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本次第一大股東國聯發展（集團）拍得民生證券控股權，市場預期兩者后續有合并動作，甚至作為非上市公司的民生證券，極有可能將優質資產注入國聯證券。
3月15日12點59分59秒，經歷157次延遲之后，民生證券34.71億股股份終于成功拍出。
成交價格為91.05億元，買方為無錫市國聯發展（集團）有限公司（下稱“國聯集團”）。本次成交價較58.65億元的起拍價相比，增加了32.4億元。
國聯集團稱，民生證券與國聯集團證券、投資等業務高度互補，通過強化資源整合和業務協同，推動優勢互補，實現跨越發展，加快打造國內一流的地方綜合性國企集團。
圖片來源：視覺中國后續戰略
15日早間，原定于10點結束的民生證券股權拍賣活動，由于競拍者的輪番競價，最終，在經歷162次出價之后，標的物以91.05億元的價格成功被拍出。
從出價記錄來看，本次參與競拍的買方總共有3家，分別是尾號“9789”、尾號“9289”、尾號“6489”的買家。
在初始階段，三位買方輪番出價，不斷將價格炒高。不過，尾號“9289”的買家最后一次出價是84.85億元，隨后便不再參與這場價格戰。最終，民生證券的股權由尾號“6489”的買家以91.05億元拍得。
根據事后披露，該買家為無錫市國聯發展（集團）有限公司，這家公司還是上市券商國聯證券（601456.SH）的第一大股東。
由于早在2020年國聯證券就曾試圖收購國金證券，且近年來一直有吸收合并證券基金業務、以做大規模的動作。因此本次第一大股東國聯發展（集團）拍得民生證券控股權，市場預期兩者后續有合并動作，甚至作為非上市公司的民生證券，極有可能將優質資產注入國聯證券。
受此消息刺激，國聯證券股價在午后快速沖高，一度上漲逾8%。
對于本次收購股權，國聯集團回應稱，在取得中國證監會關于證券公司股東資格的核準后，國聯集團將成民生證券第一大股東。
國聯集團稱，此次公司通過司法拍賣摘牌取得民生證券股權，有三方面考慮：
一是貫徹落實長三角一體化發展戰略的重要舉措。通過民生證券建設無錫-上海兩地協同發展的平臺，發揮上海無錫金融運營中心作用，深度對接融入上海區域發展，樹立長三角金融一體化標桿，助力無錫打造上海大都市圈戰略支點城市。
二是發揮金融支撐功能服務地方發展的有效途徑。按照無錫市委、市政府有關“產業強市”的戰略部署，充分發揮民生證券“投行+投資”等功能優勢，進一步優化無錫區域融資結構，有效支持地方招引培育優質創新企業，幫助企業通過上市等途徑提升價值，助力無錫產業轉型升級。
三是謀求國聯集團做大做強的創新手段。民生證券與國聯集團證券、投資等業務高度互補，通過強化資源整合和業務協同，推動優勢互補，實現跨越發展，加快打造國內一流的地方綜合性國企集團，有效提升集團整體市場競爭力和行業影響力。
如何共處？
在本次競拍結果落定前，市場并沒有過多信息討論國聯集團這一代表江蘇無錫的國資進場。
此前，除浙商證券、東吳證券發布公告要參與競拍外，便是傳聞上海市虹口區國資、上海市長寧區國資對民生證券的股權資產有意向。
不過，隨著江蘇省無錫市國資入場，市場對后續其旗下國聯證券與民生證券的競合關系多有關注。
機構人士稱，在現行證監會對證券行業“一參一控”的政策要求下，一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司的數量不得超過一家。
目前，國聯證券的第一大股東是國聯集團，實控人是無錫市國資委。
而收購民生證券股權后，民生證券的第一大股東亦將變為國聯集團，實控人變成無錫市國資委。
這意味著，國聯集團必須放棄其中一家券商的控股權，或者，將兩家券商整合合并。
顯然，第二種猜測更為靠譜。
2021年12月7日，國聯證券原董事長姚志勇宣布離職，“中信系”老將葛小波代行董事長職責。隨后到2022年6月1日，國聯證券公告，葛小波“轉正”董事長，開始攬起國聯證券的大權。
在葛小波的帶領下，國聯證券除了完成上市，在每一個券業熱點的風口“踩點”擴張——例如2020年轟動市場的與國金證券的重組收購，以及后續試圖增持中海基金股權、擬成立資管子公司、擬收購中融基金所有股權。
機構人士稱，從一系列的動作來看，現在國聯證券話事人的思路就是收購。雖然對各項業務板塊的收購過程中，有成功案例，亦有失敗案例，但強勢的收購意向還是很明顯的。
“這意味著國聯證券和民生證券極有可能對各項業務進行合并、重組，而這對目前發展勢頭強勁的民生證券來說，到底是好事還是壞事，很難說清楚。但短期內，對于國聯證券的股價來說，肯定是利好因素，畢竟民生證券的資產足夠優質。”該名機構人士稱。
縱觀過去的券業合并，有成功案例，亦有失敗案例。
2006年華泰證券收購聯合證券70%股權后，將其改名為華泰聯合證券，后者被置入了所有的投行業務，成為專業的投行子公司。華泰聯合經紀、研究所等其他業務交由華泰證券經營。
2014年，國泰君安收購上海證券51%股權后，成為上海證券的控股股東。彼時根據證監會要求，國泰君安需要在5年內解決與上海證券及其子公司海際證券的同業競爭問題。
但國泰君安在解決同業競爭問題上，卻顯然沒有達到華泰證券收購聯合證券的“效果”。至2020年12月末，證監會發布公告，核準了百聯集團成為上海證券的控股股東，國泰君安的持股比例降低。
“某種程度而言，上海證券又恢復了業務獨立性，之前展業受到的影響還是挺大的。”此前有上海證券員工對21世紀經濟報道記者稱。
2022年，方正證券的控股股東變成了中國平安，后者亦面臨著解決方正證券與平安證券同業競爭的問題。
對于方正證券而言，不少原方正證券管理層出現了變動，平安系高管開始介入。而如何解決同業競爭、能否在之后實現更好的良性發展，是市場對兩家券商拋出的問題。
而如今，無錫國資入主民生證券，后續其與旗下國聯證券的競合發展方向，仍有待觀望。
（作者：王媛媛 編輯：巫燕玲）
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