來源：國海良時 作者：國海良時期貨

研報正文

【玻璃】

1.現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1637.6元/噸(0),華北地區周度主流價1612.5元/噸(12.5)。

2.基差：沙河-2409基差：-25元/噸。

3.產能：玻璃周熔量120.33萬噸(0)，日度產能利用率85.2%。周開工率83.4529%。

4.庫存：全國浮法玻璃樣本企業總庫存5931.94萬重量箱，環比-0.5%；折庫存天數25天，較上期-0.1天；沙河地區社會庫存352萬重量箱，環比0.13%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸(-11)；浮法玻璃（石油焦）利潤278元/噸(-34)；浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸(-47)。

6.總結：近日市場交投尚可，小部分企業存提漲預期，但需求端支撐動力一般，多數業者觀望情緒濃厚，預計本周價格窄幅震蕩，運行區間1658-1665元/噸。盤面向下突破，短期仍有下跌慣性，下方支撐在1620。若宏觀轉暖，可尋找逢低做多機會。

【紙漿】

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6400元/噸（0），凱利普現貨價6450元/噸（0），俄針牌現貨價5900元/噸（-100）；漂闊漿金魚現貨價5750元/噸(-100)，針闊價差650元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP09=348元/噸（152），凱利普基差-SP09=398元/噸（152），俄針基差-SP09=-152元/噸（52）；

3.供給：上周木漿生產量為13.37萬噸（0），其中，闊葉漿生產量為10.2942萬噸（0），產能利用率為70%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-566.73元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-478.87元/噸(-100);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利-66.88元/噸（0），白卡紙均價為4169元/噸（0），白卡紙生產毛利250元/噸（0），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產毛利-176元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產毛利284.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為470991噸（762)；上周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為2169.79元/噸（0），化機漿生產毛利為19.5元/噸（0）。

8.總結：昨日紙漿持續下跌，現貨俄針和金魚降價100元/噸，針闊價差650元/噸(100)，基差大幅上升。供應依舊呈現偏多格局，供應端銀星報漲30美元/噸，上游強勢提漲未見頹勢。從數據上看，歐洲的低庫存和回暖的消費成為其強勢漲價的底氣。另一方面，下游較弱，投產相對過剩，目前四大紙種均呈累庫趨勢。雖然國際整體發運量4月份回落，但從港口數據看，近期港口庫存總體保持穩定，小幅波動，呈現出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現僵持的格局，紙漿近期走勢隨跟隨市場情緒，偏弱大幅下跌，并跌破紙漿成本支撐位，但從基本面上看該下跌不具備可持續性。維持09紙漿合約震蕩走勢判斷，關注宏觀政策及市場情緒。關注09-01正套機會。

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