策推動(dòng)下，道路基建環(huán)比繼續(xù)改善，只是仍受投資資金掣肘，同比欠佳。瀝青煉廠庫存存貨比本周環(huán)比小幅上升，仍處于近年來同期的最低位。關(guān)注后續(xù)瀝青基建能否得以拉動(dòng)。受華東煉廠間歇生產(chǎn)及華南煉廠發(fā)船放緩影響，瀝青整體出貨量環(huán)比回落11.03%至 23.16萬噸，回落至偏低水平。

中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)等刺激經(jīng)濟(jì)，北方需求減少明顯，南方趕工需求收尾，臨近年底，需求或進(jìn)一步下降，資源跨區(qū)域流動(dòng)。現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，庫存低位累庫，建議瀝青區(qū)間高點(diǎn)逢高做空或者做空瀝青02-06價(jià)差。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：

今日瀝青期貨2502合約上漲0.48%至3558元/噸，5日均線上方，最低價(jià)在3544元/噸，最高價(jià) 3611元/噸，持倉量減少18940至165221手。

基差方面：

山東地區(qū)主流市場價(jià)維持在3560元/噸，瀝青02合約基差下跌至2元/噸，處于中性水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看，供應(yīng)端，珠海華峰、河南豐利等裝置停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，瀝青開工率環(huán)比回落2.6個(gè)百分點(diǎn)至25.9%，較去年同期低了6.3個(gè)百分點(diǎn)，處于歷年同期最低位。1至11月全國公路建設(shè)完成投資同比增長-10.80%，累計(jì)同比小幅回升。11月環(huán)比減少6.60%，但屬于季節(jié)性減少，同比增速為7.29%，較10月同比增速有所回升。

2024年1-11月道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際完成額累計(jì)同比增長-1.9%，較2024年1-10月的-2.1%繼續(xù)略有回升。截至12月27日當(dāng)周，瀝青下游各行業(yè)開工率多數(shù)下跌，仍處于歷年同期低位，其中道路瀝青開工環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)，僅略好于去年同期。中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)等刺激經(jīng)濟(jì)，關(guān)注形成實(shí)物工作量的進(jìn)度。

庫存方面，截至12月27日當(dāng)周，瀝青庫存存貨比較12月20日當(dāng)周環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至12.7%，瀝青煉廠庫存存貨比仍處于近年來同期的最低位。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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