來(lái)源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報(bào)正文

資訊

1. 羅平鋅電公告，公司2024年3月7日接到羅平縣應(yīng)急管理局下發(fā)的《停產(chǎn)通知》，原因是公司富樂(lè)鉛鋅礦安全生產(chǎn)許可證的有效期為 2021年3月7日至2024年3月6日，現(xiàn)已到期。

根據(jù)《安全生產(chǎn)法》、《安全生產(chǎn)許可證條例》等相關(guān)法律法規(guī)，從即日起停止一切生產(chǎn)活動(dòng)，待辦理延期手續(xù)報(bào)經(jīng)同意后方可恢復(fù)生產(chǎn)。根據(jù)該停產(chǎn)通知，公司富樂(lè)鉛鋅礦從即日起停止一切生產(chǎn)活動(dòng)。

2.3 月7日LME鉛庫(kù)存減少200噸，因高雄庫(kù)存下降，其余所有地區(qū)庫(kù)存數(shù)據(jù)均無(wú)波動(dòng)，截至3月7日LME鉛庫(kù)存總計(jì)191600噸。

3.SMM 調(diào)研顯示，截至3月7日，SMM鉛錠五地庫(kù)存總量6.48萬(wàn)噸，較2月29日增加0.52萬(wàn)噸，較3月4日增加0.41萬(wàn)噸。

鋅

1.2024 年2月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.44萬(wàn)噸或環(huán)比下降11.36%，同比增加0.22%，1~2月累計(jì)產(chǎn)量106.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加5.61%，略低預(yù)計(jì)值。其中2月國(guó)內(nèi)鋅合金產(chǎn)量為9.53萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.435萬(wàn)噸。

2.3 月7日LME鋅庫(kù)存下滑2325噸，降幅主要來(lái)自新加坡倉(cāng)庫(kù)，新加坡倉(cāng)庫(kù)去庫(kù)2300噸，巴生港倉(cāng)庫(kù)去庫(kù)25噸，截至3月7日，LME鋅庫(kù)存總計(jì)272575噸。

3.SMM 調(diào)研顯示，截至3月7日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量18.03萬(wàn)噸，較2月29日增加0.62萬(wàn)噸，較3月4日增加0.10萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.32%，滬鉛主力合約較前日上漲0.12%，LME3個(gè)月鉛期貨收盤(pán)價(jià)(電子盤(pán))較前日上漲1.88%。

春節(jié)期間湖南、河南地區(qū)多數(shù)中小規(guī)模原生鉛煉廠以放假停產(chǎn)為主，上周產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)，但受原料供給偏緊等因素影響，部分煉廠尚未完全恢復(fù)，內(nèi)蒙古地區(qū)再生鉛煉廠陸續(xù)恢復(fù)，開(kāi)工率顯著提升，廢電瓶?jī)r(jià)格前期跟跌鉛價(jià)，但貿(mào)易商對(duì)廢電瓶市場(chǎng)價(jià)格接受度不高，隨著煉廠原料庫(kù)存逐漸消耗，廢電瓶?jī)r(jià)格止跌回漲，為鉛價(jià)提供支撐;下游來(lái)看，節(jié)后鉛蓄電池企業(yè)積極復(fù)工，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交交易向好。

整體來(lái)看，下游開(kāi)工陸續(xù)增加，市場(chǎng)成交活躍度提升，隨著期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大，持貨商交倉(cāng)意愿較強(qiáng)，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，對(duì)鉛價(jià)形成一定的壓制，考慮后續(xù)煉廠檢修且下游采購(gòu)提升，累庫(kù)壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑猓唐阢U價(jià)圍繞萬(wàn)六關(guān)口震蕩整理為主，關(guān)注原料端變動(dòng)對(duì)鉛價(jià)的影響。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲1.21%，滬鋅主力合約收漲1.30%，LME3個(gè)月鋅期貨收盤(pán)價(jià)(電子盤(pán))較前日上漲 1.55%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-10元/噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至-60元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至-40元/噸。

原料端來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅精礦延續(xù)偏緊格局，短期難有較大緩解，隨著加工費(fèi)不斷壓縮，部分煉廠處于利潤(rùn)倒掛狀態(tài)，目前葫蘆島、株冶、四環(huán)、商洛、宏達(dá)等煉廠3月有檢修計(jì)劃，3月產(chǎn)量或不及預(yù)期;

下游消費(fèi)來(lái)看，節(jié)后下游緩慢復(fù)產(chǎn)，整體不及去年，受兩會(huì)影響，河北地區(qū)鍍鋅企業(yè)受到低程度波及，隨著訂單逐步恢復(fù)，壓鑄鋅合金開(kāi)工恢復(fù)至年前狀態(tài)，陶瓷級(jí)氧化鋅和飼料級(jí)氧化鋅訂單較差，開(kāi)工尚在恢復(fù)中。

整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升，有色金屬減壓，國(guó)內(nèi)兩會(huì)召開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期向好，加之部分煉廠3月有檢修計(jì)劃，韓國(guó)YP公司宣布減產(chǎn)五分之一，大幅減產(chǎn)或減少今年鋅市過(guò)剩量，提振鋅價(jià)走勢(shì)，短期鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)整理為主，繼續(xù)沖高動(dòng)力不足，關(guān)注消費(fèi)實(shí)際兌現(xiàn)情況。

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