來源：信達期貨 作者：信達期貨

研報正文

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香港萬得通訊社報道，中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)文稱，2023 年下半年以來，中國市場光伏組件價格不斷下滑，目前價格已經腰斬。近一段時期以來，招投標市場不斷出現(xiàn)超低價中標的案例。中標價低于成本，已成為困擾光伏制造行業(yè)的難題。

行業(yè)企業(yè)普遍呼吁權威機構發(fā)布公允的組件成本，以供市場和政府監(jiān)管部門參考。當前一體化企業(yè) N 型 M10 雙玻光伏組件，在不計折舊，硅料、硅片、電池片在不含稅的情況下，最終組件含稅生產成本(不含運雜費)為 0.68 元/W。

盤面情況：

工業(yè)硅主力合約(2412)上一交易日開盤于 12705 元/噸，收盤于 12465 元/噸，結算價較上一交易日跌 280 元/噸，跌幅為 2.2%;最高價 12715 元/噸，最低價 12390 元/噸;成交 214972 手，持倉量 141860 手，較昨日增 12518 手;倉單量為 57845 張，較上一交易日減 145 手。

基本面：

昨日現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。據(jù) SMM 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，華東不通氧 553#硅在 11400-11600 元/噸，較上一交易日持平;通氧 553#硅在 11700-11900 元/ 噸，較上一交易日持平;421#硅在 12000-12800 元/噸，較上一交易日持平。

近期工業(yè)硅現(xiàn)貨提漲主要由于西南地區(qū)將進入枯水期，電力成本上調帶動成本上行，對硅價起到一定支撐作用，除硅煤成本有所抬升外，其余成本均維持穩(wěn)定。供給方面，四川云南產量開始下滑，枯水期現(xiàn)實加強，九月份全國產量再降 2w 噸至 45 萬噸，新疆地區(qū)產量持穩(wěn)，減少部分主要由西南地區(qū)停爐導致，在此價格下，預計西南地區(qū)減產力度將超過往年，全國供應量或將快速下滑。

需求方面，多晶硅九月份產量企穩(wěn)至 13 萬噸，前期大幅減產使得多晶硅價格止住跌勢，部分廠商甚至提高報價，但成交有限，下游硅片產量再度走弱，全產業(yè)鏈均處累庫周期，硅片雖然有提漲報價行為，但下游接貨意愿不強，不排除后續(xù)再度減產的可能性，整體產業(yè)鏈目前仍維持弱勢，對工業(yè)硅需求持穩(wěn);

有機硅 DMC 價格維持穩(wěn)定，近期樓市政策頻出，但要想實質性影響有機硅需求及工業(yè)硅需求仍需時間，目前來看對有機硅需求并無明顯提振，開工率保持穩(wěn)定，雖已進入傳統(tǒng)消費旺季，但有機硅開工率仍維持低位，對工業(yè)硅需求持穩(wěn);合金硅價格雖有提振，但終端需求不佳導致開工率維持低位，金九銀十對合金硅消費提振有限，對工業(yè)硅需求持穩(wěn)，廠家按需采購。

庫存方面仍有較大壓力，本周庫存較上周上漲 0.7 萬噸，目前社會庫存報 49.7 萬噸，庫存壓力主要集中在交易所倉單，近期交易所倉單有一定程度去化，盤面價格在 9500 左右時在交易所接貨較為合適。

交易邏輯：

西北地區(qū)減產并不明顯，甚至有擴產趨勢，供應仍處高位，西南地區(qū)枯水期產量開始下滑，全國供應量有拐頭向下趨勢。下游多晶硅產量企穩(wěn)，對工業(yè)硅消費邊際企穩(wěn);有機硅對工業(yè)硅消費持穩(wěn);硅鋁合金開工率仍處低位，對工業(yè)硅消費暫穩(wěn)，但庫存高企壓制工業(yè)硅價格。工業(yè)硅基本面仍偏弱勢，供大于求格局仍存，但從邊際角度來說，枯水期供應端帶來的減量可能會帶動工業(yè)硅走出一波反彈，但目前仍維持底部震蕩趨勢。

操作建議：

按底部震蕩對待

風險點：

多晶硅復產，西南地區(qū)超預期減產

（轉自：曲合期貨）

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