來源：先鋒期貨 作者：先鋒期貨
研報正文
【價格與價差】：國內現貨價格漲0.6%(柳州糖6550元/噸，昆明糖6305元/噸)，進口價格跌0.4%左右(巴西配額內5773元/噸，泰國配額內6141元/噸)。內外價差回到較低水平。11-1價差走強。1-5價差走強。
【盤面價格及持倉】：盤面價格周環比跌0.42%。國外，CFTC資產管理基金凈持倉處于偏空。國內鄭糖多空比增加。虛實比周環比上漲，同比較高。持倉偏看多。
【產地天氣】：巴西南部降水正常，氣溫偏高。印度降水正常，氣溫偏高。泰國降水正常偏多，氣溫正常。國內廣西天氣正常。
【國外產需】：甘蔗入榨量同比增8.75%，糖產量同比增12.77%，同比增加。到2026年10月，印度將混合汽油中的乙醇比例提高到20%，長期利好。關注內外價差。
【物流情況】：巴西至中國運費穩定。
【國內供需】：截至8月底，產量同比略增。消費同比增加。庫存處于歷史同期最低，在35.72萬噸。
最新海關數據，截至8月底，8月進口77萬噸，環比增加35萬噸，同比增加51萬噸，累計進口435萬噸，同比過去3年均值減少2.4%。截至8月底，替代品當月進口27萬噸，環比增加18%，同比過去三年同期均值增加128%。累計進口144萬噸，同比過去三年均值增加82%。進口數據偏空。
【總結及操作】：供給端，巴西新季糖產量同比增幅收窄。內外價差回到低位。需求端，國內現貨成交一般。庫存整體處于歷史較低水平。操作上，01盤面嚴重貼水現貨價格，難做空，同時外盤壓力減輕。多單持有。預測價格區間58760至6090元/噸。關注新糖上市情況。
（轉自：曲合期貨）
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