來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨

研報正文

【市場動態】

1、美國勞工部11日公布的數據顯示，11月美國消費者價格指數(CPI)環比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。11月美國CPI同比上漲2.7%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。

2、12月12日，央行進行661億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因當日有373億元7天期逆回購到期，實現凈投放288億元。

3、12月12日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存92.26萬噸，周環比下降2.87%。其中冷軋不銹鋼庫存總量58.42萬噸，周環比下降2.58%，熱軋不銹鋼庫存總量33.84萬噸，周環比下降3.37%。

4、12月12日，SS2501單日成交量54388手(-19554手)，持倉量83324手(-7636手);上期所注冊倉單量113287噸(+597噸)。

【基本面分析】

1、成本端：高鎳鐵價格承壓運行，高鉻價格跌至7500左右，試算304冷軋生產成本在13000元/噸左右，現貨成本繼續倒掛，隨原料價格走弱，成本支撐趨弱。

2、供需情況：現貨需求端基本無變化，但鋼廠仍維持高排產狀態，社庫維持在相對高位，供需偏寬松。

3、主流交易邏輯：空頭—(1)鋼廠高排產狀態持續，需求端無明顯改善，供需寬松;(2)隨期鎳走弱及印尼鐵成本下降，高鎳鐵價格承壓，高鉻新一輪鋼招繼續下跌，不銹鋼成本預計下移;(3)顯性庫存仍處于相對較高水平。多頭—(1)原料挺價或改善產業利潤;(2)鋼廠或大面積減產挺價;(3)宏觀政策。

【技術分析】

SS主連日線級別：收盤漲0.96%，最高13100，最低12995，波幅105。MACD綠柱轉紅快慢線粘合，KDJ指標向上發散，技術信號偏強。截止收盤，資金凈流出6609萬，沉淀資金7.63億，持續關注資金流向。

【總結】

1、觀點：基本面弱勢格局主導，產業利潤有待改善，中央經濟工作會議或帶來短期利好，SS做多謹慎試倉，01合約投機順勢參與。

2、核心邏輯：

1)不銹鋼維持“高產出+高庫存+需求中性”狀態;

2)原料挺價或帶動不銹鋼成本支撐增強;

3)鋼廠減產預期;

4)政策預期。

（轉自：曲合期貨）

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