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來源：寶城期貨作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【橡膠】

本周一國內滬膠期貨 2505 合約呈現縮量減倉，高位調整，小幅收低的走勢，盤中期價重心小幅下移至18740 元/噸一線運行。收盤時期價小幅收低 0.85%至 18740 元/噸。1-5 月差貼水幅度小幅升闊至 305 元/噸。

短期而言，隨著本周國內迎來兩會，偏多氛圍有所回暖，國內產區陸續迎來停割季，供應預期回落，提振近期膠價小幅反彈。在偏多氛圍支撐下，預計后市滬膠期貨2505 合約或維持震蕩整理的走勢。

【甲醇】

本周一國內甲醇期貨 2505 合約呈現放量增倉，震蕩企穩，略微收漲的走勢，期價最高上漲至 2575 元/噸一線，最低下探至2544元/噸，收盤時略微收漲 0.59%至 2567 元/噸。1-5 月差貼水幅度小幅收斂至 12 元/噸。

隨著近期甲醇期貨價格止跌反彈，MTO 利潤再度虧損擴大。目前港口庫存依然偏大，國內供應壓力仍在。在多空分歧的背景下，預計后市甲醇期貨 2501 合約或維持震蕩整理的走勢。

【原油】

本周一國內原油期貨 2501 合約呈現放量增倉，低開收斂跌幅，略微收低的態勢，期價最高漲至 526.5 元/桶，最低下跌至518.6元/桶，收盤時期價略微下跌 0.49%至 526.5 元/桶。

由于12月OPEC會議結果雖再次延長自愿減產措施，但僅僅是部分產量延遲至2025年一季度末，整體利多不及市場預期，空頭進行反撲導致原油期貨價格重新轉弱。預計后市國內原油期貨 2501 合約或維持震蕩偏弱的走勢。

1. 產業動態

橡膠

截至 2024 年 11 月 29 日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫庫存為24.22萬噸，較上期減少 0.30 萬噸，跌幅 1.22%。天然橡膠青島保稅區區內庫存為5.19 萬噸，較上期減少 0.19 萬噸，跌幅 3.57%。二者庫存合計達29.41萬噸，周環比略微減少 0.49 萬噸，維持低位運行。

截止 2024 年 12 月 6 日當周，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為58.90%，周環比小幅減少 1.10 個百分點，同比略微減少 0.80 個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為 79.00%，周環比略微回落 0.10 個百分點，同比大幅增加6.60個百分點。

2024 年 10 月，中國汽車產銷量分別為 299.6 萬輛和305.3 萬輛，環比分別增長 7.2%和 8.7%，同比分別增長 3.6%和 7%。2024 年1-10 月，中國汽車產銷量分別為 2446.6 萬輛和 2462.4 萬輛，同比分別增長1.9%和2.7%，汽車產量增速較 1-9 月收窄 0.01 個百分點，銷量增速擴大0.36 個百分點。

2024 年 11 月份，我國重卡銷量 7.1 萬輛左右，環比10 月份上漲7%，相比上年同期的 7.11 萬輛基本持平。7.1 萬輛放在最近八年來看，高于2022年11月和 2021 年 11 月，持平 2023 年 11 月，低于其他年份的11 月份銷量。累計來看，2024 年 1-11 月，我國重卡市場銷售各類車型約82 萬輛，同比降幅約為5%。

甲醇

截至 2024 年 12 月 6 日當周，國內甲醇平均開工率維持在81.13%，周環比略微回升 0.65%，月環比小幅回落 1.15%，較去年同期小幅增長7.48%。同期我國甲醇周度產量均值達 187.78 萬噸，周環比小幅增加3.26 萬噸，月環比小幅減少 1.80 萬噸，較去年同期 173.15 萬噸，大幅增加14.63 萬噸。

截止 2024 年 12 月 6 日當周，國內甲醛開工率維持在27.92%，周環比小幅下降 0.92%。同時二甲醚方面，開工率維持在 11.68%，周環比小幅增加3.09%。醋酸開工率維持在 97.56%，周環比小幅增加 1.50%。MTBE 開工率維持在52.32%，周環比略微減少 0.28%。

截止 2024 年 12 月 6 日當周，國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在 83.61%，周環比小幅回落 1.1 個百分點。截止2024年12月 6 日，國內甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-175 元/噸，周環比小幅回落19元/噸。

截止 2024 年 12 月 6 日當周，我國華東和華南地區的港口甲醇庫存量維持在 103.63 萬噸，周環比小幅增加 3.45 萬噸，月環比略微增加0.20 萬噸，較去年同期大幅增加 41.51 萬噸。其中華東港口甲醇庫存達71.67 萬噸，周環比小幅增加 5.38 萬噸，華南港口甲醇庫存達 31.96 萬噸，周環比小幅減少1.93萬噸。

截至 2024 年 12 月 5 日當周，我國內陸甲醇庫存合計達37.54 萬噸，周環比略微增加 0.62 萬噸，月環比小幅減少 4.60 萬噸，較年初小幅減少5.69萬噸，較去年同期的 44.43 萬噸，大幅減少 6.89 萬噸。

原油

截止 2024 年 11 月 29 日當周，美國石油活躍鉆井平臺數量為477 座，周環比小幅回落 2 座，較去年同期回落 22 座。美國原油日均產量1350 萬桶，周環比增加 0 萬桶/日，同比增加 30 萬桶/日。

截至 2024 年 11 月 29 日當周，美國商業原油庫存(不包括戰略石油儲備)達 4.23375 億桶，周環比大幅減少 507.3 萬桶，較去年同期大幅減少2628.9萬桶。美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存達 2419.2 萬桶，周環比略微增加5萬桶;美國戰略石油儲備(SPR)庫存達 3.918 億桶，周環比小幅增加144.5萬桶。美國煉廠開工率維持在 93.30%，周環比小幅回升2.8 個百分點，月環比小幅增加 4.20%，同比小幅上漲 3.50%。

截至 2024 年 12 月 3 日，WTI 原油非商業凈多持倉量平均維持在201464張，周環比小幅增加 1057 張，較 11 月均值 194316 張大幅增加7148 張，增幅達3.68%。與此同時，截至 2024 年 12 月 3 日，Brent 原油期貨基金凈多持倉量平均維持在 164223 張，周環比小幅增加 29691 張，較11 月均值120366張大幅增加 43857 張，降幅達 36.44%。總體來看，WTI 原油期貨市場凈多頭寸周環比大幅增加，而 Brent 原油期貨市場的凈多頭寸周環比也大幅增加。

2. 現貨價格表