來(lái)源：金瑞期貨 作者：金瑞期貨

研報(bào)正文

【貴金屬】

上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格維持震蕩；COMEX黃金跌0.35%報(bào)2316.1美元/盎司，COMEX白銀漲0.08%報(bào)27.565美元/盎司；夜盤滬金-0.11%，滬銀漲-0.23%。

目前貴金屬市場(chǎng)暫時(shí)缺乏清晰的交易主線，政策預(yù)期、滯脹預(yù)期等多個(gè)不同驅(qū)動(dòng)因素互相博弈，使得市場(chǎng)整體維持震蕩。

上周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)普遍偏弱，加上聯(lián)儲(chǔ)官員在議息會(huì)議和近期公開(kāi)發(fā)言上表態(tài)均偏鴿，使得市場(chǎng)持續(xù)定價(jià)更加積極的降息預(yù)期，目前市場(chǎng)正持續(xù)計(jì)價(jià)今年將會(huì)有2次降息這一預(yù)期，較FOMC前明顯偏鴿，也對(duì)貴金屬價(jià)格形成利好。

從中長(zhǎng)期角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的壓力；在降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒發(fā)酵之下，貴金屬的長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)；預(yù)計(jì)未來(lái)仍有上漲動(dòng)力。

白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2250,2400】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【25，29】美元/盎司。滬金核心價(jià)格區(qū)間【535，570】元/克，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【6500，7500】元/千克。?

?【投資策略】

/?

?【風(fēng)險(xiǎn)提示】

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。

【焦煤】

周三夜盤焦煤Jm2409收跌2.34%至1771元/噸，近兩日領(lǐng)跌黑色。

下跌驅(qū)動(dòng)：（1）周三主流貿(mào)易商建材成交量繼續(xù)萎縮，環(huán)比減少9%至11.4萬(wàn)噸；（2）周二下午一則山西省《關(guān)于做好“五一”假期煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》的文件在市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，該文件要求“五一”假期期間煤炭正常生產(chǎn)、不放假，確保全省煤炭日產(chǎn)量保持正常水平。盡管該文件只是針對(duì)“五一”期間，但卻引發(fā)煤炭復(fù)產(chǎn)的憂慮。根據(jù)《2024年山西省煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案》，山西省2024年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)13億噸左右，日均355萬(wàn)噸左右。但一季度山西省煤炭產(chǎn)量27161.7萬(wàn)噸，日均僅298萬(wàn)噸，這意味著4-12月煤炭日均產(chǎn)量需達(dá)到374萬(wàn)噸，較一季度日均增長(zhǎng)25.5%。從機(jī)構(gòu)樣本統(tǒng)計(jì)來(lái)看，4月份煤炭日均產(chǎn)量仍在低位徘徊，后市增產(chǎn)壓力加大。（3）周三鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周523家樣本礦山開(kāi)工率開(kāi)始上升。

估值方面，當(dāng)前沙河驛蒙煤倉(cāng)單1645元/噸，Jm2409升水7.7%，幅度收窄。

【投資策略】

暫時(shí)觀望，或擇機(jī)做空。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

煤炭復(fù)產(chǎn)強(qiáng)度。

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