來源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報(bào)正文

【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】

1、受后市預(yù)期不甚樂觀影響，養(yǎng)殖端提前開始降重;

2、肥標(biāo)價(jià)差仍處相對(duì)高位且養(yǎng)殖利潤仍存，養(yǎng)殖端短期或難有大幅降重;

3、主力合約(LH2501)今日減倉864手，持倉量約7.49萬手，最高價(jià)15550元/ 噸，最低價(jià)15285元/噸，收盤于15515元/噸。

【基本面分析】

1、能繁母豬存欄來看，三、四季度供應(yīng)量有望持續(xù)減少，但仔豬數(shù)據(jù)看四季度生豬出欄量或增加;需求端來看，三季度需求環(huán)比二季度穩(wěn)中略好，四季度需求增量明顯; 2、 從歷史情況和現(xiàn)下基本面來看，春節(jié)前肥標(biāo)差或?qū)挿鹗?

3、市場(chǎng)多空邏輯： 空頭：①體重處于相對(duì)高位，且從仔豬數(shù)據(jù)看四季度生豬出欄量或增加，整體供應(yīng)大概率逐漸增加;②消費(fèi)替代的發(fā)生會(huì)削弱旺季需求對(duì)豬價(jià)的支撐;多頭：①現(xiàn)下部分養(yǎng)殖戶已有搶跑的跡象，有望減輕后市出欄壓力;②季節(jié)性來看，需求環(huán)比會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。整體來看，空頭空的是豬價(jià)下跌通道開啟，多頭多的是對(duì)未來價(jià)格沒有那么悲觀。

【策略建議】

1、觀點(diǎn)：震蕩調(diào)整; 2、核心邏輯： 1)體重已提前開始下降，后期供應(yīng)壓力減弱; 2)天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，后續(xù)消費(fèi)端或逐漸好轉(zhuǎn)，對(duì)豬價(jià)有一定支撐; 3)供應(yīng)壓力雖有減弱，但春節(jié)前月度出欄量暫看大概率還是環(huán)比增加，豬價(jià)難有大幅反彈。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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