來源：方正中期期貨 作者：方正中期期貨

研報正文

【摘要】

【市場邏輯】

近期泰國國內膠水、杯膠價格持續回升，如果產區天氣轉為正常，6月份新膠上市數量預計將明顯提升。近來國內天膠庫存連續回落，外膠進口量同比減少。不過，全鋼胎企業開工率出現季節性下降，成品庫存持續累庫反映出終端消費形勢不樂觀。

【交易策略】

周二橡膠期貨板塊劇烈震蕩，周三強勢整理。近來泰國膠水、杯膠價格繼續走高，國內天膠庫存持續下降，這些因素利多膠價。盡管近日持續降雨影響國內外主要產區割膠，但有利于后期膠水上量，預計6月份新膠上市可能提速。需求端看，目前國內全鋼胎企業開工率再現季節性走低的規律，企業成品持續累庫，恐怕會影響后期天膠需求。目前天膠供需面多空因素膠著，NR率先創出年內新高后，RU有望補漲。如果天膠庫存繼續下降，RU或許也會創出年內新高。

【橡膠市場情況】

截至2024年5月26日，中國天然橡膠社會庫存131萬噸，較上期下降1.7萬噸，降幅1.32%。深色膠社會總庫存為78.1萬噸，較上期下降1.58%。淺色膠社會總庫存為53萬噸，較上期下降0.95%。截至2024年5月26日，中國天然橡膠社會庫存131萬噸，較上期下降1.7萬噸，降幅1.32%。深色膠社會總庫存為78.1萬噸，較上期下降1.58%。淺色膠社會總庫存為53萬噸，較上期下降0.95%。

截至2024年5月26日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量53.91萬噸，環比上期減少0.89萬噸，降幅1.63%。保稅區庫存7.14萬噸，降幅1.38%;一般貿易庫存46.77萬噸，降幅1.66%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.06個百分點;出庫率減少1.68個百分點;一般貿易倉庫入庫率增加2.27個百分點，出庫率增加1.41個百分點。

截至2024年4月末，科特迪瓦已出口天然橡膠496,035噸，這一數值顯著超越了2023年同期的479,915噸，增幅達到3.4%。科特迪瓦是非洲大陸的天然橡膠主要產地，產量與出口量穩步提升彰顯全球市場對天然橡膠需求持續增長。

據LMC Automotive最新發布的報告顯示，2024年4月全球輕型車經季節調整年化銷量為8600萬輛/年，較上月略有增長。當月全球輕型車銷量為680萬輛，同比增長2.8%，1-4月累計銷量的同比增幅則達到了3.8%。

據國家統計局最新公布的數據顯示，2024年4月中國橡膠輪胎外胎產量為8944.9萬條，同比增加5.2%。1-4月橡膠輪胎外胎產量較上年同期增11.4%至3.37794億條。

ANRPC最新發布的2024年4月報告預測，4月全球天膠產量料增2.9%至74.7萬噸，較上月下降5%;天膠消費量料增2.5%至128.3萬噸，較上月下降8.4%。

據中國海關總署5月18日公布的數據顯示，2024年前4個月中國橡膠輪胎出口量達286萬噸，同比增長5.6%;出口金額為506億元，同比增長7.1%。

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