來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

盤面上，今日黑色系震蕩偏弱，鐵礦石高開低走。就鐵礦石自身基本面來看，鐵水有止跌回升跡象;但港口庫存持續累積，鋼廠原料冬儲逐漸過渡到后期，整體補庫空間有限，基本面驅動逐漸轉空。

總體上，我們認為短期市場會繼續博弈價格下跌后的鋼廠冬儲補庫以及鐵水企穩回升的邏輯，加上宏觀層面擾動較大，短期或難以出現流暢下跌，建議區間內震蕩偏弱思路對待。關注礦價下跌后鋼廠的冬儲補庫力度。

【期貨行情】

期貨方面：鐵礦石主力 I2405 合約高開低走，最終收盤于 948.5 元/噸，-17 元/ 噸，漲跌幅-1.76%。成交量 34.26 萬手，持倉 52.2 萬，-6705 手。持倉方面，今日鐵礦石 2405 合約前二十名多頭持倉為 318454，-3819 手，前二十名空頭持倉為 275824，-5211 手，多減空減。

【基本面跟蹤】

產業方面：外礦方面，1 月 1 日-1 月 7 日全球鐵礦石發運總量 2690.5 萬噸，環比減少 657.2 萬噸;澳洲發運量 1697.6 萬噸，環比減少 114.3 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1448.2 萬噸，環比減少 117.2 萬噸;巴西發運量 417.6 萬噸，環比減少 527.9 萬噸。

中國 45 港鐵礦石到港總量 2771.2 萬噸，環比減少 3.7 萬噸。內礦方面，截止 1 月 12 日，全國 126 家礦山鐵精粉日均產量和產能利用率分別為 42.1 萬噸和 66.72%，環比-0.81 萬噸/天和-1.3 個百分點。減量主要來自華北地區;西南和西北地區有所增量。需求端，1 月 11 日當周，日均鐵水產量 220.79 萬噸，環比+2.62 萬噸。

基本面上，本期外礦發運大幅回落，發運減量主要來自巴西;前幾期發運量持續處在偏高水平，目前壓港船只數偏高，預計短期到港壓力仍較大。需求端，日均鐵水產量止跌回升、鋼廠日耗和港口疏港亦小幅回升;前期鋼廠檢修逐漸復產，鐵水止跌，但盈利鋼廠不足三成，鋼廠利潤狀況不佳，預計短期復產較為克制;元月前期鋼廠仍有一定冬儲補庫需求，逢現貨價格回調，鋼廠或加大拿貨。本期鐵礦石到港偏高，港口延續累庫，同時在港船舶數量同步上升;近期外礦供應壓力仍較大，預計短期港口累庫趨勢將延續。

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