研報正文

【鄭糖】

11 月下半月巴西中南部地區糖產量高于市場預期繼續給市場壓力美糖上周五震蕩走低。因企業“元旦”節前備貨力度偏弱與新糖上市量較大等因素影響今日現貨報價下調。受以上影響影響多頭平倉打壓鄭糖2505月合約周一大幅下行。

夜盤，因空頭打壓鄭糖 2505 月合約震蕩小幅走低。俄羅斯糖業協會稱近期甜菜的質量開始下降，產糖量同步減少，預計 2024/25 榨季產糖量為 630 萬噸。2024/25 榨季截至12 月底，俄羅斯出口原糖和白糖 48 萬噸;預計本榨季食糖過剩量將約為 30 萬噸。

【豆粕】

國際市場，預期南美大豆豐產，且壓榨量低于市場預期，令價格承壓，CBOT 大豆周一收跌。巴西中部地區將迎來大量降雨，利于大豆生長。巴西國家作物機構(Conab)上調巴西大豆產量至1.6621 億噸。

美國農業部在月度供需報告中評估的巴西和阿根廷大豆產量分別為1.69億噸和5200萬噸。南美大豆產量前景保持樂觀，全球大豆寬松的供給格局令美豆價格回升乏力。

國內市場，周一豆粕低位震蕩走勢，M2505 合約收于2651元/噸，漲幅 0.34%。11 月進口大豆到港量低于預期，國內飼料養殖企業需求逐漸增量，工廠開機壓榨量下降后產量下降，豆粕去庫節奏加快，局部供應收緊，提振油廠挺價動力。但美盤大豆震蕩調整且豆粕后市供應預期充足，豆粕缺乏上行支撐，豆粕期價或弱勢震蕩運行。后市關注大豆到港量，豆粕庫存變化、南美主產區的天氣情況。

【生豬】

周一生豬延續偏弱走勢，主力 LH2503 收跌 1.3%，收于 12925 元/噸。供應端的壓力依然顯著，集團豬企年末沖量出欄，二育及散戶豬場出欄積極性增強，適重豬源供應水平增加。

雖然終端消費需求呈現季節性回升態勢，腌臘灌腸進入集中制作階段，但旺季不旺特征凸顯，豬肉消費需求增幅不及預期。生豬期貨或弱勢震蕩運行，后市關注養殖端生豬出欄節奏變化情況以及豬肉消費需求情況。

【棕櫚油】

12 月 16 日，棕櫚油期價止跌回穩，高位小幅震蕩。新晉主力合約P2505K 線收長上下影線的十字星。最高價 9392，最低價 9214，收盤價在 9322，較上一交易日漲 0.6%;次主力近月合約P2501 收盤價在10028，較上一交易日漲 0.64%。

高頻數據：據馬來西亞獨立檢驗機構 AmSpec，馬來西亞12 月1-15 日棕櫚油出口量為660642 噸，較上月同期出口的 707932 噸減少 6.7%。 船運調查機構 ITS 數據顯示，馬來西亞12 月1-15日棕櫚油出口量為 671454 噸，較上月同期出口的 713182 噸減少 9.8%。另據馬來西亞種植與原產業部表示，印度棕櫚油進口關稅的上調對馬來西亞的出口構成了暫時的挑戰。這種關稅調整通常是短期的，長期影響很小。如有必要，馬來西亞還可以考慮免除毛棕櫚油的出口關稅，作為保持競爭力的長期措施。

（轉自：曲合期貨）

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