來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報正文

【每日觀點】

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩，對燃油支撐偏弱;俄羅斯高硫燃油出口至亞洲預期下滑，新加坡供給壓力減弱;煉廠進料需求保持旺盛，但由于煤炭和天然氣等價格走低，南亞夏季發電需求或不如預期;中性。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價3068元/噸，FU2309收盤價為3067元/噸，基差為1元，期貨貼水現貨;中性。

3、庫存：新加坡高低硫燃油庫存2125萬桶，環比前一周增加8.58%;偏空。

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上;偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增;偏多。

6、預期：原油價格震蕩趨弱，燃油基本面平穩，短期燃油預計震蕩運行為主。

【影響因素總結】

利多：

1、OPEC會議決定堅持減產至2024年底，沙特自愿額外減產100萬桶/日。

2、俄羅斯煉廠中長期預期開工率下滑，高硫燃油轉移出口至亞太的貿易量明顯下降，對新加坡的供給壓力減輕。

3、中東、南亞電廠采購高硫燃料油發電需求步入旺季。

4、美國債務上限談判達成共識，支撐成本端原油上行。

利空：

1、歐盟對俄成品油制裁，但歐洲從中東和亞洲擴大柴油進口，柴油供給緊張不及預期，對低硫生產分流作用不明顯。

2、亞太地區日韓等國采購低硫燃油發電處于淡季，低硫發電需求疲弱。

【主要邏輯和風險點】

1、主要邏輯：成本端原油震蕩，對燃油方向驅動不明顯;高低硫燃油基本面維持分化，高硫仍強于低硫，預計中長期LU-FU價差仍將維持收斂趨勢。

2、風險點：美聯儲加息超預期、俄羅斯高硫出口增加。

【燃油期貨行情】

【主力基差】

【新加坡燃料油現貨行情】

【成本端原油行情】

【燃油基本面分析】

(一)庫存：新加坡燃料油庫存

(二)高低硫燃油供給

高硫：

OPEC堅持減產，全球高硫燃油產出下滑;西方制裁下，俄羅斯高硫燃油出口受阻，中長期隨著俄煉廠開工率下滑，新加坡供給壓力減輕，裂解價差持續上行。

低硫：

歐盟對俄成品油制裁，歐洲從中東和亞洲擴大柴油進口，目前歐洲的柴油供給維持偏寬松，對低硫生產的分流作用不明顯。

(二)低硫燃油需求

全球航運活動回暖但整體依然疲弱，低硫船用燃油消費低迷。

(三)高硫燃油需求

1、船用需求、發電需求

新加坡高硫船用油需求剛性;中東、南亞地區發電廠需求步入旺季，整體高硫需求保持旺盛。

2、煉廠進料需求

美國煉廠開工率季節性回升，疊加高硫燃油的經濟性，預計對高硫燃油的進料需求將企穩回升。

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