來源：廣發期貨 作者：廣發期貨
研報正文
【主要觀點】
海外冶煉廠復工。國內原料供應寬裕，加工費高位，3月鋅精礦加工費5050元/噸，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升。需求端，節后下游復工，開工率大幅上升，但地產銷售仍難見起色，開發商資金短或限制下游后續開工。建議高位空間持有，小止損。
【本周策略】
空單持有，小止損。
【上周策略】
空單持有，小止損。
【行情回顧】
【宏觀及終端需求】
“兩會”定調今年GDP目標5%，略低于預期。
2月非農新增就業人數31.1萬人，高于預期的22.5萬人，前值為51.7萬人(修正值為50.4萬人)。失業率為3.6%，高于預期和前值，美聯儲加息預期放緩，美指下探。
2月新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元，2月社融增量3.16萬億元，同比多增1.95萬億元，余額增速回升至9.9%，居民中長期貸款同比多增863億，數據整體向好。
2月，汽車產銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛，環比分別增長27.5%和19.8%，同比分別增長11.9%和13.5%。受春節錯開影響，疊加2月各地陸續出臺汽車促消費及車企降價促銷等政策影響下，汽車產銷回升。
【產業供需基本面】
2月20日，Nyrstar公司表示，其位于法國的Auby冶煉廠完成了此前的維護與檢修，預計將于三月初附近開始復產。(Auby冶煉廠產能為15萬噸/年)
近期市場傳聞云南地區限電導致鋅煉廠減產，據SMM了解，目前曲靖一帶煉廠確有接到限通知，部分煉廠考慮在3月提前檢修，其他煉廠或小幅減產10——20%附近，預計限電帶來的影響量在5000——6000噸/月。其他地區煉廠目前暫無限電減產的通知。此外紅河州某煉廠計劃于3月常規檢修1個月，預計影響量在6000余噸。
國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新數據顯示，2022年12月全球精煉鋅短缺10.05萬噸，11月修正后為短缺6.69萬噸。此前，11月供應短缺11.95萬噸。2022年全年，全球鋅市供應短缺30.6萬噸，2021年為短缺20.4萬噸。
海外冶煉廠復工。國內原料供應寬裕，加工費高位，3月鋅精礦加工費5050元/噸，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升。需求端，節后下游復工，開工率大幅上升，但地產銷售仍難見起色，開發商資金短缺或限制下游后續開工。建議高位空間持有，小止損。
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