來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【聚丙烯】

注塑等開工回升，但塑編訂單繼續(xù)小幅回落，目前仍處較低水平。BOPP 訂單繼續(xù)下降，PP 下游整體開工繼續(xù)環(huán) 小幅回落，PP 下游成品庫存仍有待消化。

新增中化泉州等檢修裝置，PP 企業(yè)開工率下 至 80%左右，標(biāo)品拉絲生產(chǎn) 例上漲至 25%左右，但均仍處于偏低位，石化存量裝置供應(yīng)壓力不大。新增產(chǎn)能英力士天津開車投產(chǎn)。11 月石化去庫較好，目前石化庫存降至近年同期平均水平。

目前處于旺季尾聲，預(yù)計 PP 下游訂單增加有限，多以剛需采購為 ，國家發(fā)布“以舊換新”、貨幣及財政政策，市場情緒好轉(zhuǎn)，中國 11 月官方制造業(yè) PMI 為 50.3，超過預(yù)期 50.2 和前值 50.1。上游原油低位震蕩。雖然 PMI 數(shù)據(jù)提振市場，但供需基本面上內(nèi)蒙古寶豐、裕龍石化等新增產(chǎn)能即將投產(chǎn)，加上前期檢修裝置近期有重啟預(yù)期，預(yù)計 PP 震蕩運(yùn)行，繼續(xù)上行空間不大，建議逢高做空。

【尿素】

今日尿素期貨 力低開后震蕩運(yùn)行， 力 2501 在 1800 整數(shù)關(guān)口博弈。現(xiàn)貨方面，周末以來工廠報價穩(wěn)中松動，市場成交氛圍一般。

供應(yīng)端，周末內(nèi)蒙鄂絨和聯(lián)化氣頭裝置停車、鹽湖元品停車、云天化停一套裝置、明泉減產(chǎn)，日產(chǎn)邊際下降，后續(xù)隨著氣頭裝置陸續(xù)檢修，供應(yīng)壓力有進(jìn)一步緩解預(yù)期。

需求端，復(fù)合肥冬儲肥生產(chǎn)力度逐漸加大，支撐尿素剛需回升，但是成品肥庫存偏高，或影響開工率回升斜率，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注東北地區(qū)復(fù)合肥開工情況;淡季儲備逢低適當(dāng)跟進(jìn)，追高動力不足。

總體上，尿素基本面改善的預(yù)期在逐漸兌現(xiàn)中，短期此邏輯還在繼續(xù)交易，市場對于價格階段性底部認(rèn)知較為一致，期現(xiàn)貨下方支撐均較強(qiáng);同時供應(yīng)端改善力度以及需求釋放持續(xù)性決定上方空間，考慮到供需寬松大的基本面格局難以扭轉(zhuǎn)，我們暫時對上方空間保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此我們對尿素保持區(qū)間內(nèi)震蕩偏強(qiáng)的思路。操作上，靠近區(qū)間下沿偏多參 ，亦可關(guān)注做多 1-5 月差的機(jī)會。2501 合約運(yùn)行區(qū)間參考 1750-1850 元/噸。

【pvc】

電石法 PVC 虧損，但燒堿利潤盈利較多，整體氯堿裝置依然盈利。目前供應(yīng)端， PVC 開工率環(huán) 增加 2.09 個百分點(diǎn)至 80.53%，升至近年同期最高水平。上周 PVC 下游開工繼續(xù)下降，仍處于歷年同期偏低位，多以剛需采購為 ，政策還未傳導(dǎo)至 PVC 需求端。

印度反傾銷政策初步裁定不利于國內(nèi) PVC 的出口，臺灣臺塑 PVC 十二月船期預(yù)售報價下調(diào) 10 美元/噸，市場觀望。12 月 4 日，印度將舉行反傾銷稅及 BIS 認(rèn)證會議，BIS 認(rèn)證預(yù)計會繼續(xù)延期，社會庫存在國慶節(jié)后去庫放緩，仍處于歷年同期最高位，上周繼續(xù)小幅累庫，庫存壓力仍然很大。

1-10 月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)略有改善，投資、新開工、施工同 數(shù)據(jù)則是進(jìn)一步回落，竣工面積同降幅仍較大，不過 30 大中城市 品房周度成交面積連續(xù)兩周成交好轉(zhuǎn)后，已經(jīng)超過前兩年同期，關(guān)注房地產(chǎn)利好政策帶來的 品房銷售刺激持續(xù)性。疊加交易所新增交割庫， 單處于歷史高位，下游采購有限，成交偏淡，天氣降溫將限制 PVC 下游開工，建議 PVC 逢高做空。關(guān)注宏觀政策的出臺。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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