來源：中信建投期貨 作者：中信建投期貨
研報正文
一、觀點與策略
【滬鉛】
隔夜滬鉛偏強運行。基本面看，供應端，門店一端對鉛價看漲情緒較濃，疊加報廢淡季，廢電瓶短期易漲難跌。安徽、山東環保擾動再起，再生煉廠又有減產發生，河南霧疆天氣運輸受阻，年底鉛錠供應仍存在局限性。需求端下游企業延續剛需補庫，兩輪電動車淡季下游或有常規減產預期，12 月交倉后整體累庫幅度不高。
整體而言，目前仍以復產預期及短期限產擾動的博弈為主，考慮到再生企業利潤仍有空間，疊加宏觀偏空情緒，警惕鉛價高位回落風險。
操作上，滬鉛區間操作，主力合約運行區間 17000-18000 元/噸附近。
【滬鋅】
隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美國 11 月零售銷售環比超預期增長，關注即將召開的議息會議結果。基本面方面，供應端，國內原料緊張情況趨緩，據百川盈孚調研，西南、西北地區鋅礦流通明顯寬松，加工費上調200 元/金屬噸左右。近期倉單即將流入市場，將打壓后續升水繼續回落。需求端，北方地區再現環保限產，鍍鋅板塊開工下降，周末鋅錠仍以去庫為主。
總體來看，短期供需表現改善，不過宏觀面情緒整體偏空，預計鋅價高位震蕩為主。
操作上，滬鋅震蕩思路對待，滬鋅主力合約運行區間 25200-26200 元/噸附近。
二、鉛鋅行情信息
三、鉛鋅相關圖表
（轉自：曲合期貨）
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