來源：國貿期貨 作者：國貿期貨

研報正文

行情評述：

19日不銹鋼合約SS2405開盤13715元/噸，宏觀情緒有所反復，鋼廠春節檢修減產增加，節后庫存增幅明顯，關注不銹鋼需求情況，短期不銹鋼期貨震蕩運行。截止收盤報13710元/噸，漲幅0.22%。

現貨市場：

據SMM，當日早間304冷軋無錫地區報14400-14600元/噸。304 熱軋無錫地區報13300-13400元/噸。

市場消息整理：

(1)2月1年期貸款市場報價利率(LPR)報3.45%，上月為3.45%;5年期以上LPR報3.95%，上月為4.2%。

(2)外媒2月19日消息，嘉能可支持的Horizonte Minerals Plc周一警告稱，該公司需要一整套新的融資方案來重啟巴西北部的一個鎳礦項目，此前一項評估顯示，該項目的成本將比預期高出87%。

該公司正在與現有和潛在的新投資者就“全面融資解決方案”進行接觸，并就重組公司債務安排舉行談判。Horizonte表示，巴西亞馬遜地區的Araguaia項目將耗資10億美元，高于之前的5.37億美元預算，其中4.79億美元已經支出。原定于今年開始生產，現在計劃于2026年初開始，產量從12個月延長到18個月。

(3)外媒2月19日消息，必和必拓集團周二公布的上半年基本利潤略高于分析師預期，受到鐵礦石價格強勁的提振，并表示通脹影響正在消退。必和必拓對未來12個月發達國家的需求復蘇持謹慎樂觀態度，但表示目前尚不清楚刺激政策對其最大客戶中國的效果如何。

更看好印度，稱印度“背后有相當大的積極勢頭”。必和必拓表示，預計“全球經濟將更加平衡，并且有證據表明最嚴重的總體通脹浪潮已經過去，這將在2024年對我們的行業產生積極影響?！北睾捅赝谻EOHenry表示，預計鎳市供應過剩狀態將持續至這個十年(即2030年)結束。

總結展望：

(1)宏觀方面，美國1月CPI同比增速超預期，核心CPI與前值持平并高于預期，其中，住房價格的上漲是推動CPI走高的最重要原因。最新數據顯示美國通脹壓力持續，市場對美聯儲降息預期有所降溫，當前市場預期美聯儲降息周期最早于5月開始。

國內方面，央行非對稱降息，5年期以上LPR下降 0.25個百分點至3.95%，超市場預期，鞏固經濟回升勢頭，可進一步等待兩會定調。春節期間，國內服務消費表現火熱，春運客流或創歷史新高，出行和消費經濟進一步恢復。

(2)產業鏈消息，LME于2月6日表示，中偉陰極鎳的上市申請獲批，之前還有華友和格林美也批準交付;2月14日印尼大選普拉博沃勝出，結果符合市場預期。普拉博沃曾表示將延續佐科執政理念，主張在本土推進資源工業化，提高國內生產附加值，對中資相對友好，但中長期對鎳資源限制政策或將延續。

(3)基本面看，春節期間鋼廠多檢修減產，鋼聯統計2月不銹鋼粗鋼排產環比減少10.4%，關注不銹鋼壘庫情況。當前市場對節后不銹鋼消費預期有所轉好，受到物流等影響年后庫存增量或有限，但不銹鋼期貨倉單仍在高位，隨著不銹鋼市場復工復產，節后需關注市場實際成交及鋼廠到貨情況。

總體看，美國通脹壓力令市場反復修正美聯儲降息預期，對有色板塊或形成一定壓力，而國內央行非對稱降息，超出市場預期，鞏固經濟回升勢頭，可進一步等待兩會定調。

春季期間印尼大選靴子落地，宏觀情緒有所反復，不銹鋼期貨倉單仍處于高位，節后庫存明顯增加，短期不銹鋼震蕩運行，重點關注節后下游需求恢復情況。操作上建議觀望，關注正套機會，中長期仍面臨供應壓力，等待反彈空機會，注意控制風險。

風險關注：原料價格，不銹鋼社會庫存，下游消費，宏觀消息

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