研報正文

【貴金屬】

周二國際貴金屬期貨價格窄幅震蕩小幅收跌，COMEX 黃金期貨跌 0.24%報 2663.5 美元 /盎司，COMEX 白銀期貨跌 0.18%報 31 美元/盎司。美聯(lián)儲 12 月議息會議正在進(jìn)行中，投資者保持謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)顯示，美國 11 月零售銷售環(huán)比超預(yù)期增長 0.7%。美國 11 月零售銷售穩(wěn)步增長，顯示出消費(fèi)者支出的韌性持續(xù)。汽車購買量激增，網(wǎng)上購物強(qiáng)勁增長，是推動 11 月零售銷售的主要動力，其他領(lǐng)域的支出喜憂參半。零售銷售疊加通脹回暖，表明美聯(lián)儲可能明年 1 月暫停降息。

美聯(lián)儲 17-18 日的議息會議正在進(jìn)行中，市場普遍預(yù)計此次美聯(lián)儲將降息 25 個基點(diǎn)，并對 2025 年放慢降息步伐的預(yù)期越來越高。市場尤其關(guān)注美聯(lián)儲將要更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測和利率點(diǎn)陣圖，這可能會改變市場對 2025 年利率軌跡的預(yù)期。

在國內(nèi)時間明天凌晨三點(diǎn)將公布的美聯(lián)儲議息決議及會后聲明落地之前，預(yù)計貴金屬價格依然維持窄幅震蕩。近期越來越多的數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲 2025 年將放慢降息步伐，我們維持貴金屬價格目前處于階段性調(diào)整之中的觀點(diǎn)。

操作建議：暫時觀望

【滬銅】

周二滬銅主力 2501 合約繼續(xù)走弱，倫銅昨夜在 9000 美金關(guān)口弱震蕩，國內(nèi)近月轉(zhuǎn)向 B 結(jié)構(gòu)，周二電解銅現(xiàn)貨市場成交平淡，年底企業(yè)補(bǔ)庫力度減弱，現(xiàn)貨升水降至 95 元/噸。昨日 LME 庫存維持 27.2 萬噸。

宏觀方面：因特朗普政策傾向可能導(dǎo)致明年美國潛在通脹預(yù)期回升，市場將美聯(lián)儲或進(jìn)行年底最后一次小幅降息的行為視為“鷹派降息”，美聯(lián)儲官員近期不斷提高對 2025 年美國中性利率的預(yù)期一度接近 3%，部分鷹派官員認(rèn)為美聯(lián)儲明年 1 月會暫停跳過降息并繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后做出謹(jǐn)慎選擇，關(guān)注今夜凌晨議息會議和最近點(diǎn)陣圖。

加拿大政府近期對美國關(guān)稅政策嚴(yán)陣以待，其準(zhǔn)備征收潛在關(guān)稅作為報復(fù)，并威脅要限制安大略省對美國的電力出口。產(chǎn)業(yè)方面：銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦計劃暫停生產(chǎn) 15 天，主因降雨量不足導(dǎo)致水電站水位下滑引起電力供應(yīng)緊張。

市場關(guān)注美聯(lián)儲能否迎來年底前的最后一降，由于特朗普政策傾向可能導(dǎo)致明年美國潛在通脹預(yù)期回升，“鷹派降息”后明年寬松路徑或愈發(fā)謹(jǐn)慎，歐美市場圣誕假期前風(fēng)險偏好回落;技術(shù)面下方關(guān)注滬銅下方 73000 一線的支撐力度，預(yù)計短期將延續(xù)震蕩偏弱走勢。

操作建議：觀望

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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