來源：廣州期貨 作者：廣州期貨

研報正文

【滬鎳】

【行情回顧】

截至5月31日，滬鎳主力合約收盤價151650元/噸，周內鎳價先揚后抑，較5月24日收盤價跌幅0.74%，主要運行區間151400-156410元/噸。

【邏輯觀點】

原料方面：鎳礦方面，印尼鎳礦RKAB審批進度仍偏慢，印尼甚至從菲律賓大幅進口鎳礦，據傳言印尼鎳礦審批6月暫時關閉審批通道，7月集中審批，短期內印尼礦端供應將維持緊張，為鎳和不銹鋼價格帶來底部支撐。鎳鐵方面，礦端價格堅挺帶來成本支撐，不銹鋼高位排產帶來剛性需求，近期高鎳鐵成交價格處于990-1020元/鎳高位水平。鎳中間品延遲到港，現貨資源偏緊。硫酸鎳方面，下游需求偏弱，硫酸鎳價格持穩主要是由于原料成本堅挺。

供需方面：Mysteel預計5月國內精煉鎳產量26500噸，環比增加6.37%，同比增加40.88%，而下游需求偏弱，鎳仍處于供應過剩格局。庫存方面，海內外累庫趨勢持續，據Mysteel數據，本周中國精煉鎳27庫社會庫存增加2432噸至38933噸，增幅6.66%；LME鎳庫存增加2184噸至83988噸，增幅2.67%。

【行情展望及投資建議】

綜合而言，鎳屬于海外定價的品種，海外宏觀情緒反復搖擺對價格帶來擾動，印尼鎳礦供應偏緊已被市場充分計價，對鎳價主要起底部支撐作用，基本面偏弱對鎳價上方空間帶來壓制，預計短期鎳價在14500-15500元/噸區間內震蕩運行，關注海外宏觀邏輯變化。

【風險提示】

國內消費超預期好轉；鎳主要供應國政策變動；海外宏觀風險。

【不銹鋼】

【行情回顧】

截至5月31日，不銹鋼主力合約收盤14610元/噸，周內價格先揚后抑，較5月24日收盤價跌幅0.2%，主要運行區間14610-14775元/噸。

【邏輯觀點】

原料方面：鎳礦方面，印尼鎳礦RKAB審批進度仍偏慢，印尼甚至從菲律賓大幅進口鎳礦，據傳言印尼鎳礦審批6月暫時關閉審批通道，7月集中審批，短期內印尼礦端供應將維持緊張，為不銹鋼價格帶來底部支撐。鎳鐵方面，礦端價格堅挺帶來成本支撐，不銹鋼高位排產帶來剛性需求，近期高鎳鐵成交價格處于990-1020元/鎳高位水平。鉻鐵方面，鉻礦價格上漲，多家鋼廠6月高碳鉻鐵鋼招價環比持平，預計鉻鐵價格持穩。據Mysteel數據，截至5月31日，304冷軋外購高鎳鐵工藝冶煉成本14050元/噸，不銹鋼價格下方成本支撐堅挺。

供需方面：不銹鋼排產處于高位，然而下游成交氛圍未有明顯起色，仍以剛需采購為主，消費品以舊換新及房地產利好政策有望推動不銹鋼終端需求向好修復，但實際改善效果尚需時日觀察。庫存方面，不銹鋼廠到貨增多，而下游成交偏淡，社庫如期累庫，截至5月30日，全國主流市場不銹鋼社會庫存108.5萬噸，周環比上升1.53%，倉單庫存為17.7萬噸，對價格帶來一定壓制。

【行情展望及投資建議】

綜合而言，從基本面來看，供需矛盾壓制不銹鋼價格上方空間，與此同時，成本端帶來較強底部支撐，價格下跌空間也有限，短期不銹鋼價格或跟隨板塊情緒震蕩運行，下周主要運行區間參考14000-15200元/噸。操作上，不銹鋼估值偏低，易受做多資金關注，建議持逢低做多思路。

【風險提示】

國內消費超預期好轉；印尼鎳礦政策；海外宏觀風險。

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